周二晚間，微信公眾號(hào)“彌達(dá)斯”獨(dú)家披露了上海證券交易所前副總經(jīng)理周勤業(yè)日前發(fā)表的關(guān)于注冊(cè)制的內(nèi)部講話。講話針對(duì)注冊(cè)制的施行時(shí)間節(jié)點(diǎn)、戰(zhàn)略新 興板的產(chǎn)生緣由及其對(duì)滬深兩所造成的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等話題進(jìn)行了深入分析，透露出很多干貨。

周勤業(yè)認(rèn)為，注冊(cè)制的實(shí)施將需要“三個(gè)取消，三個(gè)加強(qiáng)”。即取消發(fā)行 節(jié)奏的管制，逐步放開(kāi)發(fā)行價(jià)格；取消證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核委員會(huì)，建立交易所的上市審核委員會(huì)；或?qū)⑷∠麑?duì)擬上市公司組織結(jié)構(gòu)的限制，以及盈利的限制等。三個(gè) 加強(qiáng)是加強(qiáng)以信息披露為中心的審核理念；加強(qiáng)公司信息披露的責(zé)任，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)把關(guān)責(zé)任；加強(qiáng)監(jiān)管層事中事后監(jiān)管責(zé)任。

但記者注意到，對(duì)于放 開(kāi)發(fā)行節(jié)奏管控后“市場(chǎng)不好大家都不發(fā)，可能供應(yīng)量減少，價(jià)格就會(huì)逐漸上去”的觀點(diǎn)，有分析人士提出質(zhì)疑。分析認(rèn)為，這種所謂的市場(chǎng)化的觀點(diǎn)，并不現(xiàn)實(shí)。 中國(guó)股市歷來(lái)為融資饑渴癥困擾，市場(chǎng)再低迷，想上市的企業(yè)再便宜也會(huì)發(fā)行，這一決策如果成真，可能造成新股泛濫，存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

證監(jiān)會(huì)未來(lái)還有一個(gè)注冊(cè)中心 “水龍頭”仍由證監(jiān)會(huì)把關(guān)

據(jù)悉，A股的注冊(cè)制將在3月1號(hào)之后，不會(huì)太長(zhǎng)的時(shí)間就會(huì)開(kāi)始。因?yàn)?018年3月1號(hào)之前《證券法》應(yīng)該修訂完，那時(shí)就不是授權(quán)了。因此，留給資 本市場(chǎng)實(shí)踐的時(shí)間也就是兩年，假如說(shuō)推遲實(shí)行，留下的時(shí)間就會(huì)減少。2018年3月之前，《證券法》修訂完成，這里包括三讀通過(guò)的時(shí)間。

談及證監(jiān)會(huì)與交易所的關(guān)系和定位，周勤業(yè)透露：“水龍頭還是由證監(jiān)會(huì)把關(guān)。”證監(jiān)會(huì)未來(lái)還有一個(gè)注冊(cè)中心，由企業(yè)向交易所提出上市申請(qǐng)，交易所對(duì)上市申請(qǐng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，通過(guò)之后公告，20天內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有反映，證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況給予注冊(cè)，12個(gè)月有效。

至于上市委員會(huì)有沒(méi)有？答案是有。但“無(wú)非是干恢復(fù)發(fā)行、恢復(fù)上市和終止上市，再干退市的事情。我們中國(guó)式的注冊(cè)制就來(lái)了”。上市的流程，首先由企 業(yè)向交易所提出上市申請(qǐng)，交易所審核通過(guò)之后，反過(guò)來(lái)向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)發(fā)行。所以未來(lái)可能不管是上交所或者深交所的主板，以及深交所的中小板、深交所的創(chuàng)業(yè) 板，以及上交所未來(lái)的創(chuàng)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)板，不管什么板塊，它們的發(fā)行條件是一致。

IPO批文12個(gè)月有效擇機(jī)發(fā)行 分析人士認(rèn)為可行性存疑

未來(lái)的注冊(cè)制，可總結(jié)為三個(gè)取消，三個(gè)加強(qiáng)。第一是證監(jiān)會(huì)不再陷入管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模的循環(huán)里面。首先要取消的是發(fā)行節(jié)奏的管制，逐步放開(kāi)發(fā)行 價(jià)格。這兩天市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)證監(jiān)會(huì)再三跟大家說(shuō)，注冊(cè)制還是要逐漸把發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格放開(kāi)，最終的目標(biāo)肯定要放開(kāi)。但是無(wú)非初期大家不要認(rèn)為馬上就會(huì)放開(kāi)。

未來(lái)給企業(yè)的IPO批文是12個(gè)月有效，企業(yè)根據(jù)自己募集資金使用項(xiàng)目的時(shí)間可以根據(jù)市場(chǎng)的情況找發(fā)行時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)好了，大家都發(fā)，供應(yīng)量增加，發(fā)行 價(jià)格肯定就會(huì)下來(lái)。市場(chǎng)不好大家都不發(fā)，可能供應(yīng)量減少，價(jià)格就會(huì)逐漸上去，也就是說(shuō)由發(fā)行人和承銷商來(lái)找發(fā)行時(shí)點(diǎn)，最終肯定是逐步由市場(chǎng)來(lái)定價(jià)。目前發(fā) 行新政就是2000萬(wàn)股以下的小盤股不經(jīng)過(guò)詢價(jià)直接定價(jià)，這就是注冊(cè)制之前的一種試水。

對(duì)于上述觀點(diǎn)，分析人士認(rèn)為，“市場(chǎng)不好大家都不發(fā)，可能供應(yīng)量減少，價(jià)格就會(huì)逐漸上去”是不現(xiàn)實(shí)的。中國(guó)股市的擬上市公司普遍存在嚴(yán)重的融資饑渴癥，市場(chǎng)不好，這些企業(yè)也會(huì)爭(zhēng)相發(fā)行，因此這一假設(shè)存在值得商榷之處。

“戰(zhàn)興板”將與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng) 差別體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模和發(fā)展階段

關(guān)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，周勤業(yè)坦陳這是滬深兩所競(jìng)爭(zhēng)下的一個(gè)結(jié)果，深交所的對(duì)應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)措施則是提出要恢復(fù)主板。

據(jù)悉，“戰(zhàn)興板”的提出是上交所基于提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的需求，同時(shí)也正好找到了了國(guó)家提出發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這個(gè)切口，恰逢其時(shí)?！皯?zhàn)興板”將和創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，它的錯(cuò)位體現(xiàn)在已跨越創(chuàng)業(yè)階段有一定的規(guī)模，一定的規(guī)模體現(xiàn)在有一定的市值、一定的資產(chǎn)。

關(guān)于“戰(zhàn)興板”的上市標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)可能由四套指標(biāo)組成。其中只有一套講究利潤(rùn)，另外有三套講的是收入，更多的是引入市值的指標(biāo)，引入股東權(quán)益、引入總資產(chǎn)。它和主板是并行、獨(dú)立的市場(chǎng)板塊，這個(gè)獨(dú)立體現(xiàn)在專用的交易代碼，體現(xiàn)在獨(dú)立的行業(yè)顯示，體現(xiàn)在單獨(dú)的指數(shù)發(fā)布。

未來(lái)，“戰(zhàn)興板”和主板是相同的投資主體，相同的交易機(jī)制。只要能投資A股都能投資戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，這就要加強(qiáng)投資者教育，還是采取T+1的交易，還是要采取漲跌幅限制。