新年首個交易周,股市跌宕起伏。 1月4日,2016年第一個交易日,也是熔斷機制實行首日,滬深股市早盤大幅下跌,下午開盤后不久,股指先后觸及5%和7%的熔斷線而提前收市,滬深兩市上演“千股跌?!?。1月7日,早晨開盤后僅10余分鐘,市場下跌5%,再度觸及熔斷線,暫停15分鐘后交易不足兩分鐘,股指跌幅即達到7%而致熔斷,全天暫停交易。新年首周,滬深股市4度熔斷。當周,上證指數(shù)下跌9.97%,深成指下跌14.02%,成為本輪市場調(diào)整以來單周最大跌幅。 始料未及的市場表現(xiàn),顯然是多因素綜合作用使然。 股票市場的走勢,受經(jīng)濟金融、長期短期、國內(nèi)國外、投資者心理等眾多因素的疊加影響,市場制度設計只是眾多影響因素之一。有分析認為,在大股東減持禁令即將到期、年初機構(gòu)調(diào)倉、經(jīng)濟數(shù)據(jù)(PMI)不達預期等因素的共同作用下,市場面臨一定的下行壓力,而熔斷機制在一定程度上放大了市場的恐慌情緒,導致過度反應。 亡羊補牢,猶未晚矣。面對市場的表現(xiàn)、各方的爭議,有關(guān)方面迅速作出回應。 1月7日晚,三大交易所同時宣布,1月8日起暫停實施指數(shù)熔斷的相關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會新聞發(fā)言人解釋暫停指數(shù)熔斷機制的原因時表示,引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”,避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策,保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。但從近兩次實際熔斷情況看,沒有達到預期效果,而熔斷機制又有一定“磁吸效應”,即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易,導致股指加速觸碰熔斷閾值,起到了助跌的作用。因此,該新聞發(fā)言人表示,權(quán)衡利弊,目前熔斷機制的負面影響大于正面效應。為維護市場穩(wěn)定,證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。 夯實市場基礎,完善制度建設,是促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展的需要,更是攻堅結(jié)構(gòu)性改革的需要。只有這樣,才能提振市場投資者信心,有效發(fā)揮市場的資源配置作用,培育一個公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場。 當前,我國已經(jīng)進入經(jīng)濟新常態(tài),經(jīng)濟正從粗放向集約、從簡單分工向復雜分工的高級形態(tài)演進。要發(fā)揮我國經(jīng)濟的巨大潛能和強大優(yōu)勢,必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,加快調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),加快培育形成新的增長動力。對此,前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議提出,要著力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革就是要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,通過進一步完善市場機制,矯正以前過多依靠行政配置資源帶來的要素配置扭曲。要調(diào)整各類扭曲的政策和制度安排,打好結(jié)構(gòu)性改革攻堅戰(zhàn),就需要積極發(fā)揮資本市場的作用,需要培育一個穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場。 對此,有觀點稱,供給側(cè)改革圍繞四大要素展開,而資本市場可以發(fā)揮積極作用。一方面,資本市場本身就是“技術(shù)與制度”這一要素的重要組成,資本市場的健康發(fā)展有助于“技術(shù)與制度”的進步;另一方面,資本市場可以為激活要素的活力提供平臺,通過IPO、資產(chǎn)注入等方式提高證券化率,通過兼并、重組等方式提高行業(yè)集中度,激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力與國民經(jīng)濟活力,有助于從以銀行為主體的間接融資向以股票市場、債券市場為主體的直接融資轉(zhuǎn)變,降低企業(yè)融資成本。 中央經(jīng)濟工作會議指出,今年是結(jié)構(gòu)性改革攻堅之年,主要是抓好去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。落實好這五大重點任務,需要各方面做好“加減乘除”,其中很重要的一點,就是要擴大直接融資比重,發(fā)揮好資本市場的作用。 去產(chǎn)能、去杠桿的要求,體現(xiàn)在金融領域,就是要改善融資結(jié)構(gòu),降低企業(yè)整體杠桿率。對于當前以銀行信貸等間接融資方式為主的融資體系,一方面需要銀行業(yè)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu);另一方面需要顯著提高直接融資比重。去年12月23日召開的國務院常務會議指出,加大金融體制改革力度,優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),積極發(fā)展直接融資,有利于拓寬投融資渠道,降低社會融資成本和杠桿率,推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。為此,國務院常務會議提出,完善股票、債券等多層次資本市場,建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板等。 當然,要充分發(fā)揮資本市場的作用,助力結(jié)構(gòu)性改革攻堅,關(guān)鍵是要不斷夯實股市基礎,維護市場健康發(fā)展。不管是去年11月召開的中央財經(jīng)領導小組第十一次會議,還是去年年末的中央經(jīng)濟工作會議,均對股票市場的發(fā)展作出具體部署,即要求“盡快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護的股票市場”。其中強調(diào)“基礎制度扎實”,就是要加強股票市場基礎制度的建設和完善,筑牢市場發(fā)展的根基。必須看到,我國的股票市場依然處于“新興+轉(zhuǎn)軌”階段,盡管發(fā)展迅速,但在基礎制度尚不完善的情況下,市場功能極不平衡,市場結(jié)構(gòu)存在扭曲。因此,只有盡快完善各項基礎制度建設,才能培育一個健康發(fā)展的股市。熔斷機制的引入與暫停,都是基礎制度建設的努力。 新年開市第一周的陰霾終將過去,基礎制度建設與完善的舉措會不斷跟進,股票市場在經(jīng)歷“陣痛”之后,亦將回歸理性。惟有股市健康發(fā)展,才能為結(jié)構(gòu)性改革攻堅戰(zhàn)提供有力支持。 責任編輯:陳智超 |
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