要點(diǎn)

1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。央行決定，自24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：

銅：7日訊：今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水240元/噸-貼水130元/噸，平水銅成交價(jià)格36120元/噸-36240元/噸，升水銅成交價(jià)格36200元/噸-36320元/噸。今日滬期銅開盤即出現(xiàn)下跌，雖持貨商早間仍有較高試探性報(bào)價(jià)，但實(shí)在難敵貨源較多與需求疲弱，持貨商競(jìng)相向下調(diào)整報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)與盤面共降，好銅與平水銅價(jià)差較窄，第二交易時(shí)段，盤面回升，但始終難以激起市場(chǎng)買興，報(bào)價(jià)快速回落，平水銅多聽聞貼水240元/噸附近報(bào)價(jià)，好銅報(bào)至貼水150元/噸，受股市拖累，市場(chǎng)看跌氛圍濃厚，持貨商換現(xiàn)意愿增加，加快拋貨速度，但下游企業(yè)多保持觀望，等待更低價(jià)位入市。

鋁：7日訊：期鋁當(dāng)月午前震蕩整理11020元/噸，上?，F(xiàn)貨成交10830-10840元/噸，貼水190-180元/噸，無錫現(xiàn)貨成交10810-10820元/噸，杭州現(xiàn)貨成交10870-10880元/噸。持貨商繼續(xù)維持較高出貨意愿，但下游及中間商入市采購并未明顯改善，價(jià)格拉鋸下，現(xiàn)貨貼水維持較高水平在貼水190-180元/噸。整體看來，周四市場(chǎng)較周初出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但接貨商接貨意愿仍顯猶豫，隔月價(jià)差已顯縮窄跡象，現(xiàn)貨貼水縮窄仍待更多下游入市支撐。

5、要聞：

1月7日下午消息，據(jù)彭博報(bào)道，不愿具名知情人士稱，中國央行除了繼續(xù)在外匯市場(chǎng)直接干預(yù)以外，還在考慮采取其他更多措施，以避免人民幣匯率短期出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

行業(yè)消息人士稱，中國國家物資儲(chǔ)備局料將從本月開始盡量收購國內(nèi)銅供應(yīng)，此前當(dāng)?shù)劂~冶煉商敦促國儲(chǔ)局進(jìn)行干預(yù)以支撐價(jià)格。行業(yè)人士提醒，國儲(chǔ)局收儲(chǔ)規(guī)模預(yù)計(jì)已逼近100萬噸規(guī)模，未來收儲(chǔ)空間將大大壓縮。

加拿大Imperial Metals公司暫停不列顛哥倫比亞Huckleberry的銅礦運(yùn)營，成為業(yè)內(nèi)又一家減產(chǎn)的企業(yè)。Imperial此前預(yù)計(jì)，Huckleberry礦2015年銅產(chǎn)量為4400萬磅。

1月6日消息，倫敦上市的中亞金屬公司（CAML）周三表示，四季度陰極銅產(chǎn)量增加35%至3，661噸，且今年計(jì)劃進(jìn)一步提升產(chǎn)量。該公司在一份聲明中稱，“公司計(jì)劃今年進(jìn)一步增加銅產(chǎn)量至13，000-14，000噸?！?015年全年為12，071噸。

知情人士表示，日本1-3月船期的鋁升水敲定在每噸110美元，較上一季度高出22%，因海外價(jià)格上漲。

“國家特批”、云南昭通擬建的70萬噸電解鋁項(xiàng)目，疑被緊急叫停。一名與會(huì)人員稱：“（被叫停）原因主要是考慮到電解鋁是產(chǎn)能過剩項(xiàng)目，且當(dāng)?shù)孛耖g質(zhì)疑聲較大?！?/p>

據(jù)LME公布的數(shù)據(jù)顯示，Metro公司計(jì)劃從4月1日起，將接下來12個(gè)月位于美國、意大利、韓國和馬來西亞倉庫的租金提高逾30%。Metro對(duì)于鋁庫存租金的要價(jià)跳升至每日72美分/每噸，目前為54美分/每噸。

小結(jié)

A股再次上演了熔斷大戲，當(dāng)然商品也跟著受累。連續(xù)的熔斷跟制度脫離不了關(guān)系，但本質(zhì)上流動(dòng)性枯竭也是根本原因。央行也早就看出一苗頭，連續(xù)出手逆回購 1900億，但面對(duì)人民幣匯率貶值預(yù)期帶來的資本外流壓力只是說是杯水車薪，然并卵，降準(zhǔn)被央行否定，結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)是可期待的選項(xiàng)。有色基金屬于風(fēng)雨飄搖之際，也無立場(chǎng)，靜待市場(chǎng)方向。

銅：看跌，技術(shù)面上，MACD柱有收縮之勢(shì)，動(dòng)能逐漸減弱，快線掉頭下穿慢線，另外成交量巨量配合，有繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注40日均線壓力。中亞金屬、自由港等銅礦巨頭大幅增產(chǎn)，這無疑進(jìn)一步打壓銅的勢(shì)頭。展望2016，我們繼續(xù)保持對(duì)短期銅價(jià)走勢(shì)的樂觀態(tài)度，但走出熊市不是一蹴而就的事情。

庫存方面，LME庫存12月23日數(shù)據(jù)為235200噸，較前一交易日增加1525噸庫存；COMEX庫存12月24日數(shù)據(jù)為71239噸，較前一交易日增加657噸庫存；上海期貨交易所銅庫存12月25日數(shù)據(jù)為182835噸，較前一周增加3223噸庫存。

鋁：短線看多，技術(shù)面上，震蕩之時(shí)技術(shù)指標(biāo)漸漸失效，但成交量顯著，局勢(shì)已分勝負(fù)，關(guān)注10日均線壓力。消息面，日本1-3月船期的鋁升水敲定在每噸110美元，較上一季度高出22%，因海外價(jià)格上漲。這會(huì)提振亞洲地區(qū)的鋁市價(jià)格，投資者做多的熱情。長(zhǎng)期上來，由于供給側(cè)改革之自備電、售電側(cè)改革的推行，這兩項(xiàng)改革的會(huì)對(duì)沖電價(jià)的下調(diào)預(yù)期，甚至?xí)欢ǔ潭忍岣唠妰r(jià)，進(jìn)而影響到電解鋁成本，但下游需求段沒有得到明顯改善，但邊際改善加強(qiáng)，鋁市也走不出大牛市，綜合來看是個(gè)慢牛格局，因此長(zhǎng)期看好鋁價(jià)走勢(shì)。