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張笑金:鄭糖 謹防保值盤拋壓

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-24 08:34:33 來源:光大期貨 作者:張笑金

    鄭糖主力合約1605在11月下旬探底5250元/噸后,現(xiàn)貨買盤入場,疊加多頭抄底資金,盤面快速反彈至5600元/噸一線。此后,在現(xiàn)貨市場供應(yīng)充裕、銷售進度平緩壓制下,盤面回到5500點中軸附近振蕩三周之久,上周五借助商品普遍反彈強勢上攻,增倉放量突破前期阻力位并創(chuàng)下5685元/噸的此輪反彈新高。


  美元升值抑制原糖上行幅度


  就原糖產(chǎn)量而言,盡管各大機構(gòu)的月度預(yù)測中都不斷調(diào)高2015/2016榨季供需缺口的預(yù)期,但缺口值本身較小,主要產(chǎn)糖國巴西、印度本榨季減產(chǎn)幅度均明顯弱于國內(nèi),全球范圍內(nèi)仍處于供需基本平衡的狀態(tài),缺口導致的原糖價格大幅上揚更可能在2016/2017榨季體現(xiàn)。

  本輪原糖自低點反彈,除了關(guān)注自身供需平衡因素外,貨幣因素的影響也不容忽視。美元持續(xù)走強將抑制原糖價格上行高度,巴西雷亞爾持續(xù)貶值后相關(guān)企業(yè)為保證出口量及收益也會相應(yīng)降低以美元計價的糖價。2011年以來,雷亞爾持續(xù)對美元貶值,美元兌雷亞爾匯率由今年年初的2.6574升到目前的3.9803,雷亞爾貶值幅度高達49.7%,年中最高貶值57%。9月下旬紐約3月原糖期價從11.6美分/磅反彈到15.44美分/磅,幅度超過33%,同期雷亞爾兌美元處于緩慢升值過程中,升值幅度約11%。這意味著原糖反彈形勢并沒有那么樂觀,匯率的影響因素也在加大。隨著美國經(jīng)濟進一步復(fù)蘇,美元持續(xù)走強,美聯(lián)儲加息塵埃落定,美國長達近10年的零利率時代宣告結(jié)束。以美元計價的商品上行幅度將受到抑制。


    國內(nèi)減產(chǎn)及進口自律托底本榨季糖價


  2015/2016榨季我國食糖減產(chǎn)已經(jīng)是市場共識,且被市場消化已久,除非出現(xiàn)極端天氣致使產(chǎn)量預(yù)估大幅下降,否則減產(chǎn)對于行情的進一步推動作用有限。但基于減產(chǎn)及進口政策,本榨季糖價運行底部被進一步確認,即供應(yīng)緊平衡的格局下糖價難以回到制糖成本(中型企業(yè)5200—5400元/噸)以下。進口方面,2016年我國依然執(zhí)行配額制,進口關(guān)稅配額總量194.5萬噸。根據(jù)加工糖企業(yè)會議上傳出的消息,配額外進口自律額度維持去年190萬噸的水平,意味著2016年進口總量依然在400萬噸以內(nèi)。

  據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的最新進口數(shù)據(jù)顯示,2015年11月中國進口糖25.9987萬噸,同比減少14.46%,其中從巴西進口10.29萬噸,從澳大利亞進口7.84萬噸,從古巴進口3.35萬噸,從泰國進口2.65萬噸,從韓國進口1.8萬噸。10月進口食糖36萬噸,環(huán)比減少27.78%。2015年1—11月我國累計進口糖434.55萬噸,同比增加39.42%。盡管總量已經(jīng)達到434萬噸,但仍有一部分尚未報關(guān),未來影響價格的關(guān)鍵不是進口總量而是配額發(fā)放節(jié)奏,可能會影響到短期市場供應(yīng)格局。


  短期內(nèi)庫存需要時間消化


  相比于近期期貨盤面的大幅上揚,現(xiàn)貨報價較為冷靜謹慎,22日部分大集團新糖報價5430—5500元/噸,僅僅是小幅提價。盡管目前處于春節(jié)備貨期,但因前期市場經(jīng)銷商庫存充裕、采購相對平緩,云南市場預(yù)計仍有約40萬噸的工業(yè)庫存有待消化,加之前期的走私糖,現(xiàn)貨市場的“冷靜”也就可以理解。全年供應(yīng)緊平衡的情況下,短期內(nèi)庫存需要時間消化。考慮到糖廠資金回籠問題,5800—6000元/噸的價格將觸發(fā)部分保值企業(yè)入場。國儲糖也是市場擔憂因素之一,今年輪出是大概率事件,一旦現(xiàn)貨價格上行到6200元/噸以上,儲備題材也將對糖價起到明顯抑制作用。

  總之,減產(chǎn)及進口自律政策為本榨季糖價托底,全球食糖減產(chǎn)幅度有限、國儲糖拋售壓力也為未來糖價限定了區(qū)間上沿,未來鄭糖高位振蕩是主基調(diào),在5800—6000元/噸處需關(guān)注保值盤的拋盤壓力。


責任編輯:黃榮益

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