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季先飛:銅價(jià)短期等待指引 中長期弱勢不改

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-12-17 17:17:04 來源:國泰君安期貨 作者:季先飛

    在美聯(lián)儲公布議息結(jié)果前,大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng),倫銅于上周五反彈,但僅曇花一現(xiàn),目前價(jià)格已回落至前期振蕩區(qū)間。當(dāng)前,市場多空消息博弈,在價(jià)格方向明朗之前,投資者應(yīng)以謹(jǐn)慎輕倉區(qū)間操作為主。但銅供應(yīng)過剩格局沒有改變,中長期銅價(jià)仍將維持弱勢。


  貨幣因素?cái)嚁_市場


  我們認(rèn)為美聯(lián)儲已處于騎虎之勢,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會加息。若美聯(lián)儲選擇加息,則在貨幣政策收緊后,美元指數(shù)結(jié)束連日來疲弱走勢的可能性較大,短期對銅價(jià)會形成壓制。如果美聯(lián)儲不加息,那么市場將懷疑美國內(nèi)需轉(zhuǎn)好程度,并降低未來通脹預(yù)期,進(jìn)而打擊投資者的信心,這更加不利于銅價(jià)。

  從人民幣角度來看,短期人民幣貶值是支撐國內(nèi)商品難以大幅下跌的重要原因,也使得銅內(nèi)外比價(jià)大幅攀升。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇,并且市場很多購匯力量沒有釋放,后期人民幣存在繼續(xù)貶值的空間,因而銅價(jià)下跌空間會受到限制。


  銅供應(yīng)過剩預(yù)期未變


  12月15日,江西銅業(yè)與智利礦業(yè)公司安托法加斯塔達(dá)成2016年銅精礦長協(xié)TC/RC為97.35美元/噸和9.735美分/磅。預(yù)計(jì)BHP、Freeport等礦企和國內(nèi)銅企最終敲定的長單加工費(fèi)TC在96美元/噸左右。

  從數(shù)據(jù)上來看,TC數(shù)據(jù)不及中國冶煉廠此前預(yù)期的三位數(shù),但已遠(yuǎn)超過冶煉成本。這反映出兩個(gè)問題:一是2016年銅礦供應(yīng)過剩的壓力仍然存在,礦山企業(yè)可能繼續(xù)加快關(guān)停高成本礦山的速度;二是國內(nèi)冶煉廠倡議的“減產(chǎn)35萬噸”將無法完成,畢竟冶煉廠生產(chǎn)存在利潤,再加上2015年投產(chǎn)項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)和2016年50萬噸產(chǎn)能提前投產(chǎn),2015年電解銅產(chǎn)量會繼續(xù)增加。


  終端消費(fèi)疲軟難有大改觀


  從近期中國公布的數(shù)據(jù)來看,11月PPI同比下跌5.9%,已經(jīng)連續(xù)45個(gè)月下降,說明中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。11月財(cái)新制造業(yè)PMI終值雖小幅回升,但仍位于榮枯線以下,這說明中小企業(yè)仍然處在寒冬中,未來將有更多的企業(yè)面臨淘汰。在大趨勢偏弱情況下,銅下游消費(fèi)疲軟在短期內(nèi)將難有改觀。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1—10月中國電線電纜產(chǎn)量同比下滑2.69%,而去年同期增長8.97%;1—10月空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量同比下滑0.11%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的增長13.32%,房地產(chǎn)投資增速大幅下滑限制家電行業(yè)轉(zhuǎn)好。

  最近的中央政治局會議再次將房地產(chǎn)去庫存作為重點(diǎn)內(nèi)容,要求推進(jìn)以滿足新市民為出發(fā)點(diǎn)的住房制度改革,但我們認(rèn)為政策傳導(dǎo)過程較為漫長,新屋開工和施工面積短期難有效提升,銅需求在中長期不會有大的改觀。


  短期謹(jǐn)慎應(yīng)對市場變化


  從12月1日以來,銅成交重心在不斷上移,并且振蕩區(qū)間下沿存在較強(qiáng)支撐。我們認(rèn)為銅價(jià)中長期弱勢不改,但短期在多重因素博弈下會有反復(fù)。建議投資者在美聯(lián)儲公布議息結(jié)果前保持謹(jǐn)慎,輕倉高拋低吸。


責(zé)任編輯:黃榮益

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