桃李面包(603866)

桃李品牌已成為跨區(qū)域的全國知名面包品牌： 公司主要經(jīng)營面包、月餅和粽子三大類數(shù)十種產(chǎn)品， 公司核心產(chǎn)品面包所使用的桃李品牌已成長為全國知名面包品牌。公司采用“中央工廠+批發(fā)”的經(jīng)營模式，已在全國 14 個(gè)中心城市及周邊地區(qū)建立起 7 萬多個(gè)零售終端，其中包括家樂福、沃爾瑪、華潤萬家等國內(nèi)外知名連鎖超市。 2014 年公司實(shí)現(xiàn)收入 20.58 億元，同比增長 17%， 凈利潤 2.73 億元，同比增長 7%。

糕點(diǎn)面包行業(yè)保持快速增長， 市場競爭較為激烈： 根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，糕點(diǎn)面包制造行業(yè)的利潤總額從 2011 年的 46.89 億元增至2014 年的 82.42 億元，保持快速增長。從市場競爭格局來看， 國內(nèi)面包生產(chǎn)企業(yè)較為分散，跨區(qū)域的面包生產(chǎn)企業(yè)較少，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至 2014 年底，全國上萬家糕點(diǎn)面包生產(chǎn)企業(yè)獲得食品生產(chǎn)許可資格，但全國年主營業(yè)務(wù)收入超過 2000 萬元的規(guī)模以上的糕點(diǎn)面包生產(chǎn)企業(yè)僅有 621 家，市場格局分散， 競爭較為激烈。

公司競爭優(yōu)勢： （1） 公司能夠不斷生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品， 依靠“高性價(jià)比”產(chǎn)品贏得了消費(fèi)者的良好口碑，進(jìn)一步提升桃李品牌的美譽(yù)度，桃李品牌已成為中國最具影響力品牌之一（2） 公司采用“中央工廠+批發(fā)” 模式進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，已在東北、華北、華東、西南、西北等14 個(gè)中心城市及周邊地區(qū)建立起 7 萬多個(gè)零售終端。

募集資金投資項(xiàng)目： 公司此次擬發(fā)行股數(shù)不超過 4501.26 萬股，擬使用募集資金 6.2 億元投資于 4 個(gè)項(xiàng)目，包括沈陽面包系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目等，募投項(xiàng)目圍繞主營業(yè)務(wù)進(jìn)行，注重于生產(chǎn)基地的建設(shè)，從而擴(kuò)大生產(chǎn)能力，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司向全國銷售的目標(biāo)。

盈利預(yù)測與估值： 按發(fā)行后 4.5億股的總股本測算，預(yù)計(jì)公司 2015-2017年 EPS 分別為 0.70 元、 0.85 元、 1.05 元，根據(jù)可比公司和行業(yè)估值水平， 給予公司 2015 年 30-40 倍的市盈率，對(duì)應(yīng)二級(jí)市場合理股價(jià)區(qū)間為 21-28 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： （1）食品安全風(fēng)險(xiǎn)；（2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。