網(wǎng)宿科技(300017)

事件：

12 月5 日，東方明珠新媒體股份有限公司與網(wǎng)宿科技股份有限公司正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在互聯(lián)網(wǎng)電視領域開展深入合作，在社區(qū)云、CDN 分發(fā)、增值應用引入領域達成戰(zhàn)略合作伙伴關系。通過優(yōu)質內容源+網(wǎng)宿社區(qū)云+靈活服務的形式，共同面向用戶打造整體新媒體娛樂服務平臺。

東方明珠：內容豐富、牌照齊全、客戶群積淀深厚，優(yōu)質社區(qū)云合作方

網(wǎng)宿科技在此前的非公開發(fā)行募投項目中提出，擬建設以廣大社區(qū)居民為服務群體的“社區(qū)云”。社區(qū)云將由網(wǎng)宿科技與運營商、內容商共同建設。我們認為東方明珠是優(yōu)質的社區(qū)云內容合作方：1、內容資源豐富：東方明珠對接SMG 內容資源，積累精品內容版權超過120 萬小時。未來將進一步擴大影視劇、綜藝、體育、紀實、動漫少兒、教育等優(yōu)質內容資源的采購力度，完善內容子產業(yè)鏈。2、全牌照運營：1）與中國網(wǎng)絡電視臺（CNTV）合資的愛上電視傳媒有限公司負責全國唯一的IPTV 中央集成播控總平臺可經(jīng)營性業(yè)務的運營。2）經(jīng)上海廣播電視臺的授權，擁有IPTV 全國內容服務牌照、互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控牌照與內容服務牌照等；3、客戶群積淀深厚：截至2015 年6 月30 日，東方明珠擁有嚴格符合廣電總局181 號文要求的互聯(lián)網(wǎng)電視激活用戶720 萬戶（OTT 機頂盒及一體機），未來力爭3 年發(fā)展3000 萬互聯(lián)網(wǎng)電視活躍用戶、1 億移動端用戶。深厚的客戶群積淀或

將幫助社區(qū)云實現(xiàn)用戶導流。

依托東方明珠新媒體戰(zhàn)略，傳統(tǒng)CDN 業(yè)務更上一層樓

傳統(tǒng)CDN 業(yè)務領域，網(wǎng)宿科技將成為東方明珠“首選CDN 服務提供商”，支撐東方明珠未來大力發(fā)展的2C 業(yè)務。我們判斷，隨著東方明珠新媒體戰(zhàn)略的不斷完善，將進一步帶動網(wǎng)宿CDN 業(yè)務增長。而“首選服務商”亦是對網(wǎng)宿科技技術、服務能力的認可。

15-17 年業(yè)績分別為1.14 元/股、1.88 元/股、3.03 元/股

我們早前反復強調的是，未來網(wǎng)宿的市場和市值空間主要在云計算，具體在社區(qū)云的突破。我們認為，與東方明珠的合作拉開了網(wǎng)宿社區(qū)云建設的大幕，未來將會有更多優(yōu)質的內容商、運營商加入其中，維持“買入”評級，預計2015 年-2017 年業(yè)績分別為1.14 元、1.88 元及3.03 元。

風險提示

新業(yè)務推進速度不及預期；技術變化快，不易被市場充分理解；海外業(yè)務的政策風險。