2015年即將結(jié)束，又要迎來(lái)金屬銅的消費(fèi)旺季。今年銅價(jià)振蕩回落，35000元/噸以下的價(jià)格更是回到了2009年上半年的價(jià)格水平。雖然銅價(jià)與其他工業(yè)品相比較為抗跌，但連續(xù)的回落對(duì)行業(yè)的影響也是不可忽視的，冶煉企業(yè)有意聯(lián)合減產(chǎn)等因素也成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。筆者認(rèn)為，雖然金屬銅供應(yīng)過(guò)剩的局面短期仍然難以改變，但從金屬銅季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，滬銅出現(xiàn)階段性反彈的可能性仍然較大。

弱勢(shì)銅價(jià)止跌，階段性反彈行情可期。眾所周知，滬銅在春節(jié)之前一般會(huì)有一輪反彈行情，筆者統(tǒng)計(jì)最近14年來(lái)的年底反彈行情得知，每年年底到年初均出現(xiàn)反彈或上漲行情，平均上漲周期約為13周，平均上漲的價(jià)差為10500元/噸，平均漲幅約為29.47%。從盤(pán)面的企穩(wěn)時(shí)間來(lái)看，14年中有7年是在11月達(dá)到階段性低點(diǎn)，并逐漸開(kāi)始反彈，在12月企穩(wěn)的有4年。從時(shí)間上來(lái)看，銅價(jià)在11、12月企穩(wěn)并開(kāi)始反彈的可能性較大（歷史統(tǒng)計(jì)概率為78.57%）。

其實(shí)這一點(diǎn)也符合基本面因素。一般來(lái)說(shuō)，每年的四季度是金屬銅的消費(fèi)淡季，加上相對(duì)緊張的資金面，四季度銅價(jià)容易呈現(xiàn)出相對(duì)較弱的走勢(shì)。一季度是中國(guó)的消費(fèi)旺季，同時(shí)，一季度資金面是全年最為寬松的季度。從歷史走勢(shì)也可以得出相應(yīng)的結(jié)論——銅價(jià)在一季度漲多跌少。從邏輯上分析，在旺季到來(lái)的時(shí)候，銅價(jià)不應(yīng)該處于最低點(diǎn)。因此銅價(jià)一般會(huì)在淡季階段出現(xiàn)探底反彈的走勢(shì)，并在旺季到來(lái)之時(shí)延續(xù)反彈或上漲走勢(shì)。正好也印證了11月、12月易出現(xiàn)低點(diǎn)的現(xiàn)象。從時(shí)間上看，已經(jīng)到了需要密切關(guān)注的時(shí)間周期之內(nèi)。按照以往的企穩(wěn)時(shí)間預(yù)測(cè)，此輪下跌持續(xù)的時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)。我們認(rèn)為，歷年來(lái)11月、12月出現(xiàn)的調(diào)整大多數(shù)是較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

從近期走勢(shì)來(lái)看，11月以來(lái)的連續(xù)下跌使滬銅在臨近33000元/噸附近得到一定的支撐。筆者一直以來(lái)跟蹤滬銅走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，一般在連續(xù)下跌的后期，空頭氛圍較濃時(shí)，當(dāng)滬銅出現(xiàn)1500元/噸以上的下跌時(shí)，多數(shù)情況下滬銅會(huì)出現(xiàn)階段性企穩(wěn)。企穩(wěn)后一般會(huì)有兩種可能，一是高于低點(diǎn)1500元/噸以上振蕩，振蕩后逐漸反彈；另外一種情況是快速反彈后出現(xiàn)二次探底。一般來(lái)說(shuō)，二次探底后的低點(diǎn)離前期低點(diǎn)都很近，創(chuàng)新低后大幅回落的情況很少見(jiàn)。故筆者認(rèn)為，銅價(jià)或在34500—36000元/噸附近振蕩，或出現(xiàn)二次探底走勢(shì)，但從概率上來(lái)看，大幅下跌的可能性較小。

假定11月24日的33220元/噸為此輪反彈行情的最低點(diǎn)，根據(jù)前文提到的滬銅年底上漲行情統(tǒng)計(jì)可知，從時(shí)間周期來(lái)看，平均上漲周期約為13周，反彈的高點(diǎn)可能出現(xiàn)在2016年2月23日，為春節(jié)休市后的第二周，比較符合春節(jié)前后出高點(diǎn)的基本規(guī)律。從上漲高度及幅度來(lái)看，平均上漲的價(jià)差為10500元/噸，平均漲幅約為29.47%，即滬銅的高點(diǎn)可能出現(xiàn)在43720或43010元/噸附近。考慮到目前處于金屬銅的熊市之中，反彈的幅度可能會(huì)受到一定的限制，目標(biāo)不宜過(guò)高。從價(jià)格走勢(shì)上看，預(yù)計(jì)40000—42000元/噸或許將有較大的壓力。