自高盛、摩根大通之后，又一家投行認(rèn)為2016將是股市利空年。瑞士第二大銀行瑞信將對(duì)美股采取2008年以來(lái)“最謹(jǐn)慎策略”，并將標(biāo)普500指數(shù)2016年中目標(biāo)下調(diào)至2150點(diǎn)，這本來(lái)是2016年末的預(yù)期值。

本周稍早，華爾街見聞曾報(bào)道大摩分析師談及美股亦表示，“不知道為什么，就是感覺不太妙。”

美國(guó)金融博客Zerohedge援引瑞信給出看空美股的五大理由：

美股估值現(xiàn)在已經(jīng)基本符合公允價(jià)值：過去五年中，美股基本上都在兩種估值模型的公允價(jià)值上交易。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.4%，符合每股收益估值。

兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)：1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩，鑒于其對(duì)全球GDP40%的貢獻(xiàn)率，全球股票都會(huì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)；2）美聯(lián)儲(chǔ)加息在即。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，股市中約7%的資本會(huì)流失。但第一次加息不會(huì)導(dǎo)致牛市結(jié)束，相反，半年內(nèi)還會(huì)看到歷史平均2.2%的增量，但風(fēng)險(xiǎn)是，第一次加息還不足以使這些公司進(jìn)入利潤(rùn)周期。

盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭、信貸息差和股票回購(gòu)：美股利潤(rùn)已經(jīng)接近頂峰，換言之，盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭不在，已達(dá)四年新低；信貸息差已經(jīng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，已經(jīng)接近衰退前（08年金融危機(jī)前）的水平；股票回購(gòu)表現(xiàn)不佳對(duì)需求不利，或?qū)е鹿驹黾淤Y本開支（對(duì)GDP增長(zhǎng)是好事，但有損資金流轉(zhuǎn)率和收益率；瑞信調(diào)查分析表明，自2012年以來(lái)，股票回購(gòu)為公司每股收益率年增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到27%。）；此外，瑞信估計(jì)過去一年中達(dá)到歷史新高的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)未必對(duì)美股有利好效應(yīng)。

資金正從股市流向人們的口袋：由于政府鼓勵(lì)調(diào)高最低薪酬等，美、英、日的薪酬在加速增長(zhǎng)。公司利潤(rùn)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率將有所回調(diào)。此外，企業(yè)還面臨填補(bǔ)稅收漏洞的盈利挑戰(zhàn)。

自下而上的擔(dān)憂：除了監(jiān)管隱憂，美國(guó)公司始終面臨新興市場(chǎng)隱憂——終端市場(chǎng)疲弱和競(jìng)爭(zhēng)力威脅。比如，中國(guó)股市估值過低，中國(guó)過度投資，正持續(xù)縮小股權(quán)收益和債務(wù)成本的缺口，并推高附加值曲線。

下表為瑞信研究對(duì)2016股市利好利空因素具體分析（來(lái)源：湯森路透）

華爾街見聞上周報(bào)道，高盛預(yù)計(jì)，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息、美企利潤(rùn)快速增長(zhǎng)結(jié)束、市場(chǎng)處于分岔口，2016年美股投資者可能顆粒無(wú)收：投資者意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策，貨幣環(huán)境比預(yù)期想象得要緊張，那么美股的市盈率就會(huì)降低，抵消掉美國(guó)企業(yè)盈利增加的積極影響。美股在明年末的市盈率可能會(huì)降至16.2。

高盛指出，2016年美股可能會(huì)和2015年走勢(shì)很相似，不斷震蕩。不過，上市公司的股票回購(gòu)還會(huì)支撐美股市場(chǎng)，這在一定程度上替代了那些猶豫的投資者們。

高盛列舉了明年美國(guó)股市存在的四大風(fēng)險(xiǎn)因素：

1. 利率路徑與預(yù)期不同。高盛目前對(duì)利率的預(yù)計(jì)是，明年底聯(lián)邦基金利率達(dá)到1.4%，10年期美國(guó)國(guó)債收益率為3%。

2. 全球經(jīng)濟(jì)增速低于3.5%的預(yù)期。

3. 美國(guó)總統(tǒng)大選。

4. 地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。