生產(chǎn)商受到巨大沖擊，運營只能靠“燒錢”來維持

A 天然氣價格持續(xù)下跌

多年以來，天然氣鉆井的數(shù)量一直在下降，到目前為止每周仍繼續(xù)會有少數(shù)鉆井平臺消失。截至2015年11月中旬，美國的天然氣鉆井平臺數(shù)量降至193座，較去年同期減少了近一半左右。更為糟糕的是，石油鉆井平臺的數(shù)量也在縮減，因此，與石油開采相伴的天然氣生產(chǎn)也開始下降。截至2015年11月18日，美國國內(nèi)天然氣產(chǎn)量的周跌幅達到0.2個百分點。綜合考慮過去幾個月的天然氣生產(chǎn)情況，美國天然氣總產(chǎn)量似乎已經(jīng)見頂了。面對如此迅猛的產(chǎn)量增長，原油和天然氣價格持續(xù)承壓，一路走低。然而，突然中止的產(chǎn)量增長卻尚未轉(zhuǎn)化為價格上漲。

在11月20日，天然氣現(xiàn)貨價格跌破2.10美元/百萬英熱單位，接近2012年以來的最低水平。這與今年夏季3.00美元/百萬英熱單位的交易價格相差甚遠。美國東北地區(qū)的天氣溫和，這抑制了天然氣的市場需求，從而引起天然氣價格的下跌。而預(yù)計今年冬季將要來臨的厄爾尼諾則可能使得整個東北部和中西部地區(qū)都保持適宜的溫度，這進一步拉低了天然氣價格。

B 天然氣儲量持續(xù)增加

與暫時性需求疲軟相比，天然氣儲量持續(xù)增加是造成天然氣價格一路下跌的更為重要的原因。正如許多分析師將存儲水平增加看作原油供應(yīng)過剩跡象的表現(xiàn)一樣，天然氣儲量的增加也表明了天然氣市場存在超額供給。

通常，在每年的這個時候，天然氣儲量水平呈下降趨勢?？偟膩碚f，天然氣儲量隨季節(jié)變化而波動，夏季儲存起來用于冬季供暖，因此，天然氣的存儲水平一般會在夏季增加而在冬季下降。然而，今年的情況卻一反常態(tài)，天然氣凈儲量仍在持續(xù)上漲。

正如原油市場那樣，最終，為了讓天然氣價格出現(xiàn)反彈，生產(chǎn)商們不得不持續(xù)縮減天然氣產(chǎn)量。隨著生產(chǎn)減少，存儲的天然氣將被用于市場供應(yīng)，超額供給逐漸減少。但是，如果過于溫和的天氣仍然持續(xù)，而生產(chǎn)沒有大幅縮減，天然氣價格反彈仍將受阻。此外，據(jù)著名能源咨詢機構(gòu)Energy AspeCts分析，隨著若干新生產(chǎn)廠商產(chǎn)品投入市場，2016年第一季度液化天然氣（LNG）價格可能出現(xiàn)下降；到2016年年底，市場上將會額外增加3200萬噸的天然氣供應(yīng)，同比增長13%。對于已經(jīng)深陷供過于求的全球能源市場而言，這將令能源價格遭受進一步的打壓。據(jù)高盛預(yù)測，2016年的天然氣價格將保持在2.85美元/百萬英熱單位的平均水平。與歷史數(shù)據(jù)相比，這一水平顯然是極低的。即便如此，鑒于當(dāng)前的市場情況和天氣狀況，高盛仍警告說這一預(yù)測存在高估的風(fēng)險。

C 生產(chǎn)商收益持續(xù)受損

在天然氣市場處于熊市階段下，生產(chǎn)商們成為天然氣價格低迷的受創(chuàng)者。這一慘狀看看美國第二大天然氣生產(chǎn)公司同時也是第二大發(fā)行垃圾債券的能源公司——切薩皮克能源公司的狀況就明了了。該公司的債券價格自今年年初以來一路下跌，至11月19日已跌破歷史低點。彭博數(shù)據(jù)顯示，切薩皮克能源公司的債券已經(jīng)喪失了對投資者的吸引力，它們是上周高收益?zhèn)袌錾辖灰椎诙钴S的品種。而最大的交易量來自巴西國家石油公司——全球負債最多的石油公司發(fā)行的債券。

切薩皮克能源公司11月4日宣布，由于能源產(chǎn)品價格快速下跌，公司對旗下一些原油和天然氣資產(chǎn)進行了大幅資產(chǎn)減值計提，其第三季度嚴重虧損。根據(jù)財報，在截至9月30日的第三季度中，切薩皮克能源公司營收比去年同期下降49%，降至28.9億美元，低于此前市場預(yù)期的30.2億美元。第三季度虧損46.5億美元，低于去年同期利潤6.62億美元。切薩皮克的股價跌至13年來的最低點，僅僅在上周之內(nèi)（11月的第二周）就下降了15%。

投資者們開始正視現(xiàn)實狀況。切薩皮克能源公司負債嚴重，在天然氣價格低迷的情況下，公司收益受到巨大沖擊，運營只能靠“燒錢”來維持，公司的償債能力大打折扣。因此，公司債券以低于信用評級的價格在市場上交易，而且?guī)缀蹩梢钥隙?，信用降級將會到來?/p>