經(jīng)過前期較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，美元指數(shù)本周三晚站上100關(guān)口，因土耳其局勢(shì)緊張，歐洲兌美元承壓抬高美元指數(shù)價(jià)格。黃金價(jià)格自底部展開小幅拉升，但反彈力度并不夠強(qiáng)，而有色金屬因?yàn)槭艿疆a(chǎn)業(yè)方面召開聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議，以及資金在近月入場(chǎng)做多拉高期貨價(jià)格的策略影響，空頭開始逐步撤離戰(zhàn)場(chǎng)。

　　而對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈來說，煤焦礦鋼依然保持弱勢(shì)，面臨進(jìn)一步殘酷的去產(chǎn)能環(huán)境。由于土耳其和俄羅斯之間的緊張局勢(shì)，原油快速反彈，黃金出于避險(xiǎn)拉高，不過筆者認(rèn)為反彈幅度和時(shí)間有限。

　　從宏觀面來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變才是大類資產(chǎn)配置應(yīng)該關(guān)注的核心問題。影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要變量之一是全球各大央行的貨幣政策走向。上周歐洲央行強(qiáng)烈暗示12月會(huì)加強(qiáng)量化寬松政策，意味著歐洲貨幣政策將進(jìn)一步趨向?qū)捤?；而美?lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)滿足加息條件，美國(guó)貨幣環(huán)境正在進(jìn)入逐步加息的節(jié)奏。而日本銀行目前選擇按兵不動(dòng)等待觀望，等美國(guó)加息之后視市場(chǎng)情況而定。

　　中國(guó)人民銀行調(diào)低了SLF利率，同時(shí)準(zhǔn)備為第四批專項(xiàng)基建項(xiàng)目向政策銀行提供流動(dòng)性，重心依然放在定向?qū)捤煞矫?。全球四大央行的貨幣政策趨于明朗，并且政策走向出現(xiàn)分化，政策松緊度的背離對(duì)于金融市場(chǎng)有著重要而深遠(yuǎn)的影響。而市場(chǎng)顯然也正在接受全球各大央行的不同節(jié)奏，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步改善。

　　對(duì)于大宗商品來說，針對(duì)普遍的產(chǎn)能過剩情況，國(guó)家出臺(tái)了對(duì)供應(yīng)端的調(diào)整政策，對(duì)過剩產(chǎn)能的削減勢(shì)在必行。而這幾天傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的有色行業(yè)呼吁國(guó)儲(chǔ)進(jìn)場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能過剩的品種進(jìn)行收儲(chǔ)托底的新聞，確實(shí)嚇跑了一些不堅(jiān)定的空頭。筆者認(rèn)為，當(dāng)前多數(shù)大宗商品價(jià)格處于歷史低位，而政府對(duì)削減過剩產(chǎn)能痛下決心，不排除是多頭伺機(jī)炒作。但真正值得關(guān)注的，是各大行業(yè)協(xié)會(huì)的聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議決定以及隨后現(xiàn)貨銷售模式的改變，對(duì)期貨市場(chǎng)參與者的影響。

　　展望未來短期行情，筆者認(rèn)為在12月初美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，與宏觀聯(lián)系較為緊密的大宗商品，配合產(chǎn)業(yè)方面的聯(lián)合減產(chǎn)，或還會(huì)有反彈空間。但整體來看，從較長(zhǎng)的時(shí)間周期考慮，抄底之路尚且遙遠(yuǎn)。