在玉米價格持續(xù)低迷之際，種植農(nóng)戶或者貿(mào)易商如何對沖這種價格持續(xù)下跌，以及持續(xù)下跌后引發(fā)一系列玉米產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整帶來的潛在風險呢？這里可以利用玉米衍生品工具來實現(xiàn)風險對沖，即玉米期貨和玉米期貨期權(quán)。在國內(nèi)可以運用大商所的玉米期貨來實現(xiàn)風險對沖，但是由于玉米價格和產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動是國際性的，因此，芝商所（CME）旗下的CBOT玉米期貨期權(quán)可能是一個比較好的工具，其日均交易量超過10萬份合約，平均隱含波動率為28%。另外，由于一些投資機會或者對沖風險需求不僅表現(xiàn)在價格的漲跌上，而且還表現(xiàn)在價格的波動率上，因此使用玉米期貨期權(quán)更具優(yōu)勢。

從國際市場看，美國玉米出口相對艱難，庫存依舊高企，但是玉米產(chǎn)量在2015/2016年度可能不會明顯下降。

美國地球衛(wèi)星氣象(Earth Sat Weather)旗下農(nóng)業(yè)氣象機構(gòu)MDA Crop Cast發(fā)布的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計為9.483億噸，比早先預(yù)測值高出121萬噸，主要原因是烏克蘭產(chǎn)量上調(diào)123萬噸，為2260萬噸；2015/2016年度美國玉米產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)不變，仍為136.95億蒲式耳。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）11月供需報告顯示，預(yù)計2015/2016年度美國飼用谷物產(chǎn)量上調(diào)，主要由于玉米和高粱產(chǎn)量上調(diào)。玉米產(chǎn)量預(yù)計上調(diào)9900萬蒲式耳，全國平均玉米單產(chǎn)上調(diào)1.3蒲式耳/英畝至169.3蒲式耳/英畝。美國玉米出口銷售和裝船進度非常疲軟，遠低于去年同期水平。美國玉米供應(yīng)在很多國外市場都不具有競爭優(yōu)勢，巴西玉米繼續(xù)以低于美國玉米的價格出售。2015/2016年度全球玉米庫存增加2500萬噸(主要來自于中國飼用消費的削減，USDA調(diào)整了2013—2015年之間中國飼用需求)，且主要出口國期末庫存仍在5900萬噸。全球2014/2015年度玉米年末庫存預(yù)估為2.0821億噸，2015年10月預(yù)估為1.9603億噸。

國內(nèi)市場，國家糧油信息中心預(yù)測，我國新季玉米產(chǎn)量有望達到2.32億噸，再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)布瑞克最新數(shù)據(jù)，2015/2016年度我國玉米庫存消費比在上一年度87.35的基礎(chǔ)上繼續(xù)上升至98.45。

目前國內(nèi)玉米價格持續(xù)低迷的癥結(jié)在于，收儲量增加的同時拍賣量不斷下滑。玉米臨儲政策于2008年開始實施，收儲量3566萬噸，直至2014年達到8279萬噸的頂峰，與之形成鮮明對比的是收儲玉米拍賣量的持續(xù)低迷，從2008年的2137萬噸下滑至2014年的567萬噸。因此，整個國內(nèi)外玉米市場價格低迷狀況短期難以逆轉(zhuǎn)。

不過，我們也看到一些政策方面帶來的潛在利好。近期，農(nóng)業(yè)部編制了《“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃(2016—2020年)》，著力優(yōu)化玉米種植結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局，扎實推進種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，計劃將減少玉米種植面積5000萬畝，穩(wěn)定在1億畝，重點發(fā)展青貯玉米、大豆、優(yōu)質(zhì)飼草、雜糧雜豆、春小麥、經(jīng)濟林果和生態(tài)功能型植物等，推動農(nóng)牧緊密結(jié)合、產(chǎn)業(yè)深度融合，促進農(nóng)業(yè)效益提升和產(chǎn)業(yè)升級。為刺激國內(nèi)玉米銷售，政府考慮向飼料加工企業(yè)發(fā)放補貼，同時政府擬用優(yōu)惠價銷售龐大的國儲玉米庫存。

因此，對于國內(nèi)外玉米價格而言，在經(jīng)過一波持續(xù)下跌之后，可能存在反彈的可能。最重要的是，大連玉米期貨經(jīng)過一個多月的低波動率盤整之后，波動率可能會攀升。因此，針對潛在的反彈可能，可以買入玉米看漲期權(quán)，有玉米庫存的貿(mào)易商可以賣出看跌期權(quán)；針對波動率回歸，可以通過CME交易平臺買入跨式玉米期權(quán)或者寬跨式預(yù)期期權(quán)，只要玉米價格上漲或者下跌超過高平衡點或低于低平衡點，就會有盈利，實現(xiàn)做多波動率的策略。