要點(diǎn)

1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸

美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和

美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡評：11月4日，期鋁當(dāng)月午前10410元/噸附近整理，上?，F(xiàn)貨成交10300-10310元/噸，貼水110至貼水100元/噸，無錫現(xiàn)貨成交10300-10320元/噸，杭州現(xiàn)貨成交集中10290-10310元/噸。今日冶煉廠增加放貨力度，市場鋁錠流通量相對充裕，同期鋁價(jià)企穩(wěn)后，下游采購出現(xiàn)回暖跡象，接貨情緒回升，中間商收貨意愿增加，低價(jià)貨源成交相對活躍。部分廠商看接貨活躍后一度上調(diào)成交價(jià)格，但10320元/噸上方成交較難，整體成交重心仍然集中10300-10310元/噸。

期貨：11月4日訊， “十三五”規(guī)劃建議全文于3日午后發(fā)布，強(qiáng)調(diào)“到2020年GDP和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番”，提振市場人氣，滬指今日大幅攀升。滬鋁主力早盤小幅高開于10405元/噸，午前多空焦灼在10400關(guān)口，隨后部分空頭平倉避險(xiǎn)，推動(dòng)價(jià)格緩步上行。午后上證指數(shù)漲幅持續(xù)，基本金屬價(jià)格獲得支持，隨后國內(nèi)某鋁企減產(chǎn)和增加鋁材出口退稅消息再度傳出，空頭平倉離場增加，尾盤鋁價(jià)突破10500整數(shù)關(guān)口錄得日內(nèi)最高點(diǎn)10520元/噸，隨后收于10510元/噸，企穩(wěn)10日均線，漲110元/噸，漲幅1.06%。滬鋁主力成交總手增加17466手至18.9萬，持倉量減18672手至26.2萬。滬鋁指數(shù)今日減倉13982手至624426手，短期滬鋁反彈以空頭平倉為主，多頭入場仍顯謹(jǐn)慎。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期，10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好，歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和，美元加息預(yù)期增強(qiáng)，歐盟擴(kuò)大QE意愿也更強(qiáng)。11月2日美鋁宣布，將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸，以期降本增效。加之之前的世紀(jì)鋁業(yè)，外圍鋁業(yè)減產(chǎn)加劇，對鋁價(jià)形成一定的支撐，隨著減產(chǎn)的加劇有望形成一波反彈。但如果中國不減產(chǎn)，鋁的大勢是沒法改變的?；饘賰r(jià)格底部徘徊，由鋁價(jià)領(lǐng)跌，但因資金關(guān)注度問題，建議反彈輕倉拋空。中長期來看，中國不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。