近期，黃金、白銀整體走勢(shì)偏弱。跟隨國際金銀跌勢(shì)，國內(nèi)盤面亦明顯走跌。

當(dāng)前主導(dǎo)貴金屬價(jià)格走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)因素仍是美國經(jīng)濟(jì)的走向以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的演變。從10月初因美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期疲弱引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的顯著打壓，到美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC聲明“鷹派”，貴金屬市場(chǎng)情緒經(jīng)歷了過度悲觀到中性樂觀的轉(zhuǎn)變，貴金屬價(jià)格亦隨之先漲后跌。

10月FOMC聲明釋放更明確的加息信號(hào)

美聯(lián)儲(chǔ)10月FOMC聲明，此次聲明相比9月更偏“鷹派”，顯示出9月時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)海外局勢(shì)尤其是中國經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂已經(jīng)緩解，并明確提及將在12月會(huì)議上決定是否提高利率目標(biāo)區(qū)間，這明顯有別于其此前針對(duì)加息時(shí)點(diǎn)相對(duì)模糊的措辭。在10月會(huì)議之前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期持續(xù)走低，但最新聲明已重新向市場(chǎng)打開12月加息的大門。

我們認(rèn)為，10月FOMC聲明告訴市場(chǎng)三點(diǎn)：一是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策依然具有較強(qiáng)的內(nèi)視性，海外區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)并不構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策的核心影響因素；二是，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)機(jī)依然取決于美國就業(yè)和通脹這兩大領(lǐng)域的表現(xiàn)；三是，從美聯(lián)儲(chǔ)此次針對(duì)利率的措辭調(diào)整來看，透露出試圖讓市場(chǎng)對(duì)加息有所準(zhǔn)備的意愿。此前因市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值趨勢(shì)形成從而引發(fā)中國大量拋售美債的擔(dān)憂，令美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期受到顯著打壓。然而今年前8個(gè)月，外國政府和央行已拋售接近1200億美元美債規(guī)模，但2年期、5年期及10年期美債收益率自年初迄今漲跌反復(fù)，并沒有受到明顯的推漲。

在美國經(jīng)濟(jì)保持?jǐn)U張的當(dāng)下，利率的抬升需要與之相匹配，而抬升的路徑很大程度上還是需要依賴美聯(lián)儲(chǔ)加息。受此次聲明影響，聯(lián)邦基金利率期貨12月加息的概率由此前不到30%上升至50%，2年期美債收益率亦創(chuàng)下近8個(gè)月最大單日漲幅。黃金在此次聲明發(fā)布前后一度暴跌30美金，白銀同樣沖高回落，目前金銀均跌至近1個(gè)月新低。

再來看美國的經(jīng)濟(jì)情況，近期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)中性，包括9月零售銷售、房地產(chǎn)、個(gè)人消費(fèi)支出與收入、三季度GDP等數(shù)據(jù)雖未能實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)改善，但整體依然處于環(huán)比擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。10月FOMC會(huì)議之后，市場(chǎng)已重燃對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的信心。

貴金屬振蕩格局恐持續(xù)到年底

盡管目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的信心有所提升，但目前的概率也僅在50%，事實(shí)上，單從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)措辭層面來看，依然很難判斷美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在年內(nèi)加息。對(duì)于政策決策者而言，不僅需要看當(dāng)前的通脹，更重要的還是未來通脹的預(yù)期。

貴金屬自今年7月中旬下破去年11月以來的大振蕩平臺(tái)之后，在短暫創(chuàng)下近5年低點(diǎn)之后，已重新筑起一個(gè)振蕩箱體，價(jià)格重心相較此前的振蕩區(qū)間有所下移。從周線形態(tài)來看，貴金屬前期反彈至此前大振蕩平臺(tái)下沿附近再度出現(xiàn)明顯回挫。預(yù)計(jì)伴隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的持續(xù)調(diào)整，貴金屬整體依然維持振蕩格局，10月FOMC聲明之后，有向下修復(fù)的跡象，不過，本周五發(fā)布的10月非農(nóng)報(bào)告也將提供重要指引。預(yù)計(jì)整體箱體振蕩格局未改，可能持續(xù)到年底，操作上，仍維持反彈拋空思路。