近日，錦州銀行的上市之路被漢能薄膜發(fā)電攪亂，此前的一筆股權(quán)質(zhì)押信貸令錦州銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，不得不重新應(yīng)港交所要求重新披露信息，錦州銀行上市之路遇阻。其實(shí)，從2007年北京銀行、南京銀行、寧波銀行三家城商行成功登陸主板市場(chǎng)后，八年期間，再無(wú)城商行登陸A股市場(chǎng)。城商行IPO之路為何如此之難？在專(zhuān)家看來(lái)，城商行的大規(guī)模異地?cái)U(kuò)張及規(guī)模所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患正在顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)漏洞也為上市道路增加了障礙。另外，歷數(shù)往年案例，A股發(fā)行收緊甚至IPO暫停、高管遭調(diào)查、自然人股東人數(shù)過(guò)多等，都成為城商行上市之路上磕磕絆絆的坎兒。無(wú)奈之下，許多城商行選擇到H股、新三板市場(chǎng)登陸。但登陸A股仍是眾多城商行的夢(mèng)想。

障礙一：A股發(fā)行收緊、IPO暫停

江蘇銀行謀求上市已經(jīng)有八年之久。早在2007年成立時(shí)，江蘇銀行便已將上市定為發(fā)展目標(biāo)，2010年下半年，江蘇銀行向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)材料。但由于A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，不少城商行暴露出各項(xiàng)風(fēng)控不足、欠缺的事件，使監(jiān)管層對(duì)城商行上市持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。2012年IPO暫停，客觀上又令江蘇銀行的上市之旅遭遇擱淺。

2012-2014年，每年的股東大會(huì)，江蘇銀行股東都要被告知上市延期。通常每次延期都為一年。

去年四季度以來(lái)，A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，城商行登陸A股市場(chǎng)希望重現(xiàn)。今年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答，等待多時(shí)的江蘇銀行再次看到上市曙光。5月底，包括江蘇銀行在內(nèi)的10家中小銀行首次公開(kāi)發(fā)行股票的審核狀態(tài)均為“已反饋”；6月12日，證監(jiān)會(huì)公布了江蘇銀行股票招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)先披露稿；7月1日，江蘇銀行首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)。而此時(shí)A股市場(chǎng)遭遇罕見(jiàn)的大跌行情，IPO暫停令江蘇銀行A股上市之路再遇挫折。

障礙二：信貸大客戶(hù)牽連

A股市場(chǎng)排隊(duì)三年無(wú)果，轉(zhuǎn)投H股市場(chǎng)的錦州銀行再遇風(fēng)波。漢能薄膜發(fā)電在香港市場(chǎng)的丑聞，錦州銀行上市進(jìn)程被迫推后，不得不重新向香港證監(jiān)會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)。

今年5月，漢能薄膜發(fā)電因涉嫌市場(chǎng)操縱一案被香港證監(jiān)會(huì)查處，股價(jià)出現(xiàn)暴跌，重挫近47%并連續(xù)停牌。7月，港交所應(yīng)香港證監(jiān)會(huì)指令，停止?jié)h能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司股份買(mǎi)賣(mài)，曾向漢能提供大額貸款的錦州銀行不幸遭到牽連。

在與漢能資金關(guān)系的敏感問(wèn)題上，錦州銀行在最新的招股說(shuō)明書(shū)中主動(dòng)進(jìn)行了披露：漢能貸款余額總計(jì)為94.61億元，分為與漢能掛鉤的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃、錦州銀行發(fā)行的非保本型理財(cái)產(chǎn)品(A類(lèi)債務(wù)工具)、錦州銀行發(fā)行的保本型理財(cái)產(chǎn)品(B類(lèi)債務(wù)工具)三種。并承認(rèn)其中附有信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口凈額(無(wú)抵押或第三方對(duì)沖)27.7億元。

雖然今年上半年該行凈利潤(rùn)同比上漲58.2%，營(yíng)業(yè)收入暴增104.6%至46.8億元，成績(jī)亮眼，而另一方面，資產(chǎn)充足率快速下滑，令錦州銀行的上市需求更為迫切。截至今年6月末，錦州銀行資本充足率、一級(jí)資本充足率分別為8.92%、7.03%，分別較年初下降1.53個(gè)百分點(diǎn)、1.61個(gè)百分點(diǎn)。

障礙三：自然人股東數(shù)量眾多

由于城商行多由城市信用社演化而來(lái)，因此股權(quán)分散，自然人股東數(shù)量較多成為阻攔城商行上市的一個(gè)頑疾。

早在2007年，杭州銀行就啟動(dòng)IPO申報(bào)工作，彼時(shí)，杭州銀行的名稱(chēng)還是杭州商業(yè)銀行。前身是由33家城市信用社、信用聯(lián)社及杭州市財(cái)政局等多名股東共同發(fā)起設(shè)立的，這一系列復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)為之后來(lái)的上市之路埋下了重重隱患。

為解決股權(quán)分散難題，杭州銀行曾進(jìn)行了多次增資擴(kuò)股。直到去年，該行還曾進(jìn)行了一次增資擴(kuò)股，增加了1950萬(wàn)股國(guó)家股、1.5億股社會(huì)法人股。這次增資擴(kuò)股之后，杭州銀行自然人股份占比由5.09%降低至4.69%(2014年年報(bào)數(shù)據(jù))，杭州銀行股權(quán)分散的歷史性難題終被解決。業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，我國(guó)的城商行和農(nóng)商行都是從信用社改制而來(lái)，股東過(guò)多是歷史遺留問(wèn)題。但信用社改制是從1988年開(kāi)始，在此之前的出資人獲取的回報(bào)無(wú)所謂，之后進(jìn)去的出資人則多是沖著高額利潤(rùn)。

持股人數(shù)過(guò)多，容易引起一些社會(huì)問(wèn)題，尤其是那些上市后獲得高額利潤(rùn)的個(gè)人投資者，會(huì)帶來(lái)很多社會(huì)負(fù)面影響，甚至產(chǎn)生尋租行為。

障礙四：高管落馬暴露內(nèi)控問(wèn)題

剝離不良資產(chǎn)、增資擴(kuò)股、謀求上市，是不少城商行的鳳凰涅槃三部曲?？蓪?duì)于成都銀行來(lái)說(shuō)，上市推手毛志剛的落馬恰恰代表了自身內(nèi)控體系的薄弱。

2011年6月，成都銀行臨時(shí)股東大會(huì)上審議并通過(guò)了IPO相關(guān)議案，次年4月向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，但隨后上市遭遇延期。2013年9月，成都市紀(jì)委正式宣布，“成都銀行原黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)毛志剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織調(diào)查”。2014年12月，成都市中級(jí)法院宣判毛志剛因犯受賄罪判死緩。

雖然2014年6月成都銀行再次向證監(jiān)會(huì)提交IPO招股書(shū)申請(qǐng)，但截至目前，成都銀行的上市仍遙遙無(wú)期。

事實(shí)上，擬上市銀行高管一旦出現(xiàn)問(wèn)題，說(shuō)明銀行內(nèi)部沒(méi)有完善的管理、風(fēng)控機(jī)制，高管“一人獨(dú)大”、“一個(gè)人說(shuō)了算”，這樣完全沒(méi)有形成良好的協(xié)調(diào)管理機(jī)制，證監(jiān)會(huì)發(fā)審部門(mén)也會(huì)更加關(guān)注這些方面，所以這類(lèi)銀行上市難上加難。