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余豐慧:利好疊加的市場仍莫忘風險

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-10-15 08:34:55 來源:騰訊證券 作者:余豐慧

國慶節(jié)過后,A股出現(xiàn)了一波久違了的小牛行情,連續(xù)四個交易日上漲。特別是10月12日,滬綜指創(chuàng)一個半月以來新高。對此,一些機構(gòu)、分析人員發(fā)出了“牛市強勢歸來”的聲音,更有分析師竟然建議投資者閉著眼睛買股票。實在令人愕然啊。


A股連續(xù)上漲,首先具有修復性的補漲行情味道。補漲什么呢?在中國大陸國慶7天長假期間,美歐市場、亞洲市場股市普遍性大漲,創(chuàng)下多周漲幅新高。而A股卻在假期之中,長假結(jié)束開盤后在外圍市場仍然走好情況下,A股理應出現(xiàn)一波走高行情。


從國內(nèi)外宏觀政策面看,似乎股市有了一個走好的基礎(chǔ)和氛圍。首先,美聯(lián)儲今年加息出現(xiàn)了變數(shù)。本來美聯(lián)儲可能在10月份加息,但是,9月份公布的就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場大跌眼鏡。加息與否?已經(jīng)與就業(yè)指標密切相關(guān),這使得美聯(lián)儲在10月乃至今年加息上出現(xiàn)了動搖與猶豫。市場也普遍認為加息可能推遲到明年了。消息出來后,全球股市如打了興奮劑一樣牛起來了。


美聯(lián)儲延遲加息對新興市場是最大的短暫性利好,包括中國。中國股市理應隨全球股市一起起舞。節(jié)后前幾個交易日就是表現(xiàn)。


當然,從全球市場看,一邊是美聯(lián)儲加息躍躍欲試,而另一邊卻是經(jīng)濟低迷周期到來,新興市場風險加大。為此,要求新一輪寬松呼聲不絕于耳。歐洲央行行長已經(jīng)表示,歐洲量化寬松效果很好,有必要加大量劑。就連華爾街也吐露出一旦經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象,呼吁美聯(lián)儲實施新一輪量化寬松。


全球貨幣政策的新一輪寬松對股市是最大的利好。伴隨著寬松,一波牛市應該在意料之中的。


從中國情況下,央行去年以來已經(jīng)先后五次降息,多次降準,房貸政策寬松到比應對金融危機時期還寬松。加上逆回購操作,支小再貸款、支農(nóng)再貸款、支保障性項目再貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款、地方債抵押再貸款等各種形式的再貸款投放貨幣。央行貨幣政策已經(jīng)進入歷史罕見的超級寬松階段。特別是本月10日央行公告,在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,央行決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V試點。有分析認為,這一舉措類似量化寬松。從抵押性質(zhì)上來看,與美聯(lián)儲的量化寬松沒有本質(zhì)區(qū)別。在央行量化寬松情況下,在貨幣政策超級寬松前提下,股市無論如何都不應該走熊。


況且,中國式貨幣寬松旨在支持實體企業(yè)實體經(jīng)濟的目的效果差強人意。資金溢出進入股市應該是大概率事件。


不過,越是在牛市聲音鋪天蓋地情況下,投資者越要注意風險。必須清楚的是,美聯(lián)儲只是延遲加息而不是不加息了。況且,今年是否加息尚在爭論之中,還需要數(shù)據(jù)支撐,并且今年加息的聲音仍然很高亢。而且,加息可能不止一次,第一次加息僅僅是預示著美聯(lián)儲開始進入加息通道而已,以后將會小步屢次加息的。


加息這把利劍對股市特別是對新興市場股市包括A股的殺傷力是不可想象的。目前投資機構(gòu)的分析師平均年齡在30歲左右,根本沒有經(jīng)歷過美聯(lián)儲加息對市場的影響。這些年輕人對美聯(lián)儲加息帶來的風險沒有切身體會,對其厲害性沒有直接感性認識。他們的分析往往是冒險的,往往忽視風險、過于激進。


從國內(nèi)情況看,宏觀經(jīng)濟面仍然不支撐股市走牛,微觀經(jīng)濟的實體企業(yè)正在遭受空前的煎熬,也根本支撐不了股市走高。在這種情況下,貨幣政策過度寬松無異于給經(jīng)濟打激素。只打激素不動手術(shù)是最危險的,也將預埋巨大風險隱患。


總之,A股這波行情根本談不上反轉(zhuǎn),也不是牛市強勢歸來的表現(xiàn)。投資者不可忘乎所以,仍要注意投資風險,見好就收是明智的選擇。


責任編輯:陳智超

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