伴隨著人民幣國際化進程加快，人民幣匯率波動區(qū)間在不斷擴大，尤其是受“811匯改”的沖擊，美元兌人民幣匯率跌幅短短幾個交易日一度達到3%，這是2005年人民幣“匯改”以來所沒有過的。在人民幣匯率波動加大的情況下，國內(nèi)外使用人民幣跨境貿(mào)易或結算的市場主體需要金融衍生品工具來對沖人民幣匯率劇烈波動的風險。

　　針對人民幣快速上升的國際需求以及離岸人民幣市場帶來的對該市場風險管理工具的需求，芝商所（CME）設計并上市了美元/離岸人民幣（CNH)）期貨，并提供標準及電子微型兩種合約。

　　目前人民幣市場可以分為在岸市場和離岸市場，人民幣離岸市場的發(fā)展，主要來源于離岸人民幣市場的需求。當前的跨境貿(mào)易人民幣結算是在資本項下，人民幣沒有完全可兌換的情況下開展的，通過貿(mào)易流到境外的人民幣不能夠進入到國內(nèi)的資本市場。在這種情況下，發(fā)展人民幣貿(mào)易結算，就需要解決流出境外的人民幣的流通和交易問題，使擁有人民幣的企業(yè)可以融出人民幣，需要人民幣的企業(yè)可以融入人民幣，持有人民幣的企業(yè)可以獲得相應收益，這就需要發(fā)展離岸人民幣市場，使流到境外的人民幣可以在境外的人民幣離岸市場上進行交易；使持有人民幣的境外企業(yè)可以在這個市場上融通資金、進行交易、獲得收益。

　　對于很多離岸的機構來講，融資利率不是問題，境內(nèi)外的利差才是關鍵。過去的若干年，大家都是靠利差作為最主要的收入來源。只不過境內(nèi)依靠的是存貸利差，而境外行則依靠境內(nèi)外不同市場的利率差價。由于最近幾年人民幣交易火熱，很多境外機構都積累了大量的人民幣資產(chǎn)，作為負債管理的常用手法，錯配和掉期交易很可能在一季度時積累了相當多的人民幣缺口，一旦人民幣只升不降的趨勢打破，那么持有人民幣資產(chǎn)的機構將面臨重大損失。

　　目前芝商所人民幣期貨合約采用現(xiàn)貨交割，以銀行同業(yè)條款（歐式）報價，可以為企業(yè)、金融機構和全球外匯交易者提供靈活而可靠的工具更好地對沖人民幣風險。判斷美元/人民幣匯率波動走勢，需要從中國、美國兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟增長、宏觀政策（貨幣+財政）、通貨膨脹、國際收支、市場預期和央行干預角度來綜合分析，這其中經(jīng)濟增長情況是核心，其會影響貨幣政策等后面幾大因素的變化。

　　目前，中國經(jīng)濟下降周期沒有結束，從8月經(jīng)濟指標來看，固定資產(chǎn)投資在繼續(xù)放緩，盡管財政支出增加，但是基建等投資難以對沖制造業(yè)和房地產(chǎn)投資下滑的影響。而9月先行指標財新制造業(yè)PMI初值繼續(xù)下滑、五大發(fā)電企業(yè)耗煤量下降都意味著中國經(jīng)濟下行趨勢還在繼續(xù)。而美國二季度GDP環(huán)比終值上升至3.9%、就業(yè)市場復蘇、油價低廉以及房價堅挺幫助家庭消費保持積極態(tài)勢，美國經(jīng)濟并未受到全球經(jīng)濟放緩太多影響，因此美元強勢沒有結束，加息周期會有一年半的時間，美元實物資產(chǎn)金融資產(chǎn)預期回報率上升。盡管短期中國央行干預匯率使得人民幣匯率保持堅挺，但是在中國貨幣寬松和美聯(lián)儲加息導致的利差縮減的宏觀背景下，人民幣匯率貶值壓力猶存。

　　芝商所亞太地區(qū)外匯和利率產(chǎn)品的執(zhí)行董事Ravi Pandit表示， 人民幣波動可以導致交易量增加，盡管無法確定這是與定向交易有關還是只是簡單的套期保值策略。與此同時，人民幣貶值導致大宗商品再次走弱，因此這種波動性也會增加期貨和期權的交易活動。8月芝商所整體外匯交易較同期增加33%。