上周(9月21-25日)，國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格繼續(xù)窄幅盤整，在十年來底部運行，同時在套保盤壓力下，國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)明顯弱于外盤。主要植物油品種中，菜油和棕櫚油價格在成本支撐下表現(xiàn)強于豆油。

　　上周，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格普遍下降，小包裝油需求弱于預(yù)期，下游廠商采購意愿平淡，油廠庫存小幅上升。不明朗的金融局勢及大宗商品價格的集體走軟對豆油價格形成壓制。港口地區(qū)一級豆油出廠價格5400-5650元/噸，較前一周下跌50-150元/噸。河南地區(qū)油廠一級豆油報價5600-5730元/噸，較前一周下跌30-60元/噸。

　　分析后市，利空因素有：一是南美豆油價格較低，對我國市場存在壓制作用。10月船期南美毛豆油到我國完稅成本為5320元/噸，比沿海四級豆油價格大致180元/噸，順價進(jìn)一步擴大，國際市場較低的價格使市場形成熊市預(yù)期。二是9-10月份進(jìn)口大豆到港成本環(huán)比下降，處于年內(nèi)低位水平，原料成本對下游產(chǎn)品價格支撐作用減弱。三是當(dāng)前盤面套保油廠處于盈虧平衡或略有盈余狀態(tài)，油廠套保積極性較高，使得大連盤套保及套利盤增加，期貨價格受到壓制并傳遞到現(xiàn)貨。

　　利多因素有：一是國內(nèi)植物油價格處于十年來的低位水平，市場認(rèn)為后勢向下空間已有限，雖然壓榨企業(yè)仍積極賣出套保，但投機資金逢低買入的積極性也較高。二是8月底以來，馬盤棕櫚油期價持續(xù)上漲，累積漲幅達(dá)20%，國內(nèi)外棕櫚油價格嚴(yán)重倒掛，成本支撐國內(nèi)棕櫚油價。三是市場傳聞我國將對南美進(jìn)口豆油實施許可證制度，如成真，將抑制南美廉價豆油對國內(nèi)植物油市場的沖擊。綜上所述，經(jīng)過近兩個月的盤整，國內(nèi)豆油見底信號明確，預(yù)計下周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格穩(wěn)中升，現(xiàn)貨操作上仍以隨用隨購為主。

　　上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降，長江流域四級菜油出廠價格5750-6050元/噸，較前一周下跌50-100元/噸。華南地區(qū)四級菜油出廠價格5520-5580元/噸，與前一周基本持平。國內(nèi)菜油價格在成本支撐下，較為抗跌。不過在豆油套保盤壓力下，菜油也難獨秀，菜油市場購銷兩不旺。

　　分析后勢，利空因素有：一是上周加拿大油菜籽到我國完稅成本3330元/噸，按當(dāng)前四級菜油和菜粕現(xiàn)貨價格測算，東南沿海油廠理論榨油虧損80元/噸，鄭州盤套保虧損90元/噸。進(jìn)口菜籽到港成本持續(xù)環(huán)比下跌，油廠壓榨虧損幅度縮小，如到盈虧平衡線，鄭菜油盤的套保壓力也將加大。二是8月我國進(jìn)口油菜籽數(shù)量達(dá)58萬噸，環(huán)比和同比均大幅上升，隨著加拿大油菜籽集中上市和油廠壓榨利潤好轉(zhuǎn)，未來幾個月我國進(jìn)口油菜籽數(shù)量仍將處于年內(nèi)高位水平，華南地區(qū)菜油供應(yīng)量將增加。三是市場傳聞10月臨儲菜油拍賣將重新啟動，如成真，這也將增加國內(nèi)菜油階段性供應(yīng)數(shù)量。

　　利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購價遠(yuǎn)低于去年同期，但國內(nèi)菜粕價格大幅走低，使得純國產(chǎn)菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠(yuǎn)高于當(dāng)前國內(nèi)菜油價格，成本支撐國內(nèi)菜油價格，同時進(jìn)口油菜籽壓榨也是負(fù)利潤，成本也同樣支撐進(jìn)口菜籽所折油。二是國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價格已處于十年來的底部區(qū)域，當(dāng)時雖然向上無動力，但是向下空間也有限。綜上所述，由于原料成本因素，國內(nèi)菜油價格將較為堅挺，但進(jìn)口菜籽成本下降且供給預(yù)期增加，也壓制反彈空間，操作上建議仍以隨用隨購為主。

　　上周，棕櫚油現(xiàn)貨價格弱勢震蕩，港口24度棕櫚油價格集中于4180-4300元/噸，較前一周下跌40-100元/噸。市場購銷與前一周相比變化不大。港口庫存略增，當(dāng)前為73萬噸。

　　分析后市，利空因素有：一是11月份至明年2月份到港的大豆成本預(yù)計將為2900元/噸左右，明年3-5月份到港的大豆成本很可能不足2900元/噸。原料價格長期持續(xù)走低，不利于下游油粕價格，國內(nèi)豆油和棕櫚油價差將縮小，棕櫚油將處于競價劣勢，這將進(jìn)一步抑制入冬氣溫下降后棕櫚油的摻兌需求。二是8月末馬來西亞棕櫚油庫存達(dá)到249萬噸，接近歷史波動趨勢軌道上沿，而市場預(yù)計未來兩個月該國庫存仍處于上升通道，這將是馬盤棕櫚油期價后期回調(diào)的重要因素。

　　利多因素有：一是9月馬盤棕櫚油期價持續(xù)上漲，單月漲幅達(dá)15%，棕櫚油作為全進(jìn)口植物油品種，外盤在漲，直接推高進(jìn)口成本。二是市場對2016年棕櫚油產(chǎn)量因厄爾尼諾導(dǎo)致下滑仍存在擔(dān)憂，這將促使資金逢低布局多單積極性較高。三是從技術(shù)面看，馬盤在10月仍有上升空間，國內(nèi)連棕櫚油隨之繼續(xù)向上的可能性也非常大，并有可能完成市場熊牛關(guān)系的轉(zhuǎn)換。綜上所述，東南亞供給充足，供需層面偏空，不過這一影響被市場逐步消化，金融市場對價格的影響程度偏大，但內(nèi)外價格倒掛程度擴大，對國內(nèi)價格存在支撐。預(yù)計下周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格將上100-150元/噸，操作上現(xiàn)貨仍以隨用隨購為主。