9月16日至17日，全球即將迎來(lái)一個(gè)重要的時(shí)刻——美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定是否開(kāi)始加息。回顧歷史，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)劇烈的動(dòng)蕩。如2013年5月，市場(chǎng)預(yù)計(jì)伯南克將要放緩量化寬松政策，伴隨強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布，2013年8月美國(guó)股市大幅下跌，其中標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)月下跌了3.56%，反映市場(chǎng)恐慌性的CBOE波動(dòng)率指數(shù)——Vix指數(shù)大幅上漲26.47%。
　　

《華爾街日?qǐng)?bào)》面向經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，46%的受訪者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息，占比明顯高于預(yù)計(jì)10月和12月加息的人數(shù)，持后兩種預(yù)測(cè)人數(shù)的占比分別為9.5%和35%。另有9.5%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)明年才會(huì)加息。
　　

通脹是美聯(lián)儲(chǔ)確定貨幣政策必須考慮的因素。此前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明多次提到，在就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)以及有理由相信通脹會(huì)回升到2%的聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)時(shí)，會(huì)考慮加息。今年6月的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)計(jì)，到明年年末通脹會(huì)達(dá)到2%。
　　

美聯(lián)儲(chǔ)重視的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)最新數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲1.2%，環(huán)比僅上漲了0.3%。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席Stanley Fischer近期的表態(tài)顯示了他對(duì)通脹回升的信心，并未排除本月加息的可能性，他在上月末的全球央行Jackson Hole會(huì)議上表示，有“充分理由”認(rèn)為美國(guó)通脹率會(huì)企穩(wěn)，朝美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)回升，在低通脹反彈時(shí)期也許可以逐步加息，不應(yīng)等通脹達(dá)到2%了才開(kāi)始收緊貨幣。
　　

而且美聯(lián)儲(chǔ)高官也不止一次提到，貨幣政策取決于數(shù)據(jù)。而迄今為止多數(shù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，比如本周公布的7月JOLTS空缺職位數(shù)量創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。JOLTS數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫高度關(guān)注的勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)，數(shù)據(jù)表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇。
　　

然而，市場(chǎng)對(duì)于9月加息的預(yù)期明顯偏低，主要原因在于美國(guó)通脹率回升不及預(yù)期，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲軟，而影響市場(chǎng)預(yù)期的是近期全球市場(chǎng)動(dòng)蕩——匯市、債市和股市波動(dòng)性創(chuàng)下數(shù)月甚至數(shù)年的新高。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)看到了議息會(huì)議之前的絕大部分核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但是市場(chǎng)波動(dòng)性的上升成為美聯(lián)儲(chǔ)加息的較大變數(shù)。
　　

如果實(shí)際加息和市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生偏差的話，市場(chǎng)波動(dòng)率會(huì)加大，原因在于美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作和節(jié)奏超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)投資者還沒(méi)有做好相對(duì)應(yīng)的準(zhǔn)備。因此，為了更好地捕捉美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作和市場(chǎng)預(yù)期的相關(guān)性，跟蹤美國(guó)利率期貨市場(chǎng)可以獲得更多信息，而芝商所聯(lián)邦基金期貨可以提供更多有價(jià)值的信息，芝商所FedWatch根據(jù)聯(lián)邦基金期貨合約可以計(jì)算出美聯(lián)儲(chǔ)不同加息時(shí)間的概率。計(jì)算結(jié)果顯示，9月1日，芝商所聯(lián)邦基金期貨合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)始加息的概率為32%；而9月15日聯(lián)邦利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月16日至17日會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性降至25%，上月同期加息的概率還高達(dá)54%。另外，根據(jù)芝商所30天聯(lián)邦基金利率期貨計(jì)算出，10月加息可能性接近40%，最有可能加息的是12月，可能性超過(guò)了55%。
　　

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)已明確向市場(chǎng)人士表明，美國(guó)聯(lián)邦基金利率將是向前推進(jìn)貨幣政策的關(guān)鍵，聯(lián)邦基金利率的持續(xù)相關(guān)性意味著關(guān)注聯(lián)邦基金期貨來(lái)判斷美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向是比較可靠的。