9月16日至17日，全球即將迎來一個重要的時刻——美聯(lián)儲議息會議決定是否開始加息?；仡櫄v史，預計美聯(lián)儲加息市場都會出現(xiàn)劇烈的動蕩。如2013年5月，市場預計伯南克將要放緩量化寬松政策，伴隨強勁就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布，2013年8月美國股市大幅下跌，其中標普500指數(shù)當月下跌了3.56%，反映市場恐慌性的CBOE波動率指數(shù)——Vix指數(shù)大幅上漲26.47%。

《華爾街日報》面向經(jīng)濟學家的一項最新調(diào)查顯示，46%的受訪者預計美聯(lián)儲9月加息，占比明顯高于預計10月和12月加息的人數(shù)，持后兩種預測人數(shù)的占比分別為9.5%和35%。另有9.5%的受訪經(jīng)濟學家預計明年才會加息。

通脹是美聯(lián)儲確定貨幣政策必須考慮的因素。此前美聯(lián)儲會議聲明多次提到，在就業(yè)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)以及有理由相信通脹會回升到2%的聯(lián)儲目標時，會考慮加息。今年6月的會議上，美聯(lián)儲決策者預計，到明年年末通脹會達到2%。

美聯(lián)儲重視的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數(shù)最新數(shù)據(jù)顯示，7月美國核心PCE物價指數(shù)同比上漲1.2%，環(huán)比僅上漲了0.3%。不過，美聯(lián)儲副主席Stanley Fischer近期的表態(tài)顯示了他對通脹回升的信心，并未排除本月加息的可能性，他在上月末的全球央行Jackson Hole會議上表示，有“充分理由”認為美國通脹率會企穩(wěn)，朝美聯(lián)儲2%的通脹目標回升，在低通脹反彈時期也許可以逐步加息，不應等通脹達到2%了才開始收緊貨幣。

而且美聯(lián)儲高官也不止一次提到，貨幣政策取決于數(shù)據(jù)。而迄今為止多數(shù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，比如本周公布的7月JOLTS空缺職位數(shù)量創(chuàng)歷史最高紀錄。JOLTS數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲主席耶倫高度關(guān)注的勞動力市場指標，數(shù)據(jù)表明美國勞動力市場強勁復蘇。

然而，市場對于9月加息的預期明顯偏低，主要原因在于美國通脹率回升不及預期，部分經(jīng)濟指標疲軟，而影響市場預期的是近期全球市場動蕩——匯市、債市和股市波動性創(chuàng)下數(shù)月甚至數(shù)年的新高。盡管美聯(lián)儲官員已經(jīng)看到了議息會議之前的絕大部分核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但是市場波動性的上升成為美聯(lián)儲加息的較大變數(shù)。

如果實際加息和市場預期產(chǎn)生偏差的話，市場波動率會加大，原因在于美聯(lián)儲加息動作和節(jié)奏超過市場預期，市場投資者還沒有做好相對應的準備。因此，為了更好地捕捉美聯(lián)儲加息動作和市場預期的相關(guān)性，跟蹤美國利率期貨市場可以獲得更多信息，而芝商所聯(lián)邦基金期貨可以提供更多有價值的信息，芝商所FedWatch根據(jù)聯(lián)邦基金期貨合約可以計算出美聯(lián)儲不同加息時間的概率。計算結(jié)果顯示，9月1日，芝商所聯(lián)邦基金期貨合約顯示，美聯(lián)儲9月開始加息的概率為32%；而9月15日聯(lián)邦利率期貨顯示，美聯(lián)儲在9月16日至17日會議上加息25個基點的可能性降至25%，上月同期加息的概率還高達54%。另外，根據(jù)芝商所30天聯(lián)邦基金利率期貨計算出，10月加息可能性接近40%，最有可能加息的是12月，可能性超過了55%。

聯(lián)邦公開市場委員會已明確向市場人士表明，美國聯(lián)邦基金利率將是向前推進貨幣政策的關(guān)鍵，聯(lián)邦基金利率的持續(xù)相關(guān)性意味著關(guān)注聯(lián)邦基金期貨來判斷美聯(lián)儲貨幣政策走向是比較可靠的。