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余豐慧:仔細(xì)品味證監(jiān)會(huì)釋放的幾大信號(hào)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-09-11 18:12:45 來源:搜狐博客 作者:余豐慧

9月6日晚間,中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話,表示要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來。


通讀證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人談話,倍感異常重要。這個(gè)談話對(duì)去年7月以來股市狀況進(jìn)行了深入分析,對(duì)今年7月份開始的救市進(jìn)行了總結(jié),對(duì)股市現(xiàn)狀進(jìn)行了“定性”,對(duì)未來股市發(fā)展和改革進(jìn)行了闡述。這個(gè)談話可以說是未來股市發(fā)展的階段性指導(dǎo)意見。所有投資者都應(yīng)該仔細(xì)品味這個(gè)重要談話,從中把握股市投資的政策方向和改革目標(biāo),以實(shí)現(xiàn)股市投資在安全基礎(chǔ)上的收益最大化。


以筆者看,談話核心在于對(duì)市場(chǎng)“敬畏之心”,明確提出了“穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)”。看點(diǎn)在于“修復(fù)市場(chǎng)”。說明確承認(rèn)前期的行政手段干預(yù)過大使得市場(chǎng)機(jī)制受到了一定程度的“破壞”,進(jìn)而才有了“修復(fù)市場(chǎng)”之說。進(jìn)入“修復(fù)市場(chǎng)”階段,引申分析就意味著一段時(shí)期的行政化救市手段、對(duì)市場(chǎng)過度干預(yù)的無形之手開始收手了。每一個(gè)投資者都應(yīng)該仔細(xì)品味“修改市場(chǎng)”的深刻含義,都應(yīng)該密切關(guān)注進(jìn)入“修復(fù)市場(chǎng)”、行政手段退出階段市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么?只有把握住“修復(fù)市場(chǎng)”的宏觀政策層面含義,才能實(shí)現(xiàn)在確保安全基礎(chǔ)上較高回報(bào)的投資目的。


對(duì)證監(jiān)會(huì)坦誠(chéng)“股市過快過大上漲并產(chǎn)生泡沫”的勇氣給予點(diǎn)贊。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人說,2014年7月上證綜指最低為2033點(diǎn),由多種因素共同影響,到2015年6月12日達(dá)到5178點(diǎn),累計(jì)上漲154%。股市過快過大上漲并產(chǎn)生泡沫,隨之而來的回落和調(diào)整是不可避免的。


同時(shí),證監(jiān)會(huì)坦言,目前,股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放,市場(chǎng)交易基本正常,流動(dòng)性較為充裕,市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)。幾個(gè)具體表現(xiàn)形式,投資者必須關(guān)注:市場(chǎng)估值中樞明顯下移。截至9月2日,與前期高點(diǎn)相比,上證綜指市盈率已由25倍下降到15.6倍。深證綜指市盈率已由70.1倍下降到37.3倍。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率已由134.5倍下降到63.6倍。僅從市盈率來看,上證綜指基本回到正常水平,而深證、創(chuàng)業(yè)板市盈率分別仍為37.3倍、63.6倍。顯然仍有較大回調(diào)空間,這一點(diǎn)是毋庸置疑的?;卣{(diào)中一定會(huì)伴隨著較大風(fēng)險(xiǎn)。務(wù)請(qǐng)投資者注意。


杠桿融資風(fēng)險(xiǎn)得到相當(dāng)程度的釋放。證券公司場(chǎng)內(nèi)融資余額大幅下降,已由前期高峰2.27萬億元,下降到約1萬億元,回到去年年底的水平。但必須注意到,場(chǎng)外高杠桿配資規(guī)模多大,風(fēng)險(xiǎn)多高,目前是否仍在“地下活動(dòng)”,心中都不一定有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)和信息。這個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。不過,國(guó)家確實(shí)夠意思,已經(jīng)給高杠桿融資者一次逃生的機(jī)會(huì),如果沒有把握住,只有自認(rèn)倒霉或者說是自己的貪婪造成的。


“投資者流動(dòng)性狀況良好”中提到“個(gè)人客戶交易結(jié)算資金余額達(dá)2.5萬億元,大大高于去年底1.2萬億元的水平”,說明目前市場(chǎng)中散戶投資者資金占比大大提高,甚至套牢的都是散戶投資者。這不但給市場(chǎng)流動(dòng)性的穩(wěn)定性帶來威脅,更重要的是散戶投資者事實(shí)上已經(jīng)扮演著最后接棒者的角色,這個(gè)教訓(xùn)值得所有個(gè)人投資者汲取。


筆者個(gè)人分析認(rèn)為,更重要的是要分析清楚證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人的“股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放,市場(chǎng)交易基本正常,流動(dòng)性較為充裕,市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)”背后的含義?;螂[含的是中國(guó)A股已經(jīng)進(jìn)入到了正常狀態(tài),即:完全由市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的時(shí)期了。


接下來的話語或許應(yīng)驗(yàn)了這一判斷:“股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律,一般情況下政府不干預(yù),但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),政府絕不會(huì)坐視不管,將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市?!爆F(xiàn)在到了股市漲跌讓其自身運(yùn)行規(guī)律發(fā)揮作用的時(shí)候了,政府不干預(yù)了。給投資者吃個(gè)定心丸是,“在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)……政府絕不會(huì)坐視不管”,這是后話了。


雖然中國(guó)A經(jīng)歷了如此之大、堪稱股災(zāi)的大波動(dòng),值得欣慰的是并沒有動(dòng)搖國(guó)家“有序推進(jìn)市場(chǎng)改革開放,堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化取向”的改革決心。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人已經(jīng)明確表示,繼續(xù)“積極穩(wěn)妥實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。實(shí)行發(fā)行注冊(cè)制刻不容緩,迫在眉睫,這是發(fā)揮股票市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的根本性舉措。


“研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案”是彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞,完善市場(chǎng)管理制度的切實(shí)之舉,最適合中國(guó)A股大起大落過山車行情的現(xiàn)狀。這是一大看點(diǎn)。從美股指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施28年的情況看,熔斷機(jī)制最適應(yīng)基本面尚在情況下的過度恐慌性拋盤,這就是熔斷機(jī)制被稱為投資者“冷靜時(shí)間”的原因。就如日前剛剛發(fā)生的美股股指期貨觸發(fā)啟動(dòng)熔斷機(jī)制一樣,美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好而股市突然暴跌,這時(shí)熔斷機(jī)制才能發(fā)揮最大作用。結(jié)果,熔斷機(jī)制啟動(dòng)后,美股迅速反彈。根本支撐力量還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較好,股市沒有暴跌的理由。


必須清醒認(rèn)識(shí)到,如果經(jīng)濟(jì)基本面較差,實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)每況愈下、利潤(rùn)下滑,那么,有了熔斷機(jī)制也不會(huì)起作用,熔斷機(jī)制也難擋股市走低甚至暴跌。


總之,對(duì)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人最新談話一定要仔細(xì)品味,從中悟出股市發(fā)展方向和投資最佳良機(jī)。

責(zé)任編輯:陳智超

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