大宗商品近年來愁云慘淡，連連下挫，黃金價格自2011年歷史高位已經(jīng)下跌了40%，油價自高點跌超60%。但值得注意的是，當(dāng)前一些傳奇的投資大佬正在逆勢下注。

　　例如Stanley Druckenmiller的Duquesne基金在二季度大幅增持逾3億美元的黃金ETF，創(chuàng)下其家族基金對黃金史上最大手筆買入。截止2015年8月14日，在美國股票投資組合中，Duquesne持有的跟黃金有關(guān)的股票比例已經(jīng)接近25%。

　　資本大鱷索羅斯最近向煤炭生產(chǎn)商Peabody Energy and Arch Coal投資了200萬美元，他的家族基金還持有黃金及相關(guān)資產(chǎn)3360萬美元。激進投資者卡爾 伊坎持有銅礦商Freeport-McMoRan 8.5%的股份。綠光資本的David Einhorn持有的黃金礦業(yè)ETF規(guī)模是1.513億美元。

　　華爾街見聞還曾介紹過，股神巴菲特的伯克希爾-哈薩維公司最近購入煉油企業(yè)Phillips 66價值45億美元股份。到目前其一共持有這家休斯頓煉油企業(yè)5800萬股股份，持股比率達到10%。

　　有“末日博士”之稱的投資者麥嘉華也在投資礦業(yè)和貴金屬。在上周接受彭博電視采訪的時候，他表示，現(xiàn)在已沒有什么避險天堂可言了，如果必須做出選擇的話，采礦部門尤其是貴金和礦業(yè)公司值得投資。

　　這些公司受到商品價格下跌的拖累，現(xiàn)在商品可能還會繼續(xù)下跌一段時間，但是我認(rèn)為它們不會永遠下跌。

　　目前不少礦業(yè)公司已經(jīng)開始了自救之路。礦產(chǎn)和石油集團Freeport-McMoRan計劃明年減少30%的資本投資，同時在美國裁員10%。公司預(yù)計2016年資本支出為40億美元，從今年計劃的56億美元下調(diào)。自去年油價下跌以來，F(xiàn)reeport已經(jīng)減少了石油和天然氣的投資，現(xiàn)在對銅礦的投資也將減少。

　　金屬和礦業(yè)巨頭嘉能可9月7日表示，將通過發(fā)行新股融資25億美元，而且至少在明年年中以前不會分紅；同時，它將轉(zhuǎn)讓數(shù)十億美元資產(chǎn)，并讓虧損礦山暫時停產(chǎn)。此外，嘉能可還將在明年底前把債務(wù)削減約三分之一，從300億美元降至200億美元。

　　南非的一些鉑金與鈀金廠商同樣宣布裁員、關(guān)閉礦企。今年以來鉑金跌幅超過16%，鈀金跌了25%。

　　但是在資產(chǎn)管理公司U.S. Global Investors Inc的CEO Frank Holmes看來，這都是機會。他認(rèn)為2015年大量企業(yè)猛砍支出，大幅削減成本，2016年有望獲得更高的資本回報。

　　他根據(jù)自己的模型測算，當(dāng)前商品被嚴(yán)重超賣，負面情緒籠罩，精明的投資者(smart money)正在涌入。

　　Holmes還提及，當(dāng)被問到商品是否已經(jīng)觸底的時候，麥嘉華稱：

　　我更愿意關(guān)注貴金屬——黃金、白銀、鉑金，因為這些金屬并不像基礎(chǔ)金屬和工業(yè)金屬那樣那么依賴工業(yè)需求。

　　目前中國對商品的需求占到了全球的13%，遠遠高于其他國家，中國經(jīng)濟放緩也是商品遭到猛烈拋售的重要因素。

　　況且中國正在尋求轉(zhuǎn)型之路，從出口導(dǎo)向和投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)向內(nèi)需，這將令商品需求進一步冷卻。

　　但是，商品的前景并不像想象中那么灰暗，F(xiàn)rank Holmes還給出了幾點理由：

　　1，全球制造業(yè)的機會

　　摩根大通全球制造業(yè)PMI持續(xù)下滑，從2014年2月的高點跌了4.5%，8月的數(shù)字是50.7，僅僅是溫和擴張，且是連續(xù)第六個月低于三個月平均值。

　　PMI是領(lǐng)先指標(biāo)，反映的是投資者的預(yù)期，基于我們的研究發(fā)現(xiàn)，銅和原油的價格很可能在當(dāng)月數(shù)據(jù)低于三月均值(cross below)之后的三個月里繼續(xù)下跌。反之亦然。

　　這就是為什么我們認(rèn)為商品價格會在PMI跨越了三個月均值之后可能會呈現(xiàn)更好的復(fù)蘇態(tài)勢的原因。

　　與此同時，商品價格走低對原材料企業(yè)造成傷害，但是對制造業(yè)企業(yè)來說相當(dāng)于大范圍減稅，這對制造業(yè)來說是個好消息。

　　2，新興市場可能已經(jīng)觸底

　　考慮到中國制造業(yè)低迷，全球PMI想要回到三個月均值的上方是有難度的。但是在中國之外的有些新興市場，制造業(yè)發(fā)展快速，例如菲律賓、緬甸、埃塞俄比亞。在歐洲新興國家中捷克是PMI表現(xiàn)最好的國家。

　　來自摩根士丹利的一張圖表顯示出新興市場可能已經(jīng)過了最低谷，開始向好的方向發(fā)展。假設(shè)今年8月24日是底部，摩根士丹利將之與最近五次熊市比較發(fā)現(xiàn)，市場朝著1995年、2002年以及2011年相同的軌跡發(fā)展，而且嚴(yán)重程度遠低于199年和2008年。