A股8月表現(xiàn)欠佳，其直接誘因是證金公司宣布將已購(gòu)入部分股票轉(zhuǎn)給匯金，給投資者釋放出短期不再干預(yù)股市的信號(hào)。在股市進(jìn)一步回落后，誘發(fā)各類投資產(chǎn)品的被動(dòng)或主動(dòng)清盤、融資規(guī)模的進(jìn)一步下降、場(chǎng)外配資的清理、多只分級(jí)基金的下折、私募產(chǎn)品的清盤等，這加劇股市波動(dòng)。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有眾多類似看跌期權(quán)性產(chǎn)品，等于在加劇市場(chǎng)的震蕩，特別是在回調(diào)過(guò)程中，很容易推動(dòng)非理性的踩踏和過(guò)度反應(yīng)。

反觀9月，盡管A股兩日反彈之后重回3200點(diǎn)關(guān)口，不過(guò)在此時(shí)，對(duì)于A股市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行任何判斷，都具有很大的競(jìng)猜成分，也許“神經(jīng)質(zhì)”是本輪暴跌帶來(lái)的后遺癥。如果非要進(jìn)行判斷，我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)劇烈波動(dòng)和深幅調(diào)整的股市，后期都會(huì)有較強(qiáng)的恢復(fù)性反彈行情，9月份具有這樣的反彈條件。

從歷史上看，A股的多次行情都是超跌后的反彈，并沒(méi)有幾次真正的牛熊周期。從2014年下半年開(kāi)始的這輪行情，更多也是政策因素和多年低迷后的上漲需求，因此，我們依然可以把當(dāng)前股市的形態(tài)理解為新增長(zhǎng)周期的初期階段。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)軌道，同時(shí)A股估值落入合理甚至低估區(qū)間，A股市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入新的牛市周期。

從板塊的角度來(lái)選擇股票，本身就具有強(qiáng)烈的投機(jī)色彩，中小創(chuàng)的下跌幅度較大就是這種投機(jī)氣氛下的結(jié)局。由于這種投機(jī)氣氛還在，其集體反彈的行情仍看期待，但通過(guò)本輪中小創(chuàng)下跌的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，會(huì)引導(dǎo)股價(jià)有一定分化。

在未來(lái)的行情中，我們無(wú)法規(guī)避的三大因素將對(duì)股市走勢(shì)帶來(lái)較大影響：一是全球資本市場(chǎng)仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)；二是人民幣匯率的不穩(wěn)定預(yù)期，將對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)影響；三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策將影響投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期。