中金似乎也在幾年市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)后，開始深入地分析市場(chǎng)和梳理自己的長(zhǎng)項(xiàng)。他們開始更多地針對(duì)海外資源和幫企業(yè)香港上市。在這一點(diǎn)上，他們具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

2014年他們承銷的10家上市公司中，有8家在香港上市。參與的交易包括去年大連萬(wàn)達(dá)（Dalian Wanda）商業(yè)地產(chǎn)部門和中國(guó)核電集團(tuán)中廣核（CGN）的上市。這兩宗交易是香港2014年規(guī)模最大的上市交易，加起來(lái)籌資77億美元。

古語(yǔ)云“十年磨一劍”，在金融市場(chǎng)“鑄劍”可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

7月21日，中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中金公司”）向香港聯(lián)交所遞交了IPO申請(qǐng)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)距離公司成立正好20年。

中國(guó)人做事講究“天時(shí)地利人和”，對(duì)中金公司來(lái)說，生日、香江畔、新帥三因素齊聚的當(dāng)下，似乎是一個(gè)絕佳的上市時(shí)機(jī)。

事實(shí)上，對(duì)于這家已經(jīng)掉隊(duì)的中國(guó)第一家投資銀行來(lái)說，上市已經(jīng)不容再等。

金融界的冷與熱

10億美元的融資額雖然比較保守，但從現(xiàn)在中金公司的體量和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，這樣的策略比較穩(wěn)妥

“中金快上市了?！?月22日一大早，前中金公司員工唐雪（化名）在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了中金公司招股書的截圖。短短幾個(gè)字似乎無(wú)法完全表達(dá)她的喜悅之情。

隨后，據(jù)說在“前任”同事群里，這則消息炸開了鍋。不是群中人似乎無(wú)法感受到個(gè)中復(fù)雜的情緒，不過，作為“前任”員工、現(xiàn)任米牛網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)人的吳小平卻把一群前任的“真感情”寫進(jìn)了文章里。

與前任的激動(dòng)相比，現(xiàn)任員工的情緒相比而言更加平靜。近日，記者聯(lián)系中金公司一位董事副總經(jīng)理希望了解更多情況，但以“緘默期”為由婉拒了采訪。

而比現(xiàn)任員工更加平靜的，則是香港的資本市場(chǎng)。

“和媒體比起來(lái)，公司對(duì)中金公司上市的關(guān)注度并不高。”就職于香港大型外資投行的金融分析師陳浩輝（化名）表示，“盡管中金公司招股書還沒有公布具體的募資規(guī)模，但按照此前的消息，預(yù)計(jì)募資金額在10億美元，不足100億港元，這樣的規(guī)模很難引起機(jī)構(gòu)的關(guān)注?！?/p>

確實(shí)，今年赴港上市的大型券商，融資規(guī)模都在百億以上。4月，廣發(fā)證券登陸H股，募集資金280億港元，5月，華泰證券H股上市，募集資金凈額超過339億港元，成為今年亞太地區(qū)最大規(guī)模的IPO。

7月份剛剛上市的國(guó)聯(lián)證券，募集資金約為4.57億美元，這意味著，中金公司的募資金額只有國(guó)聯(lián)證券的一倍。

“10億美元的融資額雖然比較保守，但從現(xiàn)在中金公司的體量和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，這樣的策略比較穩(wěn)妥?！币晃唤咏薪鸸境袖N團(tuán)隊(duì)的人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。

從資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)績(jī)來(lái)看，目前廣發(fā)證券和華泰證券的行業(yè)排名均在前五，而中金公司的排名則在30以外。

此外，外界對(duì)于中金公司選擇7月下旬，內(nèi)地股市和香港股市均出現(xiàn)大幅調(diào)整之時(shí)，提交IPO申請(qǐng)書充滿疑問。

隨兩地大市一起，在香港上市的券商股紛紛破發(fā)。

截至8月27日，廣發(fā)證券H股收?qǐng)?bào)13.18港元，該股發(fā)行價(jià)為18.85港元；隨后上市的華泰證券和國(guó)聯(lián)證券收盤價(jià)為13.92港元和4.05港元，而兩家公司的發(fā)行價(jià)分別為17.88港元和5.17港元。

陳浩輝認(rèn)為，縮減融資規(guī)?？梢源_保發(fā)行的成功率，不過，要想獲得香港投資者的認(rèn)可，還需要更多的因素配合。

上述接近中金公司承銷團(tuán)隊(duì)的人士則表示，按照香港聯(lián)交所IPO聆訊的流程，中金公司有可能在9月中下旬進(jìn)行IPO聆訊，照此推算，中金公司H股發(fā)行和掛牌的時(shí)間則可能落在10月的某一天。

“目前來(lái)看，無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)，還是金融市場(chǎng)，三季度整體都會(huì)比較樂觀?！痹撊耸勘硎?，“一旦市場(chǎng)企穩(wěn)，對(duì)于發(fā)行很有信心?！?/p>

曾經(jīng)的輝煌

中金公司幾乎從未缺席中國(guó)大型企業(yè)海外發(fā)行，牽頭了電信、能源、銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、基建、汽車等行業(yè)龍頭的海外IPO項(xiàng)目

1995年-2015年，無(wú)論對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，還對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說，都是最輝煌的20年。這20年中，有很長(zhǎng)一段時(shí)間，作為國(guó)內(nèi)頂級(jí)投行的中金公司扮演了非常重要的角色。

前華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)駐京中國(guó)總編James McGregor撰寫的《十億消費(fèi)者》中，曾描寫過一段中金公司的創(chuàng)立始末。在老外的筆下，中金公司是前摩根士丹利高管Jack Wadsworth尋找到的“下一件大事”。

事實(shí)證明，確實(shí)如此。

1995年7月31日，中金公司成立，發(fā)起人為前中國(guó)人民建設(shè)銀行、摩根士丹利國(guó)際公司、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司，新加坡政府投資有限公司和名力集團(tuán)，分別持有42.5%，35%，7.5%，7.5%及7.5%的股權(quán)。

外資的介入讓中金公司從最開始就具備了“國(guó)際范兒”。

摩根士丹利給中金公司帶來(lái)了完整的華爾街投行體系，從組織架構(gòu)到薪酬體系，甚至企業(yè)文化，都有著摩根士丹利的影子。更重要的是，摩根士丹利為中金甚至是中國(guó)資本市場(chǎng)培養(yǎng)了一批骨干金融人才。

中金的第一單業(yè)務(wù)是1997年3月北京大唐發(fā)電股份有限公司首次公開發(fā)行，香港聯(lián)合交易所和倫敦證券交易所上市；發(fā)行11.2億股，融資31.35億港元。

1997年，中金成功參與了中國(guó)電信（現(xiàn)中國(guó)移動(dòng)）42億美元的海外發(fā)行，中金是聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席主經(jīng)辦人、聯(lián)席保薦人。這是中金公司成立之后的首個(gè)大型項(xiàng)目，也成為中金公司的重要起點(diǎn)。至此，中金公司基本和國(guó)企上市形成了“捆綁銷售”模式。

1999年5月，高盛集團(tuán)有限公司首次公開發(fā)行，在紐約證券交易所上市；發(fā)行6900萬(wàn)股，融資36.57億美元，中金是高級(jí)副主承銷商。2000年4月的中國(guó)石油、新浪網(wǎng)，6月的中國(guó)聯(lián)通，10月的中國(guó)石化等等，都能看到中金公司身影。

此后，中金公司幾乎從未缺席中國(guó)大型企業(yè)海外發(fā)行，牽頭了電信、能源、銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、基建、汽車等行業(yè)龍頭的海外IPO項(xiàng)目。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2010年10月，2010年前，在A股和中資企業(yè)海外IPO中，中金公司總承銷金額分別達(dá)6460億元和924億美元，占A股和中資企業(yè)海外IPO總?cè)谫Y金額的36%和40%，排名第一，遙遙領(lǐng)先于其他境內(nèi)外投行，并在前十大A股IPO和前十大中資公司海外IPO中分別主承銷了9家；作為財(cái)務(wù)顧問參與的兼并收購(gòu)交易規(guī)模超過2000億美元，在中國(guó)市場(chǎng)也位列所有投行第一。

用現(xiàn)在的話說，中金公司當(dāng)時(shí)都是整個(gè)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)圈“高大上”的代名詞。除了投行業(yè)務(wù)只做大的之外，券商最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)——經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，中金公司也只注重QFII、超大戶和大客戶。這也是在遍地開花的券商營(yíng)業(yè)部里，極少看到中金公司營(yíng)業(yè)部的原因。

模式的變遷

如果說業(yè)績(jī)波動(dòng)只是平常事，冰冷的數(shù)字變動(dòng)不代表核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么大量員工離巢，對(duì)公司的打擊則不言而喻

學(xué)如逆水行舟，不進(jìn)則退。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融界，固守一種模式顯然不可持續(xù)。在市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)變之后，“大單模式”成為束縛中金公司的發(fā)展桎梏之一。

2005年中金公司的凈利潤(rùn)還是行業(yè)第1位，2006年則下滑至第10位，2007年中金公司僅以12.29億元的利潤(rùn)排在國(guó)內(nèi)券商投行業(yè)第27位。

2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板開市的鐘聲并沒有給中金公司帶來(lái)警示。相反，似乎是吹響了中小券商沖鋒的號(hào)角。在中小板和創(chuàng)業(yè)板掛牌數(shù)量增加的同時(shí)，與之相對(duì)應(yīng)的是，中金公司不斷減少的承銷數(shù)量和投行收入。

數(shù)字最能說明一切。

2011年、2012年和2013年，中金公司凈利潤(rùn)僅約為0.26億元、3.07億元和3.70億元。雖然2014年凈利潤(rùn)達(dá)11.18億元，但這是建立在國(guó)內(nèi)重啟IPO業(yè)務(wù)，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收大幅度增長(zhǎng)的情況下。

與此同時(shí)，在IPO方面的裹足不前，加大了中金公司掉隊(duì)步伐。

老牌券商中信、銀河、廣發(fā)、光大、國(guó)泰君安等券商紛紛完成上市掛牌；國(guó)信、安信、華泰近年來(lái)異軍突起，通過各種途徑實(shí)現(xiàn)了與資本市場(chǎng)的嫁接；西部、東興、中原等區(qū)域性中小券商也完成了上市。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年全年，如果按照收入排名，中金公司排名20，前五名則為國(guó)泰君安、中信證券、海通證券、廣發(fā)證券和國(guó)信證券，若按凈利潤(rùn)排名，中金公司排名第42名。

殘酷的競(jìng)爭(zhēng)讓“頂級(jí)投行”的光環(huán)不在，還被外界冠上了”沒落貴族”的頭銜。

如果說業(yè)績(jī)波動(dòng)只是平常事，冰冷的數(shù)字變動(dòng)不代表核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么大量員工離巢，對(duì)公司的打擊則不言而喻。

2010年，在中金公司任職超過10年的投行部董事總經(jīng)理貝多廣跳槽去了摩根大通；不久后，中金投行部執(zhí)行董事陸垠也離開轉(zhuǎn)任花旗集團(tuán)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)董事；2010年年底，中金公司投行部主管丁瑋離開后擔(dān)任新加坡投資集團(tuán)淡馬錫中國(guó)區(qū)總裁。

2011年3月，中金公司投行部執(zhí)行負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理王慶辭職，前往上海重陽(yáng)投資管理有限公司任職。

2014年6月，中金公司投資銀行董事總經(jīng)理凌瀚燊離開了中金，由凌瀚燊擔(dān)任顧問的巨額交易包括2010年俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司規(guī)模22億美元的香港首次公開募股等；2014年5月，在中金任職長(zhǎng)達(dá)10年的公司董事總經(jīng)理和投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)執(zhí)行主席蔣國(guó)榮辭職。

2014年10月，中金公司宣布任命中金公司研究部負(fù)責(zé)人梁紅兼任中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生因個(gè)人原因已向中金公司提出辭職?！爸饕€是發(fā)展方向不明確，到底是做中小項(xiàng)目，還是海外項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)都沒有明確，從職業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，很多人都會(huì)走?！弊鳛橐晃贿^來(lái)人，唐雪說起當(dāng)初的離職，還頗有些傷感。

最終，離職潮“傳染”到了核心高管層。

2014年10月14日，任職中金公司16年的朱云來(lái)辭去公司總裁以及管理委員會(huì)主席的職務(wù)，由首席運(yùn)營(yíng)官林壽康代為履行總裁職務(wù)。

9天之后，中金公司官網(wǎng)當(dāng)天宣布，金立群不再擔(dān)任董事、董事長(zhǎng)職務(wù)，由中投公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官丁學(xué)東接任。

轉(zhuǎn)型開始

中金已經(jīng)在有意強(qiáng)化自己海外業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，事實(shí)上，這塊業(yè)務(wù)的潛力巨大，而到目前為止，除了中信之外，還絕少能有券商在海外業(yè)務(wù)方面能與其競(jìng)爭(zhēng)

不破不立。

核心高管離職之后，中金公司引來(lái)了一位“老兵”。外界對(duì)周圍“老兵”的期待非常高。

3月16日，中金公司發(fā)布公告稱，董事會(huì)聘請(qǐng)畢明建為中金公司總裁及管理委員會(huì)主席。

畢明建曾參與中金公司的組建，在2005年年底離職前，曾擔(dān)任公司副總裁、管理委員會(huì)成員、管理委員會(huì)代理主席、投資銀行部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、聯(lián)席運(yùn)營(yíng)總監(jiān)、高級(jí)管理顧問等職務(wù)。

此外，畢明建在金融領(lǐng)域有非常廣泛的經(jīng)驗(yàn)，曾就職于世界銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、厚樸投資等金融機(jī)構(gòu)。

畢明建顯然是各方都可以接受的人選。他就職之后，中金公司的IPO明顯提速。

6月1日，中金公司發(fā)布公告稱，已完成股份制改造，由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司。這意味著中金公司在H股IPO的道路更近了一步。

兩個(gè)月不到，中金公司就向香港聯(lián)交所提交了招股書。

不過，上市只是第一步，如何找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，讓中金公司重回投行第一梯隊(duì)恐怕才是畢明建需要解決的問題。

如今的金融界除了面對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，還需要抗擊虎視眈眈的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。中金自己在招股說明書里披露風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就提及“面臨來(lái)自銀行商業(yè)、保險(xiǎn)公司、信托公司、網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)商及其他提供金融或配套服務(wù)公司日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)證券監(jiān)管逐步放寬中國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)或會(huì)導(dǎo)致新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，行業(yè)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)及使用低成本的電子交易系統(tǒng)客戶的增加已經(jīng)導(dǎo)致我們的證券經(jīng)濟(jì)傭金費(fèi)出現(xiàn)下行壓力”。

中金擬將募資資金凈額用于進(jìn)一步發(fā)展股本銷售及交易和固定收益業(yè)務(wù)、發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)、發(fā)展投資管理業(yè)務(wù)、用于國(guó)際業(yè)務(wù)以及用于運(yùn)營(yíng)資金及一般企業(yè)用途。

“中金已經(jīng)在有意強(qiáng)化自己海外業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，事實(shí)上，這塊業(yè)務(wù)的潛力巨大，而到目前為止，除了中信之外，還絕少能有券商在海外業(yè)務(wù)方面能與其競(jìng)爭(zhēng)?！标惡戚x說。

資料顯示，2014年中金公司承銷的10家上市公司中，有8家在香港上市。參與的交易包括去年大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)部門和中國(guó)核電集團(tuán)中廣核的上市。這兩宗交易是香港2014年規(guī)模最大的上市交易，加起來(lái)募資金額達(dá)到77億美元。

盡管投行依然是最賺錢的部門，但同時(shí)，中金公司推出了對(duì)高端財(cái)富人群資產(chǎn)管理的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

中金公司原代履總裁林壽康此前曾表示，與同行相比，中金公司規(guī)模相對(duì)比較小，通過上市獲得資本金補(bǔ)充，有利于公司擴(kuò)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，形成涵蓋投行、研究、機(jī)構(gòu)銷售、高端財(cái)富管理、自營(yíng)、資管、PE、基金及海外市場(chǎng)的全方位布局框架。

這家具有里程碑意義的中國(guó)投行，能否在登陸資本市場(chǎng)之后重新奪回自己的桂冠，答案揭曉或許不會(huì)等太久。