周三（8月26日）倫敦基本金屬集體下跌，國際銅價下滑，回吐上一日升幅，因投資人擔(dān)心中國雙降可能不足以穩(wěn)定不斷放緩的經(jīng)濟(jì)。盡管中國央行降息降準(zhǔn)，但中國股市周三續(xù)挫，中國憂慮持續(xù)。倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅收挫2.6%，報(bào)4935美元，周一觸及六年低點(diǎn)4855美元，今年迄今銅價重挫22%。

　　三個月期鋅收挫2.2%，報(bào)1700.50美元，盤周給你觸及2010年來最低的1686美元。數(shù)據(jù)顯示，LME鋅庫存為3月來最高。三個月期鋁收低1.7%，報(bào)1531美元，周一也曾跌至六年低點(diǎn)。期錫收低2.1%，報(bào)13945美元，盤中曾跌至8月初來最低的13670美元。期鉛大跌1.9%，報(bào)1648美元。期鎳收低1.4%，報(bào)9570美元。

　　但由于全球銅消費(fèi)近一半靠中國，銅價仍牢牢陷于跌勢中。CapitalEconomics分析師CarolineBain表示，當(dāng)投資人信心如此之疍 弱時，價格會一直下滑，但反應(yīng)過度了。中國銅溢價已經(jīng)上升、加上進(jìn)口、銅產(chǎn)品產(chǎn)出這些因素，我們都不應(yīng)恐慌。市場預(yù)期人民幣貶值會增加中國進(jìn)口精煉銅的成本，這已經(jīng)支撐了中國國內(nèi)銅的價格。另外，LME現(xiàn)貨銅較指標(biāo)三個月期銅的溢價達(dá)到2月來最高，顯示實(shí)貨供應(yīng)吃緊。

　　基本面來看，2015年銅礦產(chǎn)出增速存在一定的放緩風(fēng)險，但產(chǎn)出增長趨勢難以逆轉(zhuǎn)。7月份銅礦產(chǎn)出干擾因素增加。首先，因電力供應(yīng)短缺，贊比亞國家電力公司擴(kuò)大對銅帶省的斷電，令贊比亞銅礦商艱難維持穩(wěn)定的作業(yè)。7月，贊比亞銅礦帶作業(yè)的礦業(yè)公司同意削減電力消耗量10%-15%，以便緩解該國電網(wǎng)的電力供應(yīng)緊張局面，可能影響大約2-3萬噸的產(chǎn)出。不過，由于2015年贊比亞下調(diào)地下采礦業(yè)稅率，由目前的9%降至6%，并于今年7月1日生效，露天采礦業(yè)稅率則維持9%，這會刺激該國銅礦產(chǎn)出恢復(fù)性增長。

　　OK Tedi公司旗下巴布亞新幾內(nèi)亞銅礦生產(chǎn)因水位降低而陷入停滯，該公司位于巴布亞新幾內(nèi)亞的銅礦去年銅產(chǎn)量約為7.6萬噸；Freeport表示在北美的小型銅礦和鉬礦可能減產(chǎn)，以幫助削減成本。Antofagasta全年產(chǎn)量降至66.5萬噸，再減3萬噸。這些干擾因素導(dǎo)致銅礦產(chǎn)出總計(jì)不會超過20萬噸。

　　但總體來看，銅礦產(chǎn)出下半年將繼續(xù)保持正增長。作為衡量銅精礦供應(yīng)緊張與否的一個重要指標(biāo)是銅精礦加工費(fèi)，7月份銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)自6月份以來出現(xiàn)明顯回升，這意味著7月份銅精礦供應(yīng)并未很緊張。據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015年7月銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（TC/RC）分別報(bào)115-120美元/噸，11.5-12美分/磅，而6月一度下滑至90-115美元/噸。

　　新建產(chǎn)能投產(chǎn)將對沖干擾因素影響的產(chǎn)出缺口。據(jù)海外相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，以及上市公司公布的財(cái)報(bào)，2015年擬建投產(chǎn)的 項(xiàng)目12個，合計(jì)產(chǎn)能約為57.3萬噸/年；2016年有12個新建項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能約為75.3萬噸?？傮w來看，進(jìn)入三季度，在二季度產(chǎn)出下降的銅礦產(chǎn)出會有所恢復(fù)，再加上75.3萬噸的新產(chǎn)能完全能夠?qū)_大約20萬噸之內(nèi)的減量，2015年下半年銅礦產(chǎn)出不大可能會出現(xiàn)負(fù)增長，很大可能只是全球銅礦產(chǎn)出增速略微放緩而已。