上周，上期有色金屬指數(shù)上漲3.55%，成分商品集體上揚(yáng)，銅、鋁、鋅、鉛分別上漲3.97%、1.21%、3.12%和3.12%。

　　人民幣貶值壓力釋放，市場匯價趨于平穩(wěn)。綜合市場反應(yīng)和央行態(tài)度判斷，人民幣貶值是短期性的，而非趨勢性的?；久娣矫妫?月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑，打破了經(jīng)濟(jì)度過寒冬的憧憬。在基本面并未得到明顯改善的情況下，有色金屬已在高位累計了大量風(fēng)險 。

　　國際方面，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，年內(nèi)加息仍是大概率事件。加之，美國就業(yè)穩(wěn)定增長，薪資也不再停滯不前，表明美國經(jīng)濟(jì)正在不斷改善，美聯(lián)儲年內(nèi)開啟貨幣政策正常化進(jìn)程的概率仍大。在美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的背景下，有色金屬將長期承壓。

　　銅：人民幣累積的貶值壓力一次性釋放導(dǎo)致滬倫比重心大幅抬升，前期買倫拋滬的正套損失慘重。套利盤平倉、銅進(jìn)口出現(xiàn)虧損以及人民幣后續(xù)貶值預(yù)期共同推升滬銅價格。但人民幣后期持續(xù)貶值的可能性不大。因此，滬銅上漲動能或已耗盡，后市疲弱的基本面將重新主導(dǎo)價格走勢?，F(xiàn)貨市場方面，供應(yīng)仍然充裕，下游消費(fèi)未有明顯起色，短期內(nèi)現(xiàn)貨貼水的局面難有改善。預(yù)計本周滬銅又將面臨較大的下行壓力。

　　鋅：上周，滬鋅在15000元/噸附近存在基本面與技術(shù)面的雙重壓力。價格上漲使冶煉廠出貨意愿上升，而中間商接貨意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨升水也因此大幅縮窄。下游仍以按需采購為主，成交并不活躍。進(jìn)口鋅自上周末起將陸續(xù)到貨，對現(xiàn)貨市場構(gòu)成沖擊。預(yù)計本周鋅價將回落，考驗成本支撐。

　　鋁：滬鋁在基本金屬中表現(xiàn)仍然最弱，基本面的制約是主因。雖然滬鋁沖高至20日均線，但12000元/噸上方壓力明顯。持貨商在12000元/噸上方出貨意愿明顯增加，而下游采購情況仍然疲弱，導(dǎo)致現(xiàn)貨在一周內(nèi)由平水轉(zhuǎn)為貼水40元/噸左右。同時冶煉廠減產(chǎn)有限，難以對供應(yīng)造成大幅沖擊。本周鋁價走勢仍不樂觀。

　　鉛：若人民幣不出現(xiàn)持續(xù)貶值，滬倫比值回歸將對滬鉛造成壓力。近期，冶煉廠出貨及下游采購都有所增加，對價格形成支撐。另外，再生鉛退稅減少導(dǎo)致市場上帶票再生鉛價格走高，也對鉛價提供一定的支撐。預(yù)計本周鉛價將小幅回調(diào)。