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滬強(qiáng)倫弱難持久 倫銅將小幅走強(qiáng)修復(fù)比值

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-08-17 08:49:31 來源:期貨日報網(wǎng)

    銅市與匯市聯(lián)動性增強(qiáng)


  上周人民幣貶值使銅價滬強(qiáng)倫弱,走勢明顯分化。但隨著人民幣匯率趨于穩(wěn)定,預(yù)計本周內(nèi)外盤走勢將趨同,其中倫銅將小幅走強(qiáng)修復(fù)比值,支撐源于正套盤的重新入場、活躍的關(guān)外貿(mào)易以及淡化的美聯(lián)儲9月加息預(yù)期。而滬銅盡管受需求低迷的影響,但在降準(zhǔn)預(yù)期以及銅供給持續(xù)收緊的支撐下,本周將寬幅振蕩。


  人民幣貶值對內(nèi)外銅市影響不一


  銅市與匯市聯(lián)動性增強(qiáng),但滬強(qiáng)倫弱走勢明顯分化,比值大幅抬升。滬銅主力合約周五報收于39250元/噸,重心重返7月水平。LME3月期銅價振幅明顯,連續(xù)刷新低位紀(jì)錄,最終報收于5170美元/噸,漲幅僅0.26%。倫銅走勢相對偏弱主要有兩方面的原因,一方面是從國際股指普遍受挫、人民幣離岸價差迅速擴(kuò)大等情況來看,人民幣貶值在國際市場上引發(fā)了更多的恐慌,拖累倫銅走弱。另一方面,人民幣貶值后,中國銅進(jìn)口需求減弱的預(yù)期也壓制了倫銅走勢。


  相對于國際市場,國內(nèi)金融市場對人民幣貶值可能產(chǎn)生的負(fù)面影響較為淡定。反而貶值是驅(qū)動滬銅價格連續(xù)走強(qiáng)的核心因素,主要邏輯有三點:


  一是滬倫比值重心大幅抬升,最高曾升至7.8左右。比值抬升使前期正套盤損失慘重,大量空單止損助推國內(nèi)銅價。二是隨著人民幣貶值,銅進(jìn)口被抑制,將使得國內(nèi)銅價更加堅挺。三是銅以美元定價,人民幣貶值的預(yù)期提振國內(nèi)銅價,這可以參考以歐元計價的銅價在今年的堅挺表現(xiàn)。


  因此,人民幣貶值對內(nèi)外市場影響不一,導(dǎo)致銅價走勢分化,滬倫比值大幅抬升。


  預(yù)計本周銅價寬幅振蕩


  結(jié)合上周人民幣匯率的市場表現(xiàn)趨于穩(wěn)定,以及央行的堅決表態(tài)來看,我們認(rèn)為,人民幣貶值壓力已經(jīng)一次性釋放,不會形成趨勢性貶值。因此在這個大前提下,預(yù)計本周內(nèi)外盤走勢將趨同:


  1.滬銅進(jìn)入寬幅振蕩


  盡管國內(nèi)整體需求形勢仍然低迷,但是降準(zhǔn)預(yù)期、房地產(chǎn)市場改善以及銅供給持續(xù)收緊將支撐滬銅在本周寬幅振蕩。


  首先,人民幣貶值將帶來外匯占款減少,隔夜SHIOBR較上周上升0.14%左右預(yù)示著流動性有緊缺跡象,進(jìn)而再度引發(fā)投資者的降準(zhǔn)預(yù)期,利好銅價。


  其次,房地產(chǎn)行業(yè)漸露暖意。7月最新數(shù)據(jù)顯示,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長4.3%,各月投資累計增速回落幅度逐月縮小,表明房地產(chǎn)投資有企穩(wěn)跡象。


  最后,近期國內(nèi)銅供給持續(xù)不及預(yù)期,支撐銅價。盡管國內(nèi)主要冶煉廠均結(jié)束檢修,但7月精煉銅產(chǎn)量僅為66.3萬噸左右,環(huán)比再度負(fù)增長,同比增速也由6月的13%顯著收窄至9%。我們認(rèn)為,主要原因是銅礦供應(yīng)緊缺以及零單TC偏低,抑制精煉產(chǎn)能釋放。


  2.倫銅將小幅走強(qiáng)修復(fù)比值


  通縮壓力淡化美聯(lián)儲9月的加息預(yù)期,將提振倫銅走勢。人民幣貶值后,除美元之外的大多數(shù)主要貨幣均進(jìn)入貶值通道,這增加了美國輸入性通縮的風(fēng)險。通脹目標(biāo)遲遲難見達(dá)成的希望或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲加息決策。


  目前關(guān)外貿(mào)易活躍,洋山銅溢價連續(xù)上漲一個多月,且LME現(xiàn)貨貼水也持續(xù)收窄至7.75美元。在人民幣貶值傾向于一步到位的情況下,關(guān)外貿(mào)易活躍度將延續(xù)。因此,我們看好洋山銅溢價擴(kuò)大升水,國際現(xiàn)貨買盤也將支撐倫銅上行。


  除上述因素外,后市在人民幣貶值幅度有限的情況下,我們認(rèn)為,目前的高比值給正套盤提供了良好的新入場機(jī)會,這也將促使比值修復(fù)以及內(nèi)外盤走勢趨同。


責(zé)任編輯:丁美美

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