為拯救股災中受傷的A股市場，監(jiān)管層暫緩IPO審批，這導致包括恒泰證券、中金公司在內的諸多券商將融資渠道轉向H股，或登陸新三板以解燃眉之急。

今年上半年，券商行業(yè)整體業(yè)績創(chuàng)下歷史新高，125家證券公司凈利潤1532億元,同比增長高達374%。

在難得的歷史發(fā)展機遇下，資本中介業(yè)務和其他創(chuàng)新業(yè)務迅速發(fā)展，券商在資本金方面渴求不斷升級，現(xiàn)有的融資渠道日益難以滿足需求，積極上市、加快融資步伐已成為券業(yè)共識。

市場禍福相依，為了拯救股災中受傷的資本市場，監(jiān)管層開始減緩IPO審批，這意味著至少半年內國內IPO會再次停滯。券商將融資渠道轉向H股，或登陸新三板成為自然的選擇，已經(jīng)接受券商輔導一年的恒泰證券，由于業(yè)務拓展大量渴求資金，轉戰(zhàn)H股。 而早已定位國際市場的中金公司也將目光轉向了港交所，遞交了H股IPO申請。

除了H股外，新三板也成為券商登陸資本市場的另一選擇。7月27日，東海證券在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)正式掛牌，至此，登陸新三板的券商已經(jīng)有4家，其余券商分別是湘財證券、聯(lián)訊證券以及開源證券。

當然，記者也注意到，由于內地和香港兩地的券商股萎靡不振，兩家券商選擇此時上市或許不是一個好時機，高估值似乎更難實現(xiàn)。反觀華泰證券和廣發(fā)證券發(fā)行H股時間正是國內A股上漲最瘋狂的階段，市場上給予的估值就比較大。時下低迷的市場行情給兩家券商上市增加了諸多變數(shù)。

恒泰棄A股奔H股

由于證券市場的快速發(fā)展，很多券商都希望能通過資本市場盡快做大做強，但是天不遂人愿，A 股IPO之路難言坦途。為應對今年市場大跌，A股IPO被暫停，新股發(fā)行擱淺。

急于上市的券商紛紛取道香港上市，最新的消息是中金公司、恒泰證券兩家券商向港交所提出了上市申請，此前國聯(lián)證券已經(jīng)上市。

恒泰證券近日在中金公司之后向港交所披露招股說明書，一時間風頭無兩。有市場人士稱，盡管恒泰證券先于H股發(fā)行，但最終不會排除回歸A股。目前中原證券和銀河證券選擇的就是類似的道路。

恒泰證券前身為內蒙古自治區(qū)呼和浩特證券公司，成立于1988年。招股說明書顯示，北京西城區(qū)國資委持有5.66億股，持股比例25.79%，是名義上的第一大股東。明天控股與包頭華資并列為第二大股東，分別持有恒泰證券20.22%股權，兩家公司均隸屬明天系，這意味著明天系資本版圖多了一家上市券商平臺。

在115家券商中，恒泰證券規(guī)模并不算大。2013年，公司總資產(chǎn)88.8億元，排名60位，在所有擬上市券商中排名最低。

盡管公司底子薄，但是近兩年業(yè)績出現(xiàn)了飆升。2013年，公司凈利潤3.9億元，排名首次躋身前三十，比2012年提升23個名次。2014年營收3.85億元，凈利潤有0.9億元。今年一季度，業(yè)績爆發(fā)，公司營收11億元，凈利潤達到4.73億元。一個季度的收入就相當于去年全年的3倍。今年上半年的盈利更是達到10.97億元，同比增長353%。

中金公司10月份有望上市

與恒泰證券的知名度相比，作為國內最引人關注的券商之一——中金公司也在7月22日遞交了H股IPO申請，外界預測募集資金10億美元。

中金公司今年的成績不俗。據(jù)招股說明書申報稿顯示，其今年一季度凈利潤同比增長達100%，由去年的1.784億增長為3.568億，公司收入及其他收益總額由去年同期的11.16億元增加52.7%達到17.04億元。

記者注意到，對于一家以投行業(yè)務著稱的券商而言，中金公司在IPO以及再融資項目成為公司利潤暴增的關鍵。但成也蕭何，敗也蕭何。

中金公司在招股書中也承認“為應對A股市場近期大幅下跌，中國證監(jiān)會已經(jīng)宣布將減緩A股首次公開發(fā)售交易的審批程序。因此，我們承銷及保薦的A股IPO可能會延遲或取消，這種情況可能對我們自A股首次公開發(fā)行項目所收取的承銷及保薦業(yè)務收入造成不利影響?！?/p>

隨著國內券商紛紛掛牌上市，券商借助資本平臺跑馬圈地實力突飛猛進，而此前中金公司在國內投行界的地位隨之岌岌可危，迫切需要資金支持。一直強調“國際化”的中金公司之所以選擇香港市場，是希望能夠利用港股的國際化平臺提升國際業(yè)務。

眼下，中金公司利潤比肩頂尖同行尚有距離。中金2014年營業(yè)收入和凈利潤分別為34.5億元和6.1億元，在內地券商中分別排名第20位和42位。

記者注意到，已經(jīng)在A股上市的券商，為了補充更多資本金，也開始在H股發(fā)行，例如今年上半年成功發(fā)行H股的華泰證券、廣發(fā)證券，此外，還包括剛剛啟動 H股上市進程的光大證券。

赴港上市不是最佳時期

目前，在港交所上市的內資券商股價幾乎都在下跌。恒泰證券、中金公司等券商此時申請IPO是最佳時機嗎？

今年以來，港交所共有3只內地券商股來上市。截至7月30日(上周四)收盤，3只全部破發(fā)。今年4月10日發(fā)行的H股廣發(fā)證券，發(fā)行價為18.85港元，上周四收盤價為15.1 港元；隨后上市的華泰證券和國聯(lián)證券股價為17.88港元和5.17港元。

其他上市券商跌幅也領先于其他行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，中信證券今年下跌20.89%、海通證券跌21.62%、申萬宏源跌37.14%、中州證券跌30.52%。

券商股不受資本市場青睞的原因何在？安信證券最新研究報告認為，盡管上半年證券行業(yè)業(yè)績好得爆棚，但是盛極必衰，券商業(yè)績高速增長時期已經(jīng)過去。目前的券商股處于估值高位，所以聰明的資本才會繞道券商股。

在內資券商股低迷，以及內地IPO暫停的大背景下，香港匯業(yè)證券首席策略師岑智勇先生曾對媒體稱，券商股盡管增長高峰期已經(jīng)過去，但業(yè)績還將保持在高位，因此應有一定的吸引力，但若估值過高或募集資金規(guī)模過大，則有可能會影響上市成功率。