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銅熊市仍未見底 后市振蕩偏弱運(yùn)行

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-08-04 08:38:00 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

    謹(jǐn)防空頭回補(bǔ)形成的快速反抽行情


  5月以來,滬銅大跌近20%,最近持倉明顯增加,多空分歧明顯加劇。展望后市,我們認(rèn)為,熊市仍未見底,短期銅價(jià)可能維持偏弱振蕩,但是需要警惕盤中空頭回補(bǔ)形成的急劇反抽行情。


  中長期熊市格局基本確定


  首先,大宗商品熊市并未見底,銅成為“眾矢之的”。今年全球主要大宗商品價(jià)格已經(jīng)接近甚至跌破2008年低點(diǎn):美國原油期貨最低至46.96美元/桶,僅比2008年最低點(diǎn)高出17%;鐵礦石和螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)跌破2008年低點(diǎn);CRB商品指數(shù)為202.3,十分接近2008年最低點(diǎn)200.16。相比而言,銅價(jià)表現(xiàn)十分堅(jiān)挺,今年最低點(diǎn)為5164美元/噸,是2008年最低點(diǎn)的1.83倍。從大宗商品橫向?qū)Ρ葋砜?,銅被市場認(rèn)為是仍具有下跌空間的大宗商品。因此,投機(jī)者和對(duì)沖基金把銅視為做空或是對(duì)沖操作中空頭配置的重要選擇標(biāo)的。


  其次,下游需求極其疲軟,尤其是中國銅傳統(tǒng)下游行業(yè)面臨增速顯著下滑甚至負(fù)增長的局面。今年上半年,電力電子方面,電力電纜產(chǎn)量累計(jì)同比增長1.05%,變壓器產(chǎn)量累計(jì)同比增長0.45%,電氣設(shè)備產(chǎn)量累計(jì)同比增長-4.8%,電網(wǎng)投資完成額累計(jì)同比增長-0.77%,電源投資完成額累計(jì)同比增長7.63%;家電方面,空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長-5.64%,冰箱產(chǎn)量累計(jì)同比增長-1.87%,洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)同比增長-0.84%;汽車方面,汽車產(chǎn)量累計(jì)同比增長2.64%;房地產(chǎn)方面,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增長4.6%,新屋開工面積累計(jì)同比增長-15.8%,房屋竣工面積累計(jì)同比增長-13.8%。由此來看,近一半下游行業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長,從而拖累了銅市消費(fèi)。


  最后,供應(yīng)仍在快速增長。數(shù)據(jù)顯示,1—4月全球銅精礦產(chǎn)量累計(jì)同比增長5.2%,精煉銅產(chǎn)量累計(jì)同比增長2.1%。其中,中國上半年精煉銅產(chǎn)量累計(jì)同比增長9.39%。值得一提的是,隨著冶煉廠集中檢修結(jié)束,6月我國精煉銅產(chǎn)量增長進(jìn)一步提速,同比增長13.14%,環(huán)比增長6.5%。我們認(rèn)為下半年中國精煉銅產(chǎn)量將明顯高于上半年,供應(yīng)增長繼續(xù)提速是大概率事件。


  綜上,在大宗商品熊市背景下,銅市基本面依舊疲軟,加之投機(jī)基金大肆拋空,銅價(jià)熊市格局仍將持續(xù)。


  短期資金博弈激烈


  7月以來,滬銅持倉量大幅增長,由月初最低51萬手增長至79萬手,短期資金博弈加劇將左右銅價(jià)表現(xiàn)。


  第一,毫無疑問,當(dāng)前銅市空頭仍然占據(jù)上風(fēng)。雖然銅價(jià)一路增倉下行,但空頭以投機(jī)為主,因此投資者需隨時(shí)防范空頭回補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。


  第二,多頭以保值盤或反套盤為主。保值盤的特點(diǎn)在于銅價(jià)越低,保值盤買入動(dòng)力越強(qiáng),除非出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),否則很少止損。因此,雖然最近銅價(jià)多次跌破前低,但盤面不僅沒有加速下跌,反而表現(xiàn)出較強(qiáng)的支撐。


  第三,比價(jià)壓制銅價(jià)反彈空間。7月下旬現(xiàn)貨進(jìn)口盈利窗口多次打開,引發(fā)大量進(jìn)口銅報(bào)關(guān),對(duì)國內(nèi)現(xiàn)貨市場形成明顯沖擊。受其影響,現(xiàn)貨升水迅速下滑至200元/噸以下。在當(dāng)前比價(jià)條件下,現(xiàn)貨升水難以得到大幅拉升,因此“逼升水”帶來的反彈風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。


  后市振蕩偏弱運(yùn)行


  后市銅價(jià)振蕩偏弱運(yùn)行的可能性偏大。如果銅價(jià)再度減倉反彈突破7月29日反彈高點(diǎn),那么可能引發(fā)更多的空頭回補(bǔ),謹(jǐn)防銅市急劇反抽風(fēng)險(xiǎn)。


責(zé)任編輯:丁美美

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