芝商所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Blu Putnam最近接受采訪時(shí)預(yù)計(jì)，基于6月份美國樂觀的就業(yè)報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)很可能于今年9月加息。

他指出，目前就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，沒有通脹和通縮的問題，一切處于良好狀態(tài)，9月加息的條件已經(jīng)具備。

Putnam承認(rèn)，目前根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出的9月加息的概率只有25%，市場(chǎng)共識(shí)的加息時(shí)間是今年四季度晚期。但他相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓市場(chǎng)感到驚訝。

高盛在最近發(fā)表的 “下半年宏觀投資指南” 建議，面對(duì)加息壓力，投資者應(yīng)該做多美元，超配歐洲和日本股市，做空黃金、銅、石油等商品。

9月加息條件已具備

Putnam認(rèn)為：“7月初公布的6月非農(nóng)報(bào)告非常不錯(cuò)。我們每月都能穩(wěn)定創(chuàng)造22.5萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。我們的失業(yè)率也降到了5.5%，低于過去40年的平均失業(yè)率6.2%。通脹方面，美國過去20年的通脹一直很低，大約在1%-2%的范圍。美聯(lián)儲(chǔ)沒有必要讓利率一直低于通貨膨脹。”

不過，他也提到，由于耶倫一直擔(dān)心勞動(dòng)參與率不高，美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)因此推遲加息。但事實(shí)上，勞動(dòng)參與率從2000開始已經(jīng)下降了15年，它并不是從2008年才開始下降。

Putnam指出，勞動(dòng)參與率下降可能與老年人口增多，傷殘津貼提升有關(guān)，而且隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展，許多選擇創(chuàng)業(yè)的勞動(dòng)者可能沒有被納入統(tǒng)計(jì)。重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)在改變勞動(dòng)參與率上是無能為力的。即便聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此很憂慮，也無法控制勞動(dòng)參與率。所以，他認(rèn)為勞動(dòng)參與率不應(yīng)該成為推遲加息的原因。

讓市場(chǎng)驚訝

不過，并非所有人都認(rèn)同Putnam關(guān)于9月加息的預(yù)期。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius就堅(jiān)持認(rèn)為，真正的加息時(shí)點(diǎn)是12月。他認(rèn)為，無論從經(jīng)濟(jì)基本面還是聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議聲明來看，12月加息都是大概率事件。

Putnam也承認(rèn)，目前根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出的9月加息的概率只有25%，市場(chǎng)共識(shí)的加息時(shí)間是今年四季度晚期。但他相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)讓市場(chǎng)感到驚訝。

對(duì)于加息節(jié)奏，Putnam認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)緩慢加息。他指出，當(dāng)年格林斯潘加息時(shí)，幾乎每開一次FOMC會(huì)議都會(huì)提升0.25%的利率。但這一次耶倫可能會(huì)每隔幾次會(huì)議才加0.25%，并且中間可能會(huì)中斷很長一段時(shí)間，然后再恢復(fù)加息。

Putnam認(rèn)為，中國的市場(chǎng)動(dòng)蕩和希臘危機(jī)并不會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的政策決議：“美國以外的事情會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的決定嗎？答案是不會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)根本不會(huì)關(guān)心?！?/p>

他認(rèn)為，這些可能成為延遲加息的借口，但它們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響很小。他表示，“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)討論，會(huì)擔(dān)心，但他們也會(huì)看得通透。”

做多美元 超配非美股市

無論是9月還是12月，美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息似乎已經(jīng)成了市場(chǎng)共識(shí)。

而加息之后，全球資金回流美國無疑將對(duì)美元構(gòu)成直接利好。做多美元成為投資者應(yīng)對(duì)加息的不二之選。高盛在下半年全球宏觀指南中就預(yù)測(cè)，美元將對(duì)絕大多數(shù)G10國家貨幣走強(qiáng)，特別是歐元、日元以及商品貨幣（如澳元、紐元、加元）。

不過，相對(duì)于美股，高盛更推薦歐洲和日本股市。因?yàn)閺臍v史上看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息后的12個(gè)月內(nèi)，非美國股市的表現(xiàn)要好于美股。

歐債和美債同樣不被推薦，因?yàn)楦呤⒄J(rèn)為債券通脹風(fēng)險(xiǎn)并沒有被很好的計(jì)入長期國債價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致長期國債收益率面臨向上壓力。

同時(shí)，受美元走強(qiáng)影響，金銀等貴金屬，以及石油、銅等大宗商品價(jià)格承壓，是優(yōu)質(zhì)的做空標(biāo)的。