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葉檀:投資者要敬畏市場 但不要害怕市場

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-07-28 18:09:09 來源:葉檀博客 作者:葉檀

7月27日股市大幅下挫,近1800只非ST股跌停,跌幅超過5%的個股共有2077只,這與1929年華爾街股災(zāi)中救市上漲而后繼續(xù)下跌相像,讓市場陷入沉默。投資者很難相信在國家隊出手的情況下,市場還能如此下跌,這有可能摧毀投資者的信心。


我們要敬畏市場,無須害怕;要掌握自己的原則,害怕不是應(yīng)對之道。面對市場下跌,產(chǎn)生恐懼與敬畏之心,這是心理自然反應(yīng),不必為此羞愧。畏懼之后要冷靜地分析,了解市場環(huán)境和影響市場的因素,可以讓恐懼退去,恢復(fù)本真。


從外部國際經(jīng)濟環(huán)境看,中國經(jīng)濟面臨一系列挑戰(zhàn)。美國主導(dǎo)的TPP協(xié)定或?qū)⒃诒局芏ò?。發(fā)達(dá)國家打造的貿(mào)易門檻,使中國不得不開放更大的市場以換取貿(mào)易份額。


此外,市場預(yù)期明確,美國加息臨近,9月或者12月加息的刀鋒就將落下。美聯(lián)儲主席耶倫本月早些時候在國會強調(diào),美聯(lián)儲將在年底前的某個時間開始上調(diào)聯(lián)邦基金利率。這已經(jīng)導(dǎo)致新興市場貨幣匯率大跌、黃金價格下挫、中國經(jīng)濟下行預(yù)期與美元上升疊加影響,使大宗商品進(jìn)入暗黑周期。


火上澆油的是不利的經(jīng)濟數(shù)據(jù) ——中國7月財新制造業(yè)PMI初值48.2,創(chuàng)15個月以來新低,且為連續(xù)第5個月低于50榮枯線。產(chǎn)能過剩、內(nèi)外需疲軟的頑疾未得到糾正,只有庫存在擴張。


來自外部的壓力還包括對中國穩(wěn)定市場的各種議論,彭博援引一位知情人士消息稱,國際貨幣基金組織(IMF)已敦促中國停止為遏制股市跌勢而采取的穩(wěn)定措施。這位要求匿名的知情人士稱,IMF對中國政府表示,雖然為了防范市場嚴(yán)重混亂,干預(yù)總體上是適宜的,但政府應(yīng)當(dāng)讓市場力量促使股價穩(wěn)定下來。中國官員向IMF表示,這些措施是暫時性的。這一報道使市場猜測中國政府將縮小穩(wěn)定市場的規(guī)模。


目前已進(jìn)入穩(wěn)定市場的第二階段。第一階段是去杠桿過程中為機構(gòu)接杠桿,以免出現(xiàn)區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險,而第二階段則是去杠桿大部分完成后,如何平衡市場,讓市場恢復(fù)流動性,同時避免由政府主導(dǎo)市場價格。


A股市場回到牛市是困難的,杠桿縮短了牛市時間,讓震蕩更加劇烈。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳卻由美聯(lián)儲的寬松貨幣政策創(chuàng)造了一輪牛市,但中國不可能效仿,因為中國的貨幣政策受制于許多因素,不可能轉(zhuǎn)嫁給其他國家。


中國的國企改革也不可能假手于他人,這是中國經(jīng)濟的長期痛點。中小創(chuàng)新企業(yè)是中國企業(yè)的亮點,但這些企業(yè)已獲得極高的估值,并且在資本市場很快學(xué)會“市值管理”,仍有極少部分企業(yè)具有投資價值。


股市這次下跌,與6月杠桿崩潰下跌不同,政府資金已經(jīng)深入市場,散戶通過場外融資進(jìn)入市場進(jìn)而帶動市場崩潰的現(xiàn)象有所減弱,預(yù)計沒有杠桿的投資者將就地臥倒,而期貨市場的投機者開始火中取栗。


在劇烈震蕩的市場中,生存是第一位的,當(dāng)市場進(jìn)入價值低估區(qū)之后,自然會有新的機構(gòu)、新的投資者、新的公司出現(xiàn)。


責(zé)任編輯:陳智超

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