三季度伊始，受希臘危機(jī)及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，全球股市承壓，大宗商品普跌。但黃金卻始終未展現(xiàn)其避險(xiǎn)港灣的作用，商品屬性凸顯，跟隨原油等大宗商品不斷刷新月度低點(diǎn)，甚至逼近1130—1150美元/盎司年度低點(diǎn)。市場對黃金的避險(xiǎn)功能產(chǎn)生了懷疑，但筆者認(rèn)為，短期的黯淡不會(huì)掩蓋黃金保值的光芒。

　　三季度黃金市場疲弱的局面將改善

　　從季節(jié)性規(guī)律的角度來看，每一年的二季度末值得投資者適當(dāng)?shù)娜ヅ渲靡恍┵F金屬資產(chǎn)。因?yàn)檫^去幾十年的歷史數(shù)據(jù)表明，通常二季度金價(jià)會(huì)表現(xiàn)不佳，三季度則是消費(fèi)和投資旺季。由于季度性實(shí)物需求往往是下半年金價(jià)方向的重要決定因素，三季度黃金市場疲弱的局面通常都會(huì)有所改善。

　　今年前四個(gè)月中國股市的“快?！毙星?，使得國內(nèi)大量資金流入滬深股市，同期中國進(jìn)口的黃金下降了83噸。6月中下旬以來，股市連續(xù)三周大幅下挫，直接波及大宗商品。在樓市前景亦不佳的背景下，市場呼喚避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　筆者認(rèn)為，自2012年開啟的金價(jià)大跌行情，以中國為代表的亞洲需求是托底黃金的重要因素，但2015年上半年中國股市改變了居民購金熱潮，進(jìn)而導(dǎo)致二季度金價(jià)持續(xù)低迷不振。隨著國內(nèi)投資者對中國股市修正的擔(dān)憂增強(qiáng)，市場多樣化投資選擇將再次轉(zhuǎn)向黃金，從而使得三季度實(shí)物需求狀況改善。

　　美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要平淡

　　7月9日（周四）美聯(lián)儲(chǔ)（FED）6月會(huì)議紀(jì)要總體顯平淡，F(xiàn)ED重申一個(gè)核心，即加息前景仍取決于數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)官員對美國就業(yè)、薪資、消費(fèi)支出、房地產(chǎn)方面的評價(jià)都不錯(cuò)，多數(shù)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍走在支持加息的路徑上，但同時(shí)也表達(dá)了對疲弱的消費(fèi)支出和中國及希臘風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。綜觀美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，盡管一季度美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，但二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體符合預(yù)期?？紤]到通常三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率仍較大。

　　自2014年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息成為主導(dǎo)金價(jià)下行的最大利空因素。受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)良好的影響，美元持續(xù)升值，黃金光芒不再。筆者認(rèn)為，在全球貨幣寬松趨于常態(tài)，非美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不確定性的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子落地”不是金價(jià)下行的起點(diǎn)，而是終點(diǎn)。若9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議能夠敲定加息進(jìn)程，那么黃金在三季度加息前的最后一跌或?qū)⒊蔀榻^佳的買入機(jī)會(huì)。

　　技術(shù)上，金價(jià)受6月下行趨勢通道上軌壓制，日均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，空頭仍占據(jù)市場主動(dòng)。目前金市成交量放大，波動(dòng)率上升，投資者需耐心等待逆轉(zhuǎn)行情的出現(xiàn)。