在原油企穩(wěn)和庫存增加的共同作用下，5月中旬以來，塑料期貨主力1509合約呈現(xiàn)9300—9700元/噸區(qū)間的箱體振蕩格局。進入6月中旬，前期檢修的塑料裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加之PE庫存持續(xù)增加，供給過剩壓制塑料價格。在成本塌陷和供給過剩的共同作用下，塑料期貨將繼續(xù)下行。

　　檢修結(jié)束使開工負荷上升

　　目前國內(nèi)PE產(chǎn)能大致在1539萬噸左右。截至6月16日，國內(nèi)有316萬噸塑料產(chǎn)能檢修，相較前期有所下降。在檢修的316萬噸產(chǎn)能中，大慶石化8萬噸線性裝置、盤錦乙烯15萬噸老低壓裝置、蘭州石化6萬噸老全密度裝置停車都已經(jīng)在一年以上，基本可以作為淘汰產(chǎn)能進行處理。而吉林石化的57萬噸產(chǎn)能、寧夏寶豐的30萬噸產(chǎn)能、上海石化檢修的10萬噸產(chǎn)能以及福建聯(lián)合的45萬噸產(chǎn)能都將在6月中旬檢修完畢。整個6月將進行檢修的PE產(chǎn)能只有大慶石化的55萬噸和獨山子石化的90萬噸裝置。由此可見，國內(nèi)塑料的開工負荷將會大幅上升，供給寬松造成塑料的供給價格彈性上升，所以塑料期價上漲將會越發(fā)艱難。

　　國內(nèi)塑料供給量相對充足

　　我國是世界第四大塑料生產(chǎn)國，產(chǎn)能主要集中在中石油和中石化兩大集團，“兩桶油”的塑料產(chǎn)能和產(chǎn)量都占國內(nèi)塑料總產(chǎn)能和總產(chǎn)量的80%以上。由于“兩桶油”的塑料產(chǎn)能相對集中，而下游貿(mào)易商、中間商或薄膜生產(chǎn)企業(yè)相對分散，因此“兩桶油”在塑料的定價方面具有優(yōu)勢，導(dǎo)致不論塑料價格漲跌，作為“兩桶油”的經(jīng)銷商，必須每月保持穩(wěn)定的購貨量并嚴格履約。由于“兩桶油”的寡頭特性，下游企業(yè)是根本不可能在現(xiàn)貨市場增加備貨的，下游企業(yè)成了“兩桶油”定價策略的被動接受者。

　　此外，如果當石化企業(yè)的塑料庫存偏低，“兩桶油”將會惜售，從而導(dǎo)致塑料價格上升。反之，如果石化企業(yè)塑料庫存較高，則“兩桶油”會通過降低價格的手段減少庫存，換回現(xiàn)金流。因此，石化庫存成為塑料漲跌的風向標。截至6月9日，國內(nèi)PE庫存較上周增加0.16%，連續(xù)兩周上漲。石化庫存上升，增加了塑料間接供給量，同時可能激發(fā)石化企業(yè)降價去庫存。

　　綜上所述，考慮到前期檢修的塑料裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，石化PE庫存有所增加，供給充足將會壓制塑料價格。因此，我們認為塑料出現(xiàn)做空良機。