沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量回落，運(yùn)銷(xiāo)不暢

    近期動(dòng)力煤期貨主力1509合約在上沖430元/噸時(shí)，遭遇較強(qiáng)阻力，盤(pán)面重心再度回落至420元/噸左右。在當(dāng)前需求沒(méi)有明顯回暖的情況下，預(yù)計(jì)后市動(dòng)力煤期貨反彈空間依然有限，430元/噸是重要阻力位。

　　產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)全面走弱

　　隨著氣溫逐漸上升，市場(chǎng)之前預(yù)期下游耗煤量有望逐漸回暖，但一系列數(shù)據(jù)卻顯示出此種預(yù)期并沒(méi)有兌現(xiàn)。首先，沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量在5月中旬曾上升至64萬(wàn)噸水平，但近期卻又回落至60萬(wàn)噸以下。其次，北方港口庫(kù)存持續(xù)增加，以秦皇島港為例，5月中旬港口煤炭庫(kù)存降至600萬(wàn)噸以下水平，但近期又大幅回升至630萬(wàn)噸水平。最后，運(yùn)銷(xiāo)不暢，最新公布的數(shù)據(jù)表示，4月，全國(guó)鐵路煤炭發(fā)運(yùn)量1.59億噸，同比下降11.2%，1—4月累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭6.97億噸，下降9.6%。

　　以上三方面數(shù)據(jù)涵蓋了煤炭市場(chǎng)的上中下游，而從每一個(gè)環(huán)節(jié)都可以看出煤炭市場(chǎng)仍舊低迷。港口作為中間環(huán)節(jié)，對(duì)供需兩端均有很好的調(diào)節(jié)作用，因此港口的煤炭庫(kù)存被譽(yù)為煤炭市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，其對(duì)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)非常重要。根據(jù)以往歷史數(shù)據(jù)，在每年8月之前，秦皇島港煤炭庫(kù)存都呈上升趨勢(shì)，而當(dāng)前這一庫(kù)存還高于往年同期，這意味著后市港口庫(kù)存對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的壓制還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　期貨升水不利價(jià)格反彈

　　自動(dòng)力煤期貨上市以來(lái)，每次交割結(jié)算價(jià)都低于實(shí)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格，并且動(dòng)力煤期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)時(shí)間都處于貼水狀態(tài)。不過(guò)，當(dāng)前動(dòng)力煤期貨1509合約反彈至430元/噸時(shí)，期貨卻存在30元/噸左右的升水，這顯然有利于賣(mài)出套保，而不利于動(dòng)力煤期貨價(jià)格的反彈。

　　1509合約日K線圖顯示，當(dāng)盤(pán)面價(jià)格觸及430元/噸時(shí)，恰好遭遇60日均線的壓制，并且60日均線依然向下，這表明未來(lái)60日均線壓制將長(zhǎng)期存在，也意味著后市動(dòng)力煤期貨走勢(shì)難言樂(lè)觀。

　　綜上所述，下游需求依然是左右動(dòng)力煤期貨后市走向的重要因素，但短期并未看到需求回暖的跡象。此外，隨著南方雨水越來(lái)越充沛，水力發(fā)電對(duì)火電的替代效應(yīng)也在逐漸顯現(xiàn)，如果今年依然是豐水年，那么替代效應(yīng)將越來(lái)越強(qiáng)，屆時(shí)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的壓制亦越來(lái)越大。同時(shí)，結(jié)合技術(shù)面，預(yù)計(jì)后市動(dòng)力煤期貨反彈空間有限，而且不排除再次下探至400元/噸尋求支撐的可能性。