多空分歧加大

    在下游需求持續(xù)萎靡、行業(yè)供給不斷增多、國際甲醇價(jià)格連創(chuàng)新低及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季逐步臨近的背景下，雖然我國甲醇市場(chǎng)具有新興下游需求增長(zhǎng)預(yù)期、港口庫存持續(xù)下滑等利多支撐，但總體上漲空間有限。

　　國際甲醇市場(chǎng)振蕩偏弱

　　近期，受國際原油價(jià)格弱勢(shì)回調(diào)及中東和美洲部分甲醇裝置陸續(xù)重啟影響，國際甲醇市場(chǎng)供給偏緊的格局略有緩解。國際甲醇價(jià)格走勢(shì)偏弱，尤其是中國、日本、韓國等亞洲國家甲醇到港價(jià)格跌幅較大。百川資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日收盤，CFR中國甲醇報(bào)價(jià)319美元/噸，較上周同期下跌6美元/噸；CFR東南亞甲醇報(bào)價(jià)為326美元/噸，較上周同期下跌1美元/噸；FOB鹿特丹港甲醇報(bào)價(jià)為425.93歐元/噸，較上周同期下跌2.36美元/噸。

　　從進(jìn)口甲醇的利潤(rùn)情況看，由于上周港口地區(qū)甲醇價(jià)格較國際甲醇跌幅小，甲醇進(jìn)口利潤(rùn)穩(wěn)中有升。根據(jù)我們跟蹤的樣本數(shù)據(jù)得知，本周華東地區(qū)甲醇進(jìn)口利潤(rùn)理論值基本維持在50元/噸附近，較上周提高10元/噸。

　　國內(nèi)供給延續(xù)寬松格局

　　目前，我國甲醇產(chǎn)業(yè)鏈整體保持疲弱運(yùn)行，但各產(chǎn)業(yè)鏈品種價(jià)格和開工情況出現(xiàn)明顯分化。價(jià)格方面，近期甲醇價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行，但下游產(chǎn)品價(jià)格卻維持弱勢(shì)下行格局，尤其是醋酸、甲醛、 丙烯市場(chǎng)價(jià)格均出現(xiàn)較大跌幅。數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)甲醛、醋酸及丙烯市場(chǎng)均價(jià)較上周分別下跌-2.97%、-2.65%、-1.65%。

　　開工方面，隨著西北、西南部分甲醇裝置的陸續(xù)重啟，我國甲醇行業(yè)開工率近期繼續(xù)保持小幅上升趨勢(shì)。而受行業(yè)利潤(rùn)下滑及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的影響，下游甲醛、醋酸和二甲醚行業(yè)開工率卻小幅下行，甲醇行業(yè)供給增加明顯高于下游需求，甲醇市場(chǎng)供給寬松格局延續(xù)。

　　甲醇期現(xiàn)套利空間再現(xiàn)

　　隨著甲醇1506合約交割日的逐步臨近，甲醇期貨機(jī)構(gòu)持倉出現(xiàn)明顯增加，套期保值需求預(yù)期升溫。鄭商所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，甲醇買套保額度為283500手，較上周同期減少3000手，買套保持倉量為27754手，較上周同期增加14597手；甲醇賣套保持倉額度為108000手，較上周同期減少2000手，賣套保持倉量為11142手，較上周同期增加7592手。多頭買套保持倉額度及持倉量均較空頭具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但近期空頭套保持倉量的增幅較多頭大。

　　此外，近期甲醇期現(xiàn)價(jià)差逐步拉大，近月合約套利空間隨之打開。數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日收盤，甲醇1506合約報(bào)收于2523元/噸，同期華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)報(bào)價(jià)2470元/噸，期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大至53元/噸，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)。隨著套利空間的不斷擴(kuò)大，或?qū)潞霞s的上行形成壓制，進(jìn)而牽制遠(yuǎn)月合約。

　　整體來看，在多空因素相互交織的影響下，預(yù)計(jì)甲醇1509合約繼續(xù)保持區(qū)間振蕩的可能性較大，建議投資者在2400—2500元/噸附近適量建空，止損位設(shè)置在2545元/噸。