上市公司2014年年報披露收官，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，整體業(yè)績增速下滑至5.8%，遠低于2013年超過一成的業(yè)績增長水平。不過體量相對較小，并購轉(zhuǎn)型效果更為明顯的中小板、創(chuàng)業(yè)板群體，則依然保持了兩位數(shù)的業(yè)績增長水平。同時，昨日召開的4月政治局會議指出，高度重視經(jīng)濟下行壓力，加大定向調(diào)控力度。

對此，市場分析人士指出，在GDP等宏觀參數(shù)回落的大背景下，上市公司群體的整體經(jīng)營也面臨著調(diào)整轉(zhuǎn)型的壓力，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長。經(jīng)歷兩年的政治整頓之后，中央政策重心開始重回經(jīng)濟建設(shè)，房地產(chǎn)要刺激，市場環(huán)境要改善，拉投資是頭號辦法，貨幣政策一定會更加寬松，定向調(diào)控甚至已經(jīng)轉(zhuǎn)化為全面刺激?？梢燥@見，股票市場將會進一步活躍向榮。

A股主板收入增速下滑 創(chuàng)業(yè)板持續(xù)上升

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上市公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入28.72萬億元，同比增長6.16%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.42萬億元，同比增長6.19%，這一增速相比2013年年報的14%及2014年三季報的8%均有所下滑。值得注意的是，主板的一季報收入和利潤均是負增長，這還是近5年來首次出現(xiàn)的情況。

不過，創(chuàng)業(yè)板收入持續(xù)上行，盈利先升后降，不過扣非后盈利增速仍在上升。創(chuàng)業(yè)板的2014年報收入增速為28.4%，2015年一季報收入增速進一步上升至31.3%。而創(chuàng)業(yè)板2014年報利潤增速為25.1%，但2015年一季報盈利增速大幅下滑至8.7%。為什么創(chuàng)業(yè)板在一季報收入加速的情況下盈利卻出現(xiàn)明顯減速？我們初步核實有以下兩點原因：一是創(chuàng)業(yè)板的三費率均有明顯的上行；二是今年一季度創(chuàng)業(yè)板的非經(jīng)常損益較少，扣非后的創(chuàng)業(yè)板一季報盈利增速為21.6%，相比2014年年報的18.9%是有進一步加速的。

廣發(fā)證券策略團隊認為，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績情況明顯好于主板，這反應(yīng)了中國大時代背景從“增量經(jīng)濟”向“存量經(jīng)濟”模式切換后，板塊景氣也隨之出現(xiàn)了明顯分化。

政治局：高度重視經(jīng)濟下行壓力

4月政治局會議頗受矚目，無論是實業(yè)投資者還是股票投資者都在等政策。中共中央政治局4月30日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，審議通過《中國共產(chǎn)黨統(tǒng)一戰(zhàn)線工作條例(試行)》、《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。

中央政治局對宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了新的判斷，即“需求結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式發(fā)生幅度較大的調(diào)整，一些新的增長點破繭而出”。會議指出，要堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，加大定向調(diào)控力度，及時進行預(yù)調(diào)微調(diào)，高度重視應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，加快改革開放步伐。積極的財政政策要增加公共支出，加大降稅清費力度。穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道。要注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。建立房地產(chǎn)健康發(fā)展的長效機制。要把創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展作為我國經(jīng)濟實現(xiàn)動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵。發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)。

貨幣政策一定會更加寬松　　股票市場進一步活躍

“四月政治局會議透露出新的信號，經(jīng)濟仍有下行壓力，宏觀政策將會進一步寬松，在祭出新手段同時，老辦法也會粉墨登場。但可以肯定的是，定向調(diào)控已經(jīng)轉(zhuǎn)化為全面刺激。”

民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫認為，從強調(diào)“高度重視經(jīng)濟下行壓力”等信號來看，4月政治局會議可能成為宏觀管理從“供給收縮”轉(zhuǎn)向“需求擴張”的重要分水嶺，經(jīng)歷兩年的政治整頓之后，政策重心開始重回經(jīng)濟建設(shè)。地方政府將結(jié)束過去兩年的“休眠”，重新迎來“萬物生長”的季節(jié)。貨幣寬松遠未結(jié)束，剛到下半場。上半場只解決了銀行間利率，下半場關(guān)鍵是解決實體利率，“疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道”，降息、再貸款可能成為重要工具。

“對市場來說，牛市的三個宏觀驅(qū)動力有一定的量變，但還沒有發(fā)生質(zhì)變，即房地產(chǎn)下滑背景下的居民資產(chǎn)重配、政府信用收縮背景下的銀行資產(chǎn)重配和經(jīng)濟下行背景下的貨幣寬松，尤其是第一個和第三個因素較為確定。一個好的直接融資市場才是利用貨幣政策支持實體經(jīng)濟更可靠的辦法。由此判斷，宏觀當(dāng)局在降低市場風(fēng)險條件下，會進一步活躍股票市場。市場可能短期休整，但中期來看，一個“熊”市倒下去，千萬個“?！笔姓酒饋怼！敝煺聆稳缡菙嘌?。

有市場調(diào)查顯示，多數(shù)投資者對后市樂觀，近七成投資者認為上證指數(shù)今年會超過5000點，48.1%的投資者會保持8成以上倉位過節(jié)。而多數(shù)機構(gòu)也認為，“勢未變”，“不下車”。市場分析人士向《投資快報》記者表示，目前A股市場的主要矛盾是“管理層希望慢牛”和“廣大散戶想賺快錢”之間的矛盾。目前股市最大的風(fēng)險就是管理層的政策打壓。而打壓的殺手锏只有“提高印花稅”和“大幅度限制銀行資金入市”！五一期間如果沒有出現(xiàn)這兩大利空，甚至出臺降息利好，則節(jié)后大盤繼續(xù)瘋狂直奔5000點的概率很大。