在周末央行超預(yù)期降準(zhǔn)后，本周黑色系品種并未跟隨工業(yè)品強(qiáng)勢反彈，螺紋鋼成為整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最為弱勢的品種。前期原材料弱螺紋強(qiáng)的格局開始轉(zhuǎn)換，由于原材料跌幅較大，鋼廠依然維持一定的利潤，粗鋼日均產(chǎn)量和庫存均沒有出現(xiàn)明顯的下降，加上市場對鐵礦石和焦炭后市的供需改善不太樂觀，黑色系品種有望跌破前低。

從宏觀基本面來看，反映鋼材需求的地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)和固定資產(chǎn)投資增速都不太理想，1-3月份全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長13.5%，增速比1-2月回落0.4%，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資1.7萬億，同比名義增長8.5%，增速比1-2月份回落1.9個百分點(diǎn)。工業(yè)增加值超預(yù)期暴跌，主要產(chǎn)成品增加值中有一半出現(xiàn)下跌，工業(yè)品產(chǎn)能過剩和需求疲弱較為嚴(yán)重。固定資產(chǎn)投資增長也不太理想，即便去年年底至今流動性大量放水，但向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效果欠佳，隨著二季度財政政策發(fā)力，基建還將進(jìn)一步發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長的托底作用，但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速疲乏和整體杠桿程度過高的大背景下，同比大幅增長的概率較小，鋼材需求大致維持穩(wěn)健增速。

供給不改寬松格局。從中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)來看，4月中旬粗鋼產(chǎn)量微幅上揚(yáng)，全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為2132.98萬噸，日均產(chǎn)量為213.30萬噸，環(huán)比4月上旬繼續(xù)上漲，統(tǒng)計(jì)局公布的3月份全國日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比同樣上漲，在春節(jié)假期的影響之下依然有1.3%的漲幅。鋼廠生產(chǎn)熱情持續(xù)較高的主要原因還是原材料下跌過快，3月份鋼廠的盈利情況恢復(fù)帶動高爐開工率回升，鋼廠的產(chǎn)能利用率從2月底的46%回升至現(xiàn)階段80%左右的水平。而庫存的下降速度并未表現(xiàn)出旺季的季節(jié)性特征，社會庫存往年下降的周平均值在50萬噸的水平，而上周僅下降了30萬噸，顯示出下游需求跟不上鋼廠產(chǎn)能恢復(fù)的步伐，供需矛盾依然嚴(yán)峻。

原材料來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)對原材料的需求起到一定的提振作用，但程度有限。供應(yīng)過剩同樣是壓制煤、焦、鐵礦石的主要問題。港口庫存止跌回升至9758萬噸的水平，隨著旺季外礦發(fā)貨量的加大，主要港口鐵礦石庫存將再次突破萬億噸。而煤焦方面，面臨的供給過剩問題恐怕相比鐵礦石而言，有過之而無不及。即便2015年維持2014年的產(chǎn)量，或略有減少，大部分焦化企業(yè)面臨較為緊張的資金壓力以及2009年以來新建產(chǎn)能的成本消化壓力，去產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)。

從鋼材的原材料和下游房地產(chǎn)的景氣程度來看，螺紋鋼是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中供給過剩情況相對好一些的環(huán)節(jié)，因此前期下跌幅度較少，行業(yè)盈利情況也略好，但這不能改變整個行業(yè)比較明顯的產(chǎn)能出清背景下的下行趨勢，后市還將繼續(xù)下跌尋底。