上周五LME工業(yè)金屬走勢(shì)繼續(xù)分化，銅鋁小幅反彈，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美元走低、礦山供應(yīng)受阻以及預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過了最壞的時(shí)期，帶動(dòng)了銅價(jià)升至數(shù)周高位。鉛鋅盡管受庫(kù)存下行支撐價(jià)格表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，但在經(jīng)歷了前期的不斷上行后存在一定的技術(shù)性回調(diào)的需求。

錫價(jià)下行一枝獨(dú)秀

錫價(jià)的下跌在目前已成為最為特殊的品種。倫錫則繼續(xù)周四的跌勢(shì)，周五盤中一度跌幅達(dá)9%創(chuàng)下2009年9月以來的最低，但之后縮減跌幅收跌1%至14,850美元。盡管今年迄今錫價(jià)已經(jīng)大跌了25%，但中國(guó)的產(chǎn)量仍在不斷提高且緬甸大量供應(yīng)亦在不斷入市，使得錫價(jià)呈現(xiàn)跌跌不休的態(tài)勢(shì)。除此之外，一些對(duì)沖基金也在其中進(jìn)行了拋售行為，對(duì)于相對(duì)而言市場(chǎng)規(guī)模較小的錫市而言，市場(chǎng)短時(shí)間難以消化且加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。但我們注意到，滬錫的跟跌效應(yīng)并不明顯。而在滬期錫推出前的更早一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨錫價(jià)就一直相對(duì)外盤抗跌。中國(guó)是有色金屬最大消費(fèi)國(guó)與生產(chǎn)國(guó)，但倫錫的成交量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其他5個(gè)基本品種，未來錫的定價(jià)權(quán)能否由外而內(nèi)，值得關(guān)注。

美國(guó)數(shù)據(jù)好壞參半

海外市場(chǎng)方面，美元指數(shù)小幅收低走勢(shì)震蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，使得投資者對(duì)此前連續(xù)疲軟的美國(guó)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂減輕。日內(nèi)美國(guó)公布的通脹數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)表現(xiàn)不及預(yù)期，而密歇根大學(xué)消費(fèi)信心指數(shù)表現(xiàn)好于預(yù)期。3月份核心通脹數(shù)據(jù)顯示，“反通脹推力”開始減緩。美國(guó)核心CPI應(yīng)能緩釋美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)弱通脹大環(huán)境的憂慮，不過通脹向目標(biāo)回升仍尚需時(shí)日。數(shù)據(jù)可能被視為消脹恐懼最糟的階段已經(jīng)過去的證據(jù)。

國(guó)內(nèi)政策跌宕起伏

國(guó)內(nèi)方面，3月用電量同比下降2.2%，創(chuàng)70個(gè)月新低，而從4月上旬的用電量來看，增速轉(zhuǎn)正或暗示經(jīng)濟(jì)仍有望啟穩(wěn)。中國(guó)持續(xù)偏弱的用電數(shù)據(jù)以及電網(wǎng)建設(shè)投資數(shù)據(jù)，顯示中國(guó)電力用銅內(nèi)生性需求不振，將一定程度上限制銅價(jià)反彈空間。而昨日晚間中國(guó)人民銀行宣布今年以來的第二次降準(zhǔn)，在普降1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上還實(shí)施了定向降準(zhǔn)。無論是超出市場(chǎng)預(yù)期的力度，還是強(qiáng)化定向的方式，都體現(xiàn)了促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是緩解“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難融資貴的決心。

基本面分化加劇

基本面上， 上周五上海有色銅現(xiàn)貨溢價(jià)為升水80-120元/噸，與周四基本持平。盡管持貨商惜售心態(tài)濃厚，但高價(jià)成交受抑，供需拉鋸較為明顯。不過上周上期所銅庫(kù)存減少9940噸支23.08萬噸，也顯示出周內(nèi)下游逢低接貨量有所增加。而鉛鋅方面，市場(chǎng)貨源依舊較為緊缺，河南地區(qū)因煉廠相繼檢修，散貨較少，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)困難，因此整體而言使得鉛鋅價(jià)格依舊較為強(qiáng)勢(shì)。

整體來看，近期金屬市場(chǎng)情緒受到美元以及中國(guó)股市影響，目前而言包括整個(gè)地產(chǎn)市場(chǎng)以及有色金屬中小企業(yè)整體資金鏈依舊緊繃，若降準(zhǔn)能有效地增加資金流動(dòng)性并降低融資成本，則對(duì)金屬期價(jià)將起到一定的帶動(dòng)作用。并且，美元指數(shù)或?qū)⒚媾R月線級(jí)別的回調(diào)，或帶來階段性的基金屬反彈延續(xù)。在金屬市場(chǎng)上起到帶頭作用的仍在于鉛鋅，只是銅能否由此接過上漲接力棒，還有待觀察。在政策紅利的刺激下，短期金屬或?qū)⒀永m(xù)上行趨勢(shì)，但銅鋁等相對(duì)弱勢(shì)品種大幅反彈的市場(chǎng)信心基礎(chǔ)有限，謹(jǐn)慎投資者可繼續(xù)觀望?？傮w來看，當(dāng)前的反彈氛圍仍較好。