喬永遠(yuǎn)發(fā)布報(bào)告稱，"全體A股業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w狀況不及預(yù)期，2014年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)5.61%，不及2013年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一半。主要原因是主板公司增速放緩，根據(jù)目前數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，主板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)僅4.95%，同時(shí)，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)有較好表現(xiàn)，中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?3.59%相較于2013年增速翻倍，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?7.05%，相較于2013年也有較大提升。隨著業(yè)績(jī)預(yù)告和年報(bào)披露公司增多，我們看到A股整體業(yè)績(jī)略低于最初預(yù)期。中小板經(jīng)歷從20%到14%的業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?3%調(diào)整至17%。

相對(duì)2013年增速來(lái)看，綜合、鋼鐵、電氣設(shè)備、交運(yùn)和紡織邊際改善最多，有色金屬、公用事業(yè)、電子、建筑裝飾和建筑材料增長(zhǎng)緩慢。

周期品受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減速換擋及全球大宗商品熊市等因素影響，凈利潤(rùn)相較2013年的13%下滑至-21%。TMT行業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)29%。制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和消費(fèi)品業(yè)績(jī)?cè)鏊倩君R平，分別為12%、11%和10%，其中制造業(yè)和消費(fèi)品增長(zhǎng)略高于2013年水平，服務(wù)業(yè)受房地產(chǎn)景氣程度低影響低于2013年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

在轉(zhuǎn)型宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景下，需要好好把握長(zhǎng)期與短期、政府與市場(chǎng)、實(shí)體與金融、改革與增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)和國(guó)外之間的關(guān)系。從2015年1月開(kāi)始我們能看到創(chuàng)業(yè)板大幅跑贏上證50的大分化的過(guò)程，其背后的邏輯是增量資金的放緩，流動(dòng)性脫虛向?qū)崳约笆袌?chǎng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重建速度偏慢的預(yù)期等因素。站在當(dāng)前我們認(rèn)為，大分化的格局已經(jīng)確立，未來(lái)的任務(wù)將是尋找成長(zhǎng)溢價(jià)在牛市的進(jìn)一步擴(kuò)張。基于上述視角，我們認(rèn)為A股的機(jī)會(huì)主要還是來(lái)源于成長(zhǎng)，而這種成長(zhǎng)不是狹義的指創(chuàng)業(yè)板，既包括中小板、創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)型的公司，還包括傳統(tǒng)型公司的成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。

我們重點(diǎn)推薦選擇具有“A+X”模式的公司，A表示公司有穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)的來(lái)源，X表示公司在努力尋找轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。主要受益板塊為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)(佳訊飛鴻、東土科技、中恒電氣、光環(huán)新網(wǎng)、東方國(guó)信、漢威電子、科遠(yuǎn)股份等、大環(huán)保(含新能源汽車)(雪迪龍、國(guó)電清新、東源電器等)。傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的領(lǐng)域亦將進(jìn)一步受益，包括黑電(海信電器、創(chuàng)維數(shù)字、TCL集團(tuán))，汽車(駱駝股份、金飛達(dá))，農(nóng)業(yè)(雛鷹農(nóng)牧、北大荒)，醫(yī)藥(國(guó)藥一致、和佳股份)等。”