主題投資是什么?它是時代賦予人們的千載難逢的機會。量化是什么?它是依據(jù)大數(shù)據(jù)構(gòu)建的交易模型。在基金經(jīng)理股鋒看來,主題+量化=贏。他因創(chuàng)立“一帶一路18指數(shù)”而聲名鵲起,其指數(shù)在2014年漲幅超過100%,2015年以來繼續(xù)領(lǐng)先大市。作為今年最大的投資機會,指數(shù)中的18只標的股,就是用主題投資+量化模型精選出的,并根據(jù)變量調(diào)倉換股,保持指數(shù)平穩(wěn)快速增長。探究其投資的秘籍,要從他的經(jīng)歷說起。 收購原始股賺第一桶金 “以正和,以奇勝。”股鋒常拿《孫子兵法》中的這句話自省。說起他的投資生涯,這與中國證券市場20多年發(fā)展的每一個關(guān)鍵節(jié)點密切相關(guān)。上世紀90年代初,滬深交易所成立,幾乎同一年,股鋒高分考入江西財大證券與期貨投資專業(yè)。 大學(xué)畢業(yè)后,入職國泰證券,他幸運地成為中國第一批科班出身的證券從業(yè)人員和第一代操盤手。而曾經(jīng)的同學(xué)們,如今也大都成為各大金融機構(gòu)的高管或行業(yè)領(lǐng)軍人物,他們被業(yè)內(nèi)稱為“江財黃埔一期”。 中國證券業(yè)發(fā)展初期,能夠及時發(fā)現(xiàn)其中機會的人不多,股鋒把它形容為“滿城盡帶黃金甲”。只要知曉信息并敢于行動,就能賺大錢,收購珠海格力職工內(nèi)部股成就了他的第一桶金。上世紀80年代,正值中國企業(yè)股份制改造風起云涌,公司面向發(fā)起人和公司內(nèi)部職工募集股份,而不向社會公開發(fā)行股票。一些職工未等企業(yè)上市,就把股票變現(xiàn),這些以三四元的青菜價格在地攤上被出售的股票,很多一上市就翻了十多倍。股鋒正是嗅到了這個機會,背著一大麻袋現(xiàn)金,南下去收購珠海格力的原始股。 “當時收購過程存在很大的風險,買到手的就是一個股東卡、一個身份證復(fù)印件,一旦這些憑證是假的,這錢就白摔了!也有些內(nèi)部職工股根本就不能上市,收購來的股東卡變成了一張張廢紙?!惫射h回憶說。 不過這也驗證了一句話:撐死膽大的,餓死膽小的。因為可靠的信息來源和果斷決策魄力,十幾元一股的內(nèi)部職工股,一上市就以50元收盤,一個月后沖到了78元。 最困難的時候守住了自己 股鋒并沒有因此迷失自己,為了實現(xiàn)穩(wěn)贏,他把目光瞄準了國外的成熟市場。他系統(tǒng)研究了美國華爾街證券的發(fā)展史和該國股市成熟的投資理念,不斷積蓄自己的實力,在A股1999年那波5.19科技股行情中,他終于守正出奇,一鳴驚人。 1999年5月19日前夕,股鋒操盤一個資金量很大的理財賬戶并重倉科技股,但無奈股市跌跌不休,理財賬戶的資金已經(jīng)快要跌至與客戶約定的風險線,壓力山大。堅守還是放棄?股鋒內(nèi)心無比煎熬。 于是,他重新冷靜思考:一方面,守正的分析,A股沉寂兩年多,底部特征明顯,隨時會出現(xiàn)否極泰來的反彈;另一方面,出奇的思維,放眼世界,90年代后期,許多行業(yè)的美股受到亞洲金融危機的牽連而出現(xiàn)頹勢,但是科技股仍然一枝獨秀。其市值占比從90年代初的7%左右升到了90年代末的35%以上,微軟、思科等一批高成長的大牛股成為風向標,他預(yù)計A股的網(wǎng)絡(luò)科技股也一定會有出奇的表現(xiàn)。這樣,持有股票的理由都存在,為何因為短期的壓力而選擇放棄呢? 堅持終于換來了他在5.19行情中的全勝。5月19日,A股暴漲4%,之后在網(wǎng)絡(luò)科技股熱潮的帶動下,走出了一波凌厲的飚升走勢,在不到兩個月的時間里,上證綜指從1100點之下開始,最高見到1725點,漲幅超過50%。期間涌現(xiàn)出了無數(shù)網(wǎng)絡(luò)新貴,股鋒重倉的海虹控股短短一個半月,漲幅超過了100%,略作調(diào)整之后,一口氣從每股18元暴漲至每股83元,成為“5?19”行情第一大牛股。 人生就是一次主題投資 A股還在享受科技股狂歡時,中國的資本市場也在悄然改變,由坐莊模式轉(zhuǎn)向價值投資。股鋒敏銳地嗅出了這個趨勢,做出一次人生的選擇:他放棄國內(nèi)機構(gòu)優(yōu)厚的待遇,自費到英國伯明翰大學(xué)讀書深造。這對一個知名操盤手來說,意味著時間和金錢雙重機會成本的損失,但股鋒看重的是更長遠的價值。 在英國,股鋒充分感受到了現(xiàn)代金融的發(fā)達,并師從理查德?威廉姆斯教授,系統(tǒng)學(xué)習了“投資組合”、“風險管理”、“基金評價”、“行為金融”等世界最先進的金融投資知識,同時顛覆了很多自己曾經(jīng)在國內(nèi)的投資行為。 學(xué)成回國后,作為國際化的金融人才,股鋒成了香餑餑,銀行、基金、保險機構(gòu)都向他伸出了橄欖枝。股鋒把自己重新定位于保險資產(chǎn)管理, 2005年,負責籌建嘉禾人壽(農(nóng)銀人壽前身)投資部,管理百億債券和基金的投資。他在選擇基金投資標的時,注意到了華夏大盤精選基金,也因此成就了和后來成為最牛基金經(jīng)理之間的一段傳奇故事。 這段傳奇故事,始于一次華夏基金的營銷路演活動。那時,王亞偉還沒有現(xiàn)今大名鼎鼎,他的基金凈值在1元左右徘徊,略微跑贏大盤指數(shù)。走進他的辦公室,卻發(fā)現(xiàn)沒有堆積如山的研究報告,也看不到日程緊湊的企業(yè)調(diào)研計劃,只有琳瑯滿目的報刊雜志。這引起股鋒對王亞偉的關(guān)注。 隨后在與王亞偉的多次深入交流中,股鋒洞察到王亞偉能夠跳出基金經(jīng)理的局限,從“生態(tài)系統(tǒng)”(系統(tǒng)和制度層面)的角度去尋找企業(yè)和市場中的投資機會(此后多年中形成市場口碑的股改與重組“王亞偉概念股”,也正是發(fā)端于此)。在當時股權(quán)分置改革---創(chuàng)造了近20年來最大的“制度機會”的這場變革中,有這種眼光的機構(gòu)投資者作為流通股東的“天然代表”,在制度博弈中一定會獲得空前巨大的話語權(quán)與基金業(yè)績的豐厚收益。 有了對王亞偉本人投資能力和投資視野的高度認同,股鋒持續(xù)跟蹤并將所掌管的資金陸續(xù)重點配置王亞偉管理的華夏大盤精選基金。 而這只基金也不負厚望,投資后僅一年,就以226%的凈值增長率高居國內(nèi)各類型基金之首,比第二名高出35個百分點,其凈值增長率是同期上證綜指漲幅的2.33倍。 與此同時,股鋒本人投資理念通過這一事件進一步升華,用大資金集中火力參與江西銅業(yè)的定向增發(fā),同樣在事件驅(qū)動的主題投資上賺得盆滿缽滿。但在他看來,從留英學(xué)習到發(fā)現(xiàn)股神王亞偉,再到買江銅的暴賺,這段人生經(jīng)歷也是一次成功的主題投資,只要主題方向正確,努力加上一點點運氣,回報天注定。 牛股永存的量化交易模型 現(xiàn)今,股鋒又從基金的“裁判員”變回“運動員”,他操盤管理的私募基金不同于其他私募,除了權(quán)威信息支持的基本面分析之外,多了一門獨門絕技,被稱為“牛股永存的量化交易模型”。 說起這套模型,仍和英國有不解的淵源。在留英期間,股鋒和弗蘭克建立了親密的關(guān)系。弗蘭克是著名千禧年基金公司管理幾百億美金的投資經(jīng)理,因而歐美成熟的量化交易模型被帶回中國。股鋒在此基礎(chǔ)上,結(jié)合A股的實際交易情況加以改進,反復(fù)測試,終于成功。 在交易數(shù)據(jù)和技術(shù)形態(tài)分析上,國際對沖基金有著豐富的經(jīng)驗和非常經(jīng)典的計算方法,股鋒在弗蘭克幫助下,將其成功引進到A股,并進一步發(fā)展為其獨創(chuàng)的三維變量理論,即時間、空間和量能。時間就是通過有效信號過濾,將股價整理的左側(cè)區(qū)間篩除,使得資金時間效率大為提高??臻g就是通過股價形態(tài)量化分析,尋找股價的相對低點或具備大幅上漲的起點,從而非常便于抓住牛股,讓資金收益有可靠保障。量能就是通過交易數(shù)據(jù)分解,識別出什么才是股價上漲的真實量能,從而可以準確把握股價起爆點。 這個量化交易模型,在應(yīng)用上也非常直觀和簡易。通過在系統(tǒng)上觀察兩組曲線的排列狀況,就可以輕松得出何時買入和重倉買入的投資結(jié)論。這兩組曲線,一組被稱作“中樞神經(jīng)線”,主要是識別主力每日交易的真實意圖;另一組被稱作“周圍神經(jīng)線”,主要用于判斷股票自身是否具備中短期上漲條件。最神奇之處在于當兩組曲線同時滿足某一形態(tài),標的股票也預(yù)示著即將拉起主升浪時,鳳凰涅?,展翅高飛。 他用這個量化模型創(chuàng)立的“一帶一路18指數(shù)”2014年漲幅超過100%,2015年以來繼續(xù)領(lǐng)先大市。 “贏得市場并不難,第一步宏觀分析敲定行業(yè);第二步通過政策、事件驅(qū)動,選定股票;第三步用量化交易模型得到最后的驗證。三重篩選,就能確保投資收益贏面的大概率?!惫射h最后道出了管理主題量化基金的秘籍。
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