春節(jié)前后焦煤焦炭期貨窄幅震蕩，成交偏低。進(jìn)入到3月份以后，焦煤焦炭主力合約有一輪強(qiáng)度偏低的下跌。相比黑色產(chǎn)業(yè)中成交量較大的鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨，焦煤焦炭“跟跌不跟漲”，而且下跌力度較弱。鐵礦石期貨1505于3月5日和18日跌停和大跌，同期RB1510有約1.5%的配合下跌，且?guī)б欢▽?shí)體陰線。近期螺紋鋼下跌主要是由于鐵礦石成本下降引起的。

“黑色系”五期貨品種（螺紋鋼、熱軋卷板、焦煤、焦炭、鐵礦石）短期基本呈現(xiàn)齊漲齊跌走勢，但中長期不同。中長期來走勢主要取決于供求關(guān)系，其中螺紋鋼、熱軋卷板相對屬于“產(chǎn)品”，而另外三品種相對屬于“原料”（當(dāng)然生產(chǎn)螺紋鋼還需要高爐、噴吹煤等諸多重要原料）?！霸掀谪洝笨煞譃閮纱箢悾航固浚ê姑海┖丸F礦石。每一類原料價(jià)格變動時都會迅速影響產(chǎn)品價(jià)格波動，但原料之間沒有必然關(guān)系，主要因?yàn)榻姑骸⒔固恳詢?nèi)貿(mào)為主，而鐵礦石以進(jìn)口為主。

近期鐵礦石快速下跌因?yàn)榱ν亍⒈睾捅赝?、淡水河谷和FMG 15年計(jì)劃總產(chǎn)量從去年10億噸增加至10.8億噸。對于四大礦山，只有不斷擴(kuò)產(chǎn)才能增加利潤，因?yàn)樗麄兂杀竞艿?，擴(kuò)產(chǎn)雖然會帶來產(chǎn)品單價(jià)小幅下跌，但產(chǎn)量的增加會彌補(bǔ)這點(diǎn)，從而增加凈利潤。從CFR中國成本方面來說，力拓和必和必拓的成本在36—37美元/噸，淡水河谷的成本在38—39美元/噸，而FMG成本最高，在54—55美元/噸。從產(chǎn)能方面來說，力拓產(chǎn)能在3.2億—3.3億噸，年化3.6億噸產(chǎn)能的基建將在今年上半年全部完工;必和必拓產(chǎn)能在2.7億噸;淡水河谷產(chǎn)能在3.6億噸，下半年將達(dá)到3.9億—4.0億噸;FMG產(chǎn)能相對平穩(wěn)，維持在1.7億—1.8億噸。隨中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，下游對鋼鐵產(chǎn)品需求偏弱，再加上國內(nèi)環(huán)保壓力，粗鋼產(chǎn)量維持在高位，并且焦化行業(yè)近半年可能一直保持微量虧損，我國鋼鐵、煤炭、焦化、鐵礦石開采行業(yè)的行業(yè)集中度都比較低下，上述行業(yè)中行業(yè)集中度最高的是鋼鐵行業(yè)，前四大生產(chǎn)商市場占有率約20%，因此隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，整體需求不足，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格必然易跌難漲，熊市沒有走到盡頭，只不過下跌速度會減慢，可能呈現(xiàn)復(fù)雜的震蕩下跌走勢。

從成交量來看，基于2015年3月上旬平均成交量測算日保證金占用（雙邊）螺紋鋼、鐵礦石：約20-30億，焦煤、焦炭：3-5億，熱軋卷板：<1億。因此市場炒作熱點(diǎn)在螺紋鋼和鐵礦石。熱軋卷板屬于經(jīng)過一定程度加工的產(chǎn)品，生產(chǎn)、消費(fèi)存在更高專業(yè)性，可能因此影響其成交量。

升貼水方面：焦煤遠(yuǎn)期升水，1601升水1505約22元（3.12%），焦炭遠(yuǎn)期升水，1601升水1505約56元（5.70%），鐵礦石無明顯規(guī)律，螺紋鋼遠(yuǎn)期升水，1601升水1505約83元（3.39%）。市場整體低迷，我個人不建議參與交易。如果要交易，可以考慮做空焦炭1601，但要選擇相對高位。