美聯(lián)儲FOMC會議前市場過度悲觀，倫敦白銀現(xiàn)貨價格觸及15.295美元/盎司的三個多月低點(diǎn)。3月18日的利率決議偏鴿派推動美元指數(shù)走弱，加上中東地緣局勢緊張，倫敦白銀價格在一周時間內(nèi)漲幅接近10%，銀價觸及17.4美元/盎司的壓力后回落。由于前期美聯(lián)儲決議影響已經(jīng)得到消化，近期白銀繼續(xù)上漲的動能不足，本周將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)會為未來白銀價格走勢提供更多指引。

預(yù)計(jì)美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勁

4月3日，美國勞工部將公布最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，目前市場主流預(yù)期為新增非農(nóng)就業(yè)24萬—25萬人，失業(yè)率維持在5.5%，平均時薪增長0.2%。如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，則是繼上個月新增就業(yè)29.5萬人后，非農(nóng)就業(yè)連續(xù)13個月增幅在20萬以上，為逾十年來最強(qiáng)復(fù)蘇勢頭。如果失業(yè)率維持在2008年以來最低水平5.5%，將確認(rèn)美國勞動力市場的復(fù)蘇趨勢。

除了新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率表現(xiàn)靚麗，其他勞動力市場指標(biāo)仍然讓人擔(dān)憂，勞動參與率和平均時薪增速都不及預(yù)期。勞動參與率可以避免依賴失業(yè)率衡量就業(yè)狀況的片面性，而工資水平增速是美聯(lián)儲重點(diǎn)關(guān)注的就業(yè)指標(biāo)，不僅代表實(shí)際就業(yè)復(fù)蘇的質(zhì)量，還能提前指示未來通脹的動向。2月的勞動參與率為62.8%，略低于預(yù)期和1月的62.9%，表明部分失業(yè)人口退出勞動力市場，失業(yè)率快速下降夸大了就業(yè)好轉(zhuǎn)的程度。另外，工資水平增速也不及預(yù)期，2月平均時薪環(huán)比僅增加0.1%，低于前值0.5%。如果最新的勞動參與率和平均時薪增速強(qiáng)勁，則美聯(lián)儲將面臨更多提前加息的壓力，從而利空白銀的未來走勢。

美聯(lián)儲加息預(yù)期暫時緩解

3月18日結(jié)束的美聯(lián)儲FOMC會議，刪除了對超低利率保持耐心的措辭，符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲下調(diào)了美國GDP、失業(yè)率和通脹的預(yù)期。其中，對今年GDP增速的下調(diào)反映了美聯(lián)儲對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期更加謹(jǐn)慎；而下調(diào)長期失業(yè)率預(yù)期意味著自然失業(yè)率的下滑，表明目前的失業(yè)率水平尚有更多的下降空間；對通脹預(yù)期的下調(diào)直接預(yù)示了美聯(lián)儲不會因?yàn)橥涍^高提前加息。

更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲委員的聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值在下滑，其中2015年的利率預(yù)期下降了50個基點(diǎn)至0.625%，2016年利率預(yù)期下降62.5個基點(diǎn)至1.875%，2017年利率預(yù)期下降50個基點(diǎn)至3.125%。美聯(lián)儲委員對利率預(yù)期的中值大幅下移，表明會推遲緊縮貨幣政策的時點(diǎn)，顯示了6月升息的可能性非常小。如果4月初公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)4月30日的美聯(lián)儲FOMC會議將對提前加息展開討論，進(jìn)而使白銀價格承壓。

中東也門局勢依然緊張

3月25日，沙特聯(lián)合十余個國家空襲也門的反政府武裝——胡塞武裝組織，中東局勢驟然升級。在29日的阿盟峰會上，阿拉伯國家領(lǐng)導(dǎo)人宣布將組建聯(lián)合部隊(duì)，繼續(xù)空襲胡塞武裝組織。由于目前銀價已經(jīng)提前對預(yù)期做出反應(yīng)，除非沙特對也門叛軍直接展開地面進(jìn)攻，否則僅僅空襲升級不足以推動銀價大幅上漲。

綜上所述，如果本周的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)4月底的美聯(lián)儲會議將進(jìn)一步討論提前加息的可能性。另外，建議密切關(guān)注中東局勢進(jìn)展，如果也門局勢趨向緩和，白銀價格上沖動能有限。