最近幾日，國內(nèi)期貨市場可謂“漲聲一片”，特別是工業(yè)品市場出現(xiàn)久違的大漲行情。經(jīng)歷一輪下跌走勢之后，工業(yè)品市場似乎迎來一輪上漲趨勢。但基本面是否支持呢？

本輪上漲是商品的集體行為，這說明并不是商品自身基本面在發(fā)生作用。筆者認(rèn)為，本輪上漲的主要原因有如下幾點(diǎn)：一是國內(nèi)寬松預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松預(yù)期升溫；二是春節(jié)后下游市場開始補(bǔ)庫；三是美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議紀(jì)要“偏鴿派”，美元調(diào)整對大宗商品產(chǎn)生提振；四是部分品種還存在對環(huán)保問題的炒作。

若要使上漲行情進(jìn)一步發(fā)展，則上述利好要繼續(xù)發(fā)力或者要有新的利好出現(xiàn)。從宏觀角度看，穩(wěn)增長政策繼續(xù)推出，宏觀政策進(jìn)一步寬松是大概率事件，但這種炒作能持續(xù)多長時(shí)間值得關(guān)注。在“穩(wěn)增長”的前提下，政策寬松只是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，政策將不會(huì)持續(xù)放松。因此，在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”而不是“刺激經(jīng)濟(jì)”的政策前提下，宏觀政策寬松對大宗商品來說更多是一種“穩(wěn)價(jià)格”而不是“刺激價(jià)格”。

從行業(yè)基本面角度看，節(jié)后，螺紋鋼下游市場需求有所恢復(fù)，而環(huán)保限產(chǎn)問題的炒作提振現(xiàn)貨價(jià)格，并助推期價(jià)連續(xù)反彈。但下游短期的補(bǔ)庫難以改變長期供應(yīng)過剩格局，環(huán)保炒作迫使鋼企減產(chǎn)的同時(shí)會(huì)打壓上游鐵礦石價(jià)格。在原料弱勢拖累下，螺紋鋼和相關(guān)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種上漲幅度值得懷疑。

化工板塊反彈也得益于下游補(bǔ)庫。但在原油受制于庫存問題低位徘徊的情況下，化工品上方空間不斷收縮，后市能否持續(xù)上漲同樣值得懷疑。

從國際市場看，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈。美元指數(shù)即使在100一線遇阻，也不會(huì)有大的回落。

綜合來看，支撐工業(yè)品走強(qiáng)的利多因素都是短期利多，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致需求放緩的大背景下，產(chǎn)能過剩問題仍突出。只要供大于求的矛盾不改變，工業(yè)品的熊途就難以扭轉(zhuǎn)，至少在2015年年內(nèi)繼續(xù)尋底的概率仍較大。所以，待反彈到一定高度逢高做空表現(xiàn)偏弱的品種依然是勝率較高的操作方式。