上周，受國際原油價格劇烈波動及甲醇現(xiàn)貨市場運行分化影響，我國甲醇期貨多空分歧不斷加大，MA1506合約呈寬幅振蕩格局，周跌幅一度高達140元/噸，市場看空氛圍有增加跡象。但筆者認為，目前我國甲醇現(xiàn)貨價格依然堅挺，市場供需結(jié)構(gòu)不斷改善，期貨貼水現(xiàn)貨的幅度依然過大，做空甲醇期貨的條件尚不成熟。

現(xiàn)貨價格依然堅挺。上周，我國甲醇現(xiàn)貨市場區(qū)域性特點較為明顯，沿海及內(nèi)地現(xiàn)貨價格走勢出現(xiàn)分化，山東、華東等沿海地區(qū)受油價走低影響出現(xiàn)不同程度下降，而西北、華北等主要產(chǎn)地出廠報價繼續(xù)大幅拉漲。同時，根據(jù)對西北及華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)的調(diào)研情況，目前華東地區(qū)甲醇價格雖然略顯疲軟，但廠家出貨較為順暢，庫存降低較快，價格短期下行空間有限；而西北地區(qū)由于庫存較低、下游接貨積極性較高及裝置檢修較多等因素影響，現(xiàn)貨價格仍有進一步上調(diào)動能。

市場供需逐步改善。近期，我國甲醇下游行業(yè)開工持續(xù)恢復(fù)，甲醛、二甲醚等傳統(tǒng)下游行業(yè)開工負荷提升明顯高于甲醇，行業(yè)供需關(guān)系逐步改善。數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，我國甲醇行業(yè)加權(quán)平均開工率為54.33%，環(huán)比上周略降0.28個百分點，而我國甲醛、二甲醚行業(yè)平均開工率分別為37.39%和39.13%，均較上周同期提高6.46個百分點和0.45個百分點。同時，隨著西北、山東部分烯烴企業(yè)外采甲醇量的增加及浙江興興能源等新興烯烴裝置的投產(chǎn)，在西北地區(qū)部分甲醇裝置因環(huán)境違法被查處和陸續(xù)進入日常檢修的背景下，甲醇行業(yè)的供需關(guān)系有望得到進一步改善。

從歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前三大港口甲醇庫存逐步恢復(fù)至2012年左右的正常水平，尤其是華東港口受當(dāng)?shù)夭糠窒N裝置的開車運行，甲醇庫存的下降速度更加明顯。隨著下游消費旺季的到來，預(yù)計近期港口甲醇庫存仍以穩(wěn)步回落為主，而港口甲醇庫存穩(wěn)步回落對甲醇價格將會形成有力支撐。

市場結(jié)構(gòu)仍處偏多格局。截至上周五收盤，甲醇期貨1506合約收報2350元/噸，而同期甲醇期貨指定交割廠庫定州天鷺出廠價報2300元/噸，折合盤面價格2560元/噸；山東兗礦集團出廠報價2280元/噸，折合盤面2480元/噸；內(nèi)蒙古新奧能源出廠報價1980元/噸，折合盤面2580元/噸，均較目前期貨價格大幅升水。此外，從甲醇期貨的持倉結(jié)構(gòu)看，MA1506合約買套保持倉量從周初的11807手快速增長至周末的21929手，而賣套保持倉則從2300手下降至1500手，機構(gòu)客戶做多態(tài)度相對也較為堅決。

綜上所述，雖然我國甲醇市場面臨著宏觀經(jīng)濟增速持續(xù)下滑、行業(yè)下游盈利不足、國際油價低位盤整等諸多不利因素，但目前甲醇期貨仍處于強勢整理格局，投資者做空甲醇需格外謹慎。