自2月份以來，貴金屬呈現(xiàn)明顯的單邊下行走勢，尤其是在美元強(qiáng)勢歐元弱勢的背景之下，以貴金屬為首的金融屬性極高的商品不斷下探。上周五，非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國就業(yè)市場欣欣向榮表明美國經(jīng)濟(jì)明顯好于其他經(jīng)濟(jì)體，美國加息的步伐逐步逼近，利好美元的同時(shí)，也將對貴金屬市場長期壓制。

進(jìn)入2015年，從美國公布的各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)來看，尤其是制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示出美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，但由于房地產(chǎn)及商業(yè)數(shù)據(jù)波動(dòng)加劇，也令市場對其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持久性產(chǎn)生質(zhì)疑。但上周五強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)打破了市場短暫的平靜，美元再次突破上方重要關(guān)口強(qiáng)勢拉升，而貴金屬也出現(xiàn)斷崖式暴跌。

然而對此次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)我們也需要保持理性態(tài)度。因?yàn)閺?—2月的具體就業(yè)情況來看，得克薩斯、北達(dá)科他、科羅拉多、賓夕法尼亞和西弗吉尼亞等五個(gè)州申請失業(yè)救濟(jì)金的合計(jì)人數(shù)持續(xù)上升，考慮到這些州主要是美國頁巖油的主要產(chǎn)區(qū)，那么基本可判定為原油大幅下跌導(dǎo)致就業(yè)困難。從而也意味著一季度的就業(yè)數(shù)據(jù)存在修復(fù)的過程，在此過程中，國際金價(jià)1130美元/盎司的階段性低點(diǎn)平臺或有反抽的空間。但從大勢來看，由于美國經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入強(qiáng)復(fù)蘇階段，流動(dòng)性收縮以及美元強(qiáng)勢必然對貴金屬帶來周期性的壓制，因此，應(yīng)保持逢高拋空的思路不變。

整體而言，當(dāng)前黃金現(xiàn)貨市場格局表現(xiàn)為產(chǎn)量同比有所下滑，總體產(chǎn)量仍在上升，全球消費(fèi)量卻呈現(xiàn)明顯下降。其中加拿大及新興產(chǎn)金國中國、俄羅斯等國產(chǎn)量保持強(qiáng)勁增長，中俄黃金產(chǎn)量同比增長分別達(dá)5.9%和9.1%，增速創(chuàng)紀(jì)錄高位。雖然傳統(tǒng)產(chǎn)金國美國、南非產(chǎn)量及再生金規(guī)模有所下滑，但由于全球消費(fèi)量的下降，市場對此利好反應(yīng)不大。

另外，2月底，印度政府發(fā)布的最新預(yù)算案中，印度政府維持了黃金進(jìn)口10%的關(guān)稅，并且將印度已經(jīng)存有的黃金貨幣化，以減少黃金進(jìn)口量。其中黃金貨幣化計(jì)劃包括主權(quán)黃金債券和印度自身生產(chǎn)的金幣等。據(jù)估算，印度民間持有黃金約2.2萬噸，其中金幣和金條占比23%，那么即使其中10%至30%被貨幣化，也將能為印度金融系統(tǒng)帶來300億至1000億美元，并且在黃金貨幣化的情況下，印度央行的黃金儲備能增加到2700噸。印度此舉需雙向分析，雖然后期黃金儲備的增加能給貴金屬市場帶來利好，但需關(guān)注印度關(guān)稅的調(diào)整，只有在進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)的情況下，此舉才能帶來真正利好。目前來說，黃金現(xiàn)貨市場依然處于需求疲軟階段。

數(shù)據(jù)顯示，今年全球白銀礦產(chǎn)或創(chuàng)新高，2014年全年產(chǎn)量預(yù)期較2013年同比上漲3.79%，并且今年產(chǎn)量在2014年的基礎(chǔ)料創(chuàng)新高。在消費(fèi)沒有好轉(zhuǎn)的情況下，供應(yīng)端的增加必將給白銀期現(xiàn)貨市場帶來較長時(shí)間的壓制。

雖然美國加息步伐逐步臨近，將長期壓制貴金屬。但技術(shù)上短期白銀、黃金均面臨下方15、1130美元/盎司的重要支撐位，在沒有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容影響下或有反抽需求，重點(diǎn)關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會(huì)議給貴金屬市場帶來的動(dòng)蕩。