美國商業(yè)原油庫存近期連續(xù)上漲對WTI原油價格形成壓制。從時間節(jié)點上來看，布倫特-WTI原油價差從1月中旬開始走闊，而美國商業(yè)原油庫存也是從1月中旬開始連續(xù)增長，截止2月20日當周，美國原油商業(yè)庫存連續(xù)7周增長至創(chuàng)紀錄的4.34億桶，且隨著煉廠投入的下降，市場對美國原油庫存增長的預期仍較強烈。庫存的增長主要由于美國產量的增長和煉廠投入的下降。根據(jù)美國能源情報署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，截止2月20日當周，美國原油日均產量929萬桶，一年前此時產量為810萬桶。而原油的直接需求方煉廠，其原油煉能已經從去年底的日均1643萬桶下降至目前的1536萬桶，煉廠開工率從高峰時的95%降至目前的87%。

此外，美國庫欣地區(qū)的原油庫存持續(xù)走高也對WTI油價起到打壓作用。我們知道，庫欣地區(qū)是美國石油運輸?shù)闹袠?，此地原油管道密集，且四通八達，美國NYMEX WTI期貨合約的指定交割庫就在這里。庫欣地區(qū)的原油庫存占到全美原油庫存的10%左右，因此，市場對庫欣庫存的變化較為關注。2010年以來，WTI對布倫特原油深度貼水的主要原因就是庫欣庫存水平的大幅上升，目前，庫欣地區(qū)庫存水平再次上升到接近5000萬桶的歷史高位水平，導致兩地原油價差再次拉大。

而布倫特原油近期強于WTI，主要還是由于利比亞和伊拉克近幾個月產量的下滑。受國內局勢的影響，利比亞原油產量從去年年底的45萬桶/日下降至了2月份的22萬桶，降幅過半。同時，伊拉克原油產量也從去年底370萬桶/日降至目前的340萬桶/日。OPEC目前整體產量約3050萬桶/日，產量高位時接近3100萬桶/日。

從兩種基準原油各自合約間的價差表現(xiàn)來看，WTI原油首月和次月合約價差目前擴大至2美元左右，美國原油產量及庫存持續(xù)走高對近月合約壓力較大，導致遠期合約保持升水。而布倫特原油首月和次月價差近期基本保持在1美元水平之內平穩(wěn)運行。

從CFTC持倉報告來看，市場投機資金在截止2月24日當周，WTI原油期貨多頭頭寸增加了1.2萬手，而空頭頭寸則增加了4.2萬手，凈頭寸減少了3萬手；而布倫特原油期貨多頭頭寸同期增加了9600手，空頭頭寸減少了3100手，凈多頭寸增加了1.3萬手。

整體來看，如果美國原油庫存繼續(xù)保持增長態(tài)勢，亦或OPEC產量變化不大，布倫特原油和美原油價差仍將保持在10美元上下波動，盡管去年以來兩地價差整體維持在5美元左右。