豆油自1月形成的6年低位中反彈，逐漸回到了2014年年末的平臺(tái)位置。目前，豆油上漲主要還是以國(guó)際市場(chǎng)階段性突發(fā)行情帶動(dòng)為主，從基本面角度來(lái)看，支持行情持續(xù)上行的中長(zhǎng)期供需因素仍未有太多改善，階段性反彈壓力漸增。

多重因素或壓制豆油繼續(xù)上行

巴西持續(xù)超10天的卡車(chē)司機(jī)罷工導(dǎo)致該國(guó)大豆出口受到不利影響。因投資人擔(dān)心巴西卡車(chē)工人罷工可能延遲巴西大豆出口付運(yùn)，而美豆出口窗口因此延長(zhǎng)，這是近期美豆類(lèi)上漲的主要原因。雖然有中國(guó)買(mǎi)家因擔(dān)憂南美到貨延遲，轉(zhuǎn)訂美國(guó)船貨的消息出現(xiàn)，但是總體貿(mào)易重心逐漸向南美轉(zhuǎn)移。巴西罷工談判進(jìn)展料會(huì)繼續(xù)影響豆類(lèi)市場(chǎng)情緒，這種事件推動(dòng)的豆類(lèi)上行終會(huì)缺乏持續(xù)性。

需要注意的是，近期豆油上行的另一個(gè)主要因素是原油上漲。目前地緣政治因素引導(dǎo)的原油上行雖未轉(zhuǎn)變，但尚難做出原油反轉(zhuǎn)的判斷，因此這也會(huì)成為后期豆油上行主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

后期市場(chǎng)供應(yīng)或迅速恢復(fù)

國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力暫時(shí)不大。根據(jù)船期測(cè)算,由于春節(jié)假期,2月我國(guó)大豆到港量有所下降,在480萬(wàn)—500萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)3月大豆到港量仍偏少,可能降至450萬(wàn)噸，這意味現(xiàn)貨原料壓力將會(huì)減弱，若疊加巴西進(jìn)口延遲影響，則現(xiàn)貨面壓力并不大，這也為本輪油粕反彈帶來(lái)動(dòng)力。不過(guò)，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)良好，春節(jié)假期過(guò)后，壓榨廠開(kāi)機(jī)率或迅速恢復(fù)，無(wú)論5月，還是9月，盤(pán)面上南美大豆壓榨利潤(rùn)都在150元/噸上方。由于壓榨廠及飼料廠豆粕庫(kù)存均低于節(jié)前，豆粕供給偏緊，短期內(nèi)壓榨利潤(rùn)將保持較高水平，吸引油廠加快開(kāi)工節(jié)奏，后期市場(chǎng)供應(yīng)將迅速恢復(fù)。

通常油廠在正月十五后會(huì)基本結(jié)束假期狀態(tài)完全進(jìn)入開(kāi)工狀態(tài)，國(guó)內(nèi)借力外盤(pán)上行的態(tài)勢(shì)可能會(huì)隨著較好的壓榨利潤(rùn)，逐漸增長(zhǎng)的開(kāi)工率而壓力加大。而且節(jié)后通常為油脂需求淡季，雖然大中專(zhuān)院校開(kāi)學(xué)，工廠開(kāi)工會(huì)有一些補(bǔ)貨需求，但是整體需求量會(huì)較節(jié)前有所回落。因此，節(jié)前持續(xù)的豆油庫(kù)存回落態(tài)勢(shì)料將放緩，豆油庫(kù)存可能會(huì)在80萬(wàn)噸附近浮動(dòng)。

總之，目前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)還在于油脂油料整體供應(yīng)充足的大勢(shì)未改，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)增加，中線仍需關(guān)注供需變化。預(yù)計(jì)連豆油筑底仍需要時(shí)間，后期難免反復(fù)。進(jìn)入3月，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)還會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向美豆種植面積。3月種植意向報(bào)告前的市場(chǎng)炒作，以及棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)周期結(jié)束后產(chǎn)量趨于恢復(fù)，這些都可能會(huì)引發(fā)行情波動(dòng)。