目前螺紋鋼期貨依舊處于明顯的箱體震蕩當(dāng)中。由于春節(jié)假期因素，資金炒作意愿不強(qiáng)，成交持續(xù)萎縮。螺紋鋼主力換月行情啟動(dòng)，1510合約承載了后期的需求改善預(yù)期，底部重心持續(xù)上移。

鋼廠減產(chǎn)面積擴(kuò)大。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月中旬我國(guó)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為169.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.09%。目前由于需求低迷，部分鋼廠選擇提前停產(chǎn)檢修，為年后做準(zhǔn)備，目前鋼廠檢修面積不斷擴(kuò)大，開(kāi)工率出現(xiàn)一定下滑。

需要說(shuō)明的是，首先，停產(chǎn)企業(yè)以短流程的調(diào)坯軋材企業(yè)居多，高爐企業(yè)減產(chǎn)有限；其次，部分企業(yè)是年度正常檢修，部分企業(yè)是因?yàn)橛唵尾蛔慊蚴翘潛p等原因把后期的檢修計(jì)劃進(jìn)行了提前安排，3月以后，如果需求好轉(zhuǎn)，鋼廠集中復(fù)產(chǎn)壓力也是巨大的。

隨著春節(jié)臨近，工地停工逐漸增多，終端需求下降明顯。不過(guò)從中間需求來(lái)看，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于低位，1月鋼價(jià)的暴跌使得當(dāng)前價(jià)格對(duì)商家已相當(dāng)具有吸引力，部分資金充裕的商家囤貨、備貨意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)備貨需求出現(xiàn)一定上升。

而從我們實(shí)際調(diào)研情況來(lái)看，2015年工地接單情況普遍不如去年，主要是房地產(chǎn)新開(kāi)工需求進(jìn)一步減弱，雖然市政工程、鐵路軌道等施工需求有所增多，但難以彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資下滑帶來(lái)的影響；同時(shí)，2月出口接單情況也較為慘淡，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，國(guó)外客戶(hù)觀望氣氛也較為濃重。

近期各地鋼廠庫(kù)存都出現(xiàn)了明顯攀升，鋼廠自身的庫(kù)存壓力持續(xù)加大，部分鋼廠通過(guò)找托盤(pán)公司融資來(lái)緩解庫(kù)存占款壓力。值得注意的是，今年的庫(kù)存格局跟往年有所不同，年后庫(kù)存主要集中在鋼廠、大貿(mào)易商和電商平臺(tái)手中，小貿(mào)易商庫(kù)存極為有限，籌碼較為集中，對(duì)價(jià)格的控制力也會(huì)增強(qiáng)。

從去年11月至今的行情，必須用事實(shí)、數(shù)據(jù)、情緒、預(yù)期四個(gè)維度來(lái)分析，僅僅分析事實(shí)和數(shù)據(jù)兩個(gè)維度，無(wú)法解釋期現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的背離。價(jià)格的第一、第二維度都表明了冬儲(chǔ)缺失背景下鋼材現(xiàn)貨的弱勢(shì)，而現(xiàn)貨兩個(gè)月接近600元的跌幅，超出了預(yù)期；而第三維度，情緒釋放來(lái)說(shuō)，托底、做多的情緒已釋放了3個(gè)月，而做空的情緒并沒(méi)有充分釋放過(guò)；第四維度，預(yù)期層面的資金釋放、需求好轉(zhuǎn)、鋼廠減產(chǎn)以及庫(kù)存改善，我們可以提前做個(gè)評(píng)估。首先資金面難以直接惠及鋼材市場(chǎng)，今年鋼、礦、房地產(chǎn)放貸規(guī)模是繼續(xù)收縮的，全社會(huì)信貸投放的增加到利好鋼市存在傳導(dǎo)滯后效應(yīng)；其次需求層面，國(guó)內(nèi)建筑用鋼需求要3月下旬才逐漸啟動(dòng)，而出口訂單3、4月會(huì)有一定程度緩解，但3月是需求釋放的初步階段，整體較為有限；再次從庫(kù)存層面，社會(huì)庫(kù)存低于同期基本確定，但即便低位的庫(kù)存，也要消化一個(gè)月左右時(shí)間，才能緩解貿(mào)易商和鋼廠壓力。

從鋼廠減產(chǎn)來(lái)看，近期是調(diào)坯軋材停產(chǎn)較多，高爐企業(yè)減產(chǎn)相對(duì)有限，并且3月以后要關(guān)注的不是減產(chǎn)問(wèn)題，而是要看復(fù)產(chǎn)的程度。最后從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，從消化節(jié)后庫(kù)存和貿(mào)易商自身結(jié)算的角度，我們預(yù)判3月份全國(guó)螺紋鋼理算均價(jià)水平在2350元左右，折算成期貨盤(pán)面，目前的2450-2500元算是基本平水的公允價(jià)格。所以從抄底做趨勢(shì)性多單，安全邊際是不夠的，只能說(shuō)1505合約在向1510合約震蕩換月的過(guò)程中，1510合約存在階段性反彈的機(jī)會(huì)。需要關(guān)注的是，春節(jié)后市場(chǎng)需求恢復(fù)以及出口改善的程度，直接決定了市場(chǎng)的方向，需求釋放不及預(yù)期的話(huà)，期螺價(jià)格再創(chuàng)新低也是有可能的。