2014年是陽光私募10周年,從“私募教父”趙丹陽發(fā)行第一只陽光私募產(chǎn)品以來,10年間,私募行業(yè)發(fā)展迅速,逐步得到投資者的認可,獲得資本市場和政府監(jiān)管的鼓勵,成為資本市場上一股重要力量。 各家私募投資風格不盡相同,成長派、價值派各領(lǐng)風騷,民間、券商、公募等背景各異,還有各種私募大佬故事不斷,投資較為自由的私募圈子更像是一個匯集了投資傳奇、英雄輩出的舞臺,各方神圣在資本市場中盡數(shù)風流。 回首2014年,私募基金在中國資本市場也留下了濃墨重彩的一筆,那些瞬間、那些事件、那些人都將定格在資本市場的歷史上,或銘記、或淡忘…… 私募備案 監(jiān)管層鼓勵行業(yè)規(guī)范發(fā)展 2月7日,《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》開始實施,私募基金備案正式啟動。5月9日,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》,將“培育私募市場”單獨列出,要求建立健全私募發(fā)行制度、發(fā)展私募投資基金。8月21日,證監(jiān)會[微博]發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》,在私募基金的登記備案、合格投資者、資金募集、投資運作等方面做出規(guī)定。今年一系列政策法規(guī)的出臺,意味著私募基金被正式納入監(jiān)管,走上規(guī)范化發(fā)展道路。 【點評】基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,備案的私募基金管理人已超過4500家,私募基金也超過了1500只,包括徐翔、王亞偉等私募大佬最終都接受“招安”。同時,重陽A股阿爾法對沖基金等私募產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會備案,意味著私募可以自主發(fā)行產(chǎn)品,擔任管理人,而不再過于依賴信托渠道發(fā)行、擔任投資顧問,既節(jié)省了通道費用,也提高了自主性。政策層面對私募基金重視程度越來越高,規(guī)范的制定將促進私募更長遠的發(fā)展。 規(guī)模4000億 陽光私募十年資管大突破 今年陽光私募基金走過了第十個年頭,在產(chǎn)品數(shù)量、管理資金規(guī)模等方面都有了大突破。據(jù)格上理財統(tǒng)計,截至12月25日,全國共有1192家陽光私募機構(gòu)(僅包括目前有正在運行的產(chǎn)品的機構(gòu)),目前運行產(chǎn)品有4391只,管理的資產(chǎn)總規(guī)模達到4000億元。其中,有7家私募管理規(guī)模為100億或以上,分別是景林資產(chǎn)250億、重陽投資200億、澤熙投資150億、樂瑞資產(chǎn)150億、青騅投資110億、朱雀投資100億、混沌投資100億。此外,淡水泉投資為80億,證大投資、宏流資產(chǎn)和千合資本管理規(guī)模均為50億元。 【點評】從2004年趙丹陽發(fā)行國內(nèi)第一只陽光私募基金——深國投·赤子之心(中國)集合資金信托以來,陽光私募在各方面發(fā)展迅速,已經(jīng)成為資本市場的一股重要力量,得到越來越多投資者的認可,也得到監(jiān)管層的重視。不少私募人士樂觀看待未來幾年的慢牛、長牛行情,陽光私募發(fā)展有望迎來一個“大時代”。 黑馬頻出 年終排名懸念迭起 今年A股市場藍籌行情波瀾壯闊,給激烈的私募年終排名戰(zhàn)增加了硝煙味。11月以來,重慶信托—福建滾雪球、西藏信托—蘊澤1號、華寶信托—長余1期、西藏信托—懿和軒精選1號、興業(yè)信托—智誠7期等一批黑馬輪番殺入私募排名前列,但這依舊無法撼動山東信托—澤熙3期的霸主地位,同時去年的黑馬粵財信托—創(chuàng)勢翔1號也表現(xiàn)優(yōu)異,穗富1號、金獅181號、清水源1號等產(chǎn)品也殺出重圍。 【點評】隨著今年市場風格的轉(zhuǎn)換,以券商為龍頭藍籌股氣勢如虹,中小盤股面臨估值壓力,使得原本走穩(wěn)的年底排名在11月末發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)變,此后多只黑馬輪番殺入排行榜前十,并隨行情變換排名。2014年底有些私募抱怨“滿倉踏空”,也有私募滿載而歸,年底排名對明年私募產(chǎn)品認購有影響,背后反映的私募投資風格多元化也值得關(guān)注,成長股、趨勢投資風格并非市場唯一,藍籌股、價值投資未來也會引起更多關(guān)注。 “一姐”奔私 牛市私募納人才 2014年公募基金經(jīng)理奔“私”再起波瀾。10月17日,寶盈基金[微博]發(fā)布公告稱,寶盈核心優(yōu)勢、寶盈策略增長基金經(jīng)理王茹遠因個人原因提出辭職。11月3日,王茹遠注冊成立上海宏流投資管理有限公司,并且火速發(fā)行了多只私募產(chǎn)品,有一款產(chǎn)品一天就募集了16億元。格上理財數(shù)據(jù)顯示,該公司管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到50億元。另一位大佬、原南方基金投資總監(jiān)邱國鷺在沉寂8個月以后,也回歸資本市場,他正在打造一支私募精英團隊。 【點評】公募基金約束較多,而私募較為寬松的投資環(huán)境和較高的收益分成,成為近年來大量基金經(jīng)理奔“私”的主因。王茹遠在給投資者的信《A股的過去和未來》中寫道,“展望2015年,我們認為是大盤藍籌、優(yōu)秀小盤成長雙頭并進的股市景氣的一年,也應(yīng)該是2009年之后賺錢效應(yīng)最好的一年”??梢娛袌鲂星檗D(zhuǎn)暖、牛市可期,也成為他們近期奔“私”的重要原因。 澤熙舉牌 資本運作走新路 今年以來,私募大佬澤熙投資先后舉牌多家上市公司,2月通過澤添投資入駐工大首創(chuàng)董事會,8月連續(xù)增持舉牌寧波聯(lián)合,9月連發(fā)多只產(chǎn)品舉牌美邦服飾,10月拿下康強電子。此外,10月景林資產(chǎn)舉牌黃山旅游,理成資產(chǎn)入駐嘉麟杰。私募舉牌上市公司、介入資本運作,在今年的資本市場里暗流涌動。 【點評】發(fā)展壯大的私募基金已經(jīng)不再滿足于二級市場的資本利得,介入上市公司管理和運營、參與經(jīng)濟實體的資本運作成為新的投資方式,私募通過自身對上市公司的影響,能夠獲得公司成長收益,但外來的私募和公司股東的利益訴求和思路磨合仍是問題,比如寧波聯(lián)合股東大會曾否決澤熙“10轉(zhuǎn)15”預(yù)案。此外,徐翔母親鄭素貞疑似多次參與上市公司資本活動,澤熙的資本版圖遠非人們所見。 參與定增 市場火爆收益大增 2014年資本市場定向增發(fā)風生水起,私募當然不會錯過這樣的盛宴。大佬徐翔今年的定增版圖非常宏大,9月成立澤熙增煦定增二期,配合此前一期產(chǎn)品,參與了華麗家族、華東重機等多家公司定增,官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至12月26日,一期當年增長率為91.37%,二期增長率為65.40%。外界傳言其母鄭素貞也斥巨資參與了赤天化、大恒科技等多個定增項目。據(jù)格上理財統(tǒng)計,截至12月25日,定向增發(fā)的陽光私募基金共有279只,2014年新發(fā)定增產(chǎn)品最多,達到80只。東源投資、雙隆投資、浙商控股、盛世景投資、證大投資是定增較多的5家私募。 【點評】在中國基金報記者接觸到的私募中,有不少今年都涉足了定增,通常折價買入上市公司股票,并簽下對賭協(xié)定,幾乎是穩(wěn)賺不賠的買賣,同時,這些定增的企業(yè)通常有并購重組或其他較好的經(jīng)營計劃,定增之后股價快速上漲的情況很多。有些私募還推出了結(jié)構(gòu)化的定增產(chǎn)品,因為能拿到收益確定的項目,定增后劣后級收益十分可觀。 業(yè)務(wù)外包 私募減負專注投研 為了解決自主發(fā)行產(chǎn)品的中后臺業(yè)務(wù)問題,11月24日基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引(試行)》,私募基金管理人可將銷售、支付、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)外包給第三方服務(wù)機構(gòu),并采取有效的內(nèi)部控制和隔離措施,引入第三方監(jiān)督等,該《指引》將于明年2月1日起實施。 【點評】今年很多私募已經(jīng)將投研以外的非核心業(yè)務(wù)外包給券商、銀行等,長江、西南等多家券商的主經(jīng)紀商業(yè)務(wù)井噴式發(fā)展,華泰證券(23.89, -0.43, -1.77%)還設(shè)立了扶植私募基金經(jīng)理計劃,這種“一站式服務(wù)”有效解決了私募自立門戶以后的繁瑣工作,可以讓私募專注于核心投資運作,而且比以往分別找信托、銀行、券商降低了費用,同時券商的私募產(chǎn)業(yè)鏈也為他們帶來額外收益,未來這種互惠的合作將不斷擴大。 新品爆發(fā) 私募追趕牛市享收益 今年下半年市場行情趨暖,牛市行情漸起,陽光私募發(fā)行新產(chǎn)品開始爆發(fā)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,今年以來共成立了3363只陽光私募新品。據(jù)格上理財統(tǒng)計,有明確投資顧問的陽光私募新產(chǎn)品數(shù)量7月以來呈大幅上升趨勢,其中有4個月都達到200只或以上,8月為200只,9月為250只,11月為267只,12月(截至25日)已經(jīng)有201只。 【點評】不僅私募發(fā)行產(chǎn)品積極,而且投資者認購私募新品同樣火爆。11月末創(chuàng)勢翔新產(chǎn)品開賣10分鐘申購超2.4億元,多家私募向中國基金報記者表示,今年其產(chǎn)品認購比往年快速,有的一兩天就能完成募集,主動管理的更受歡迎。滬港通、降息以后,市場行情開始走牛,私募爭相布局牛市,看多2015年市場,未來將不斷創(chuàng)造發(fā)行奇跡。 新三板擴容 私募搶灘登陸新市場 今年新三板市場快速擴容,私募積極瞄準新市場。上海鼎鋒資產(chǎn)今年較早開始投資新三板,成立鼎鋒新三板一期基金,據(jù)其官網(wǎng)介紹,該基金第一個項目4個月浮動收益達到140%。上海鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君接受中國基金報記者采訪時表示,目前已經(jīng)投資6家掛牌企業(yè)、十幾家擬掛牌企業(yè)。今年上海朱雀投資、理成資產(chǎn)也組建了新三板投資團隊。另據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,已有永隆新三板投資基金、少數(shù)派新三板尊享1號投資基金等自主發(fā)行的備案產(chǎn)品。 【點評】數(shù)據(jù)顯示,目前新三板掛牌企業(yè)已超過1500家,融資金額超648億元。8月實行做市商制度以來,已經(jīng)有超過百家企業(yè)進行做市交易,市場交投活躍度也有所提高。目前私募更多參與新三板企業(yè)的定增,類似VC的股權(quán)投資,產(chǎn)品封閉期比較長,通過精選投資標的,長期分享企業(yè)成長收益。在創(chuàng)業(yè)板面臨“三高”問題時,擅長成長股投資的私募將目光瞄準新三板市場不失為一條新路。 量化對沖 遭遇市場的甜蜜與悲傷 融智評級數(shù)據(jù)顯示,截至9月底,私募股票量化產(chǎn)品今年以來的平均收益率超過12%,最高達到27%。由于今年股市前期結(jié)構(gòu)性行情明顯,大股票表現(xiàn)不力,小股票非?;钴S,有利于量化模型捕捉超額收益,利用多因子模型選股,股指對沖方式降低市場風險,因而表現(xiàn)出眾。然而11月以來藍籌起舞、股市單邊上漲行情,也讓這些量化對沖產(chǎn)品吃盡了苦頭,業(yè)績表現(xiàn)直線下降,有的甚至面臨“爆倉”風險。 【點評】量化對沖基金采取市場中性策略,往往做多中小盤股,做空滬深300指數(shù),對沖系統(tǒng)性風險,求得跑贏滬深300指數(shù)的收益,是一種風險較低但收益還不錯的投資策略,在市場行情一般時表現(xiàn)較為突出。但最大的優(yōu)勢也是最大的弱點,市場切換藍籌風格雷厲風行,多數(shù)量化對沖產(chǎn)品根本來不及調(diào)倉,對沖快速上漲的滬深300指數(shù)成了致命一擊。
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