私募乙在萬(wàn)分焦慮和疑惑中度過(guò)了2014年，新年伊始，在經(jīng)過(guò)大量研究包括和私募圈的朋友幾番探討后，私募乙認(rèn)為，必須調(diào)整戰(zhàn)略了。

新年假期剛過(guò)，私募乙就召集公司投研團(tuán)隊(duì)開(kāi)會(huì)，探討如何應(yīng)對(duì)3000點(diǎn)以上的牛市——原來(lái)堅(jiān)守成長(zhǎng)的操作風(fēng)格是否要完全轉(zhuǎn)換？一旦轉(zhuǎn)換，是積極追高藍(lán)籌股龍頭，還是堅(jiān)持投資二線藍(lán)籌股？

面對(duì)種種難題，私募乙左右為難。此后，私募乙熬了數(shù)夜就3000點(diǎn)以上行情的走向、特征、幾個(gè)方向的考慮進(jìn)行研究，寫(xiě)成了近8萬(wàn)字的策略報(bào)告。

私募乙的左右為難，另一私募也深有感觸。他表示，12月底滬指站上3000點(diǎn)，但手中產(chǎn)品的凈值還有所下滑，趕忙找公司研究團(tuán)隊(duì)商量對(duì)策，商量出的結(jié)果是雖然行情看不懂但需要調(diào)整倉(cāng)位，于是被迫換了一些藍(lán)籌股，也參與了大盤(pán)藍(lán)籌的操作。由于一線藍(lán)籌已漲到一定位置，中途波動(dòng)巨大，剛買進(jìn)去就挨了跌停，直到現(xiàn)在還處于微微浮虧的情況，而為了配置大盤(pán)股還無(wú)奈地在幾乎不盈利的狀態(tài)下賣了小盤(pán)股，導(dǎo)致兩頭受傷。

私募丙：不當(dāng)銀行行長(zhǎng) 搭團(tuán)隊(duì)成立私募/

近年來(lái)私募的生存環(huán)境已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，規(guī)模也日益壯大，吸引力和影響力逐日提升。不少?gòu)奈磸氖逻^(guò)資產(chǎn)管理的人也試圖進(jìn)入私募圈，而很多私募公司的研究員也想自立門(mén)戶。

私募丙2014年還是一家地區(qū)銀行的副行長(zhǎng)，2015年就已辭職成為私募管理人，這種從銀行業(yè)跨界到私募行業(yè)的現(xiàn)象在從前非常罕見(jiàn)。

然而，與其他私募管理人不同，一方面，有著10多年的銀行從業(yè)經(jīng)歷的私募丙，積累了豐富的客戶資源和人脈關(guān)系；另一方面，私募丙雖不是投資人士，但在投資圈人緣不錯(cuò)，從投行、券商分析師，到公募基金、私募基金和上市公司，他都有接觸，再加上前些年自己做股票收益還不錯(cuò)，所以他對(duì)市場(chǎng)有諸多期待。

而牛市一來(lái)，他身邊的朋友也都躍躍欲試，紛紛想趕上這輪牛市進(jìn)入市場(chǎng)，但很多朋友苦于不懂投資，也不愿將錢(qián)交給公募基金，更不敢貿(mào)然將資金投給不熟悉的私募，因此，私募丙萌生出做私募的想法。

眾所周知，一般是公募基金經(jīng)理、券商資管或自營(yíng)等相關(guān)行業(yè)人士轉(zhuǎn)做私募較多，因?yàn)楹芏嗨侥脊芾砣送瑫r(shí)兼任投資總監(jiān)等角色，必須具備足夠豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，扎實(shí)的研究功底，負(fù)責(zé)多只私募產(chǎn)品的操作。但私募丙在資本市場(chǎng)既無(wú)專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，又無(wú)系統(tǒng)的投資訓(xùn)練，能否把這家私募做好得到客戶認(rèn)可并非易事。

因此，私募丙多方找尋投資人才，招聘研究員，也找到投資總監(jiān)作為合伙人，搭建了一個(gè)專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)。

私募丙說(shuō)：“陽(yáng)光私募行業(yè)未來(lái)前景非常光明，并且會(huì)得到越來(lái)越多的普通人的認(rèn)可，不再是從前野蠻生長(zhǎng)的狀態(tài)，現(xiàn)在行情也好，不差愿意投錢(qián)的客戶。我的投研團(tuán)隊(duì)都是業(yè)內(nèi)的精英人士，我希望利用我的資源，加上他們的專業(yè)，做好這家私募公司。”

除了私募丙這樣的圈外人士，私募行業(yè)內(nèi)的研究員、基金經(jīng)理等最近也躍躍欲試希望單飛。一位上海地區(qū)的私募人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最近私募公司內(nèi)部的人事變動(dòng)也很大，很多資深的研究員或基金經(jīng)理要么跳槽要么單干了，都知道當(dāng)下不缺錢(qián)，A股又剛剛啟動(dòng)，正是大家熱血沸騰、摩拳擦掌的時(shí)候，所以公募、私募中，但凡有點(diǎn)能力的都想法多多。

私募?。翰魂P(guān)注行業(yè) 專找策略分析師取經(jīng)/

“行業(yè)路演的信息就暫時(shí)別給我接進(jìn)來(lái)了，我基本都不去參加了，如果有策略分析師的路演和電話會(huì)議記得提前告訴我?！彼侥级∠蛎貢?shū)交代道。

看來(lái)牛市來(lái)了，行業(yè)分析師反而失寵了?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，最近私募參加路演，都很少去聽(tīng)行業(yè)分析師的報(bào)告了，而更多的是去參加策略分析師的路演。

“我們幾家關(guān)系較好的私募有時(shí)會(huì)組織一些活動(dòng)，邀請(qǐng)一些研究員來(lái)做路演，大家共同學(xué)習(xí)和了解行業(yè)和公司的一些動(dòng)向，之前我們都是邀請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療這些行業(yè)的研究員，但現(xiàn)在更多邀請(qǐng)的是策略研究員，比如說(shuō)我想買煤炭股，但不用去參考煤炭行業(yè)研究員對(duì)行業(yè)的判斷，因?yàn)槊禾啃袠I(yè)已經(jīng)比較透明并且正處于一個(gè)比較糟糕的發(fā)展階段，沒(méi)太多研究?jī)r(jià)值。而策略研究員的意見(jiàn)會(huì)比較好，畢竟現(xiàn)在的市場(chǎng)就是看宏觀和策略來(lái)把握行情是最好的?！彼侥级≌f(shuō)。

私募丁的投資以市場(chǎng)“選美”為宗旨，在牛市剛啟動(dòng)就果斷調(diào)整倉(cāng)位，選擇了一些低估值的一線藍(lán)籌股，2014年收益不錯(cuò)。私募丁認(rèn)為，作為一個(gè)投資人，研究公司固然重要，但研究市場(chǎng)同樣重要。目前市場(chǎng)明顯是大盤(pán)股的天下，因此，對(duì)于上市公司所在的行業(yè)分析，他更愿意了解策略分析師對(duì)市場(chǎng)、對(duì)行業(yè)的判斷和評(píng)價(jià)。

私募丁說(shuō)，“其實(shí)，很多私募對(duì)從前的投資風(fēng)格做了一些調(diào)整，最明顯的現(xiàn)象就是出去調(diào)研上市公司的大大減少了，緊密跟蹤個(gè)股的情況也越來(lái)越少。不出去調(diào)研上市公司是因?yàn)檎{(diào)研的這些成長(zhǎng)型公司即使業(yè)績(jī)?cè)俸?、成長(zhǎng)性再優(yōu)異也沒(méi)啥用，因?yàn)槭袌?chǎng)不買賬，股價(jià)照樣跌。我們明顯感覺(jué)到現(xiàn)在行業(yè)分析師組織的調(diào)研參與人數(shù)減少了，反而策略分析師被頻頻邀請(qǐng)參加聚會(huì)和路演，幾大券商的策略分析師最近都很忙，不但要寫(xiě)報(bào)告、要路演，還要發(fā)微信。”

與此同時(shí)，多位私募人士在接受記者采訪時(shí)也明確表示，自己暫時(shí)沒(méi)有去公司調(diào)研，一方面，市場(chǎng)一天一個(gè)變化，幾乎不太有時(shí)間出去；另一方面，愿意接受調(diào)研的大部分還是小盤(pán)股，但這些公司目前不是熱點(diǎn)，并且監(jiān)管層現(xiàn)在對(duì)“坐莊”行為查得很嚴(yán)。

一位深圳的私募人士向記者表示，頻繁時(shí)他一個(gè)月要去7、8家上市公司調(diào)研，幾乎每周都在出差?，F(xiàn)在研究員出去的少了，成長(zhǎng)型上市公司股價(jià)都在調(diào)整，也不太高興接受調(diào)研，現(xiàn)在最關(guān)注的就是一些大型會(huì)議，可以結(jié)識(shí)各個(gè)行業(yè)的人脈，以及券商策略會(huì)，可以去聽(tīng)一下券商對(duì)全年行業(yè)的把握，除了這些會(huì)議，其他的都比較少去了。

私募戊：客戶反薦牛股電話催買券商銀行/

“前幾年大盤(pán)不漲的時(shí)候，我們能夠把產(chǎn)品收益率做到每年10%~20%，客戶都非常滿意，畢竟在熊市中，沒(méi)虧錢(qián)還在賺錢(qián)。但最近市場(chǎng)好起來(lái)，他們反而特別焦慮，好多客戶每天都打電話來(lái)問(wèn)凈值情況，問(wèn)買了哪些股票，還催促我們趕緊買券商股?！苯眨侥嘉煜颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“牛市買公募，熊市買私募?！边@句話似乎不無(wú)道理。在市場(chǎng)單邊上漲的牛市行情中，研發(fā)力量的強(qiáng)弱并不能決定產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，反而是公募基金這種以配置份額的操作方式，在牛市中大盤(pán)股一片向好的背景下，容易取得較好收益。而私募基金大多數(shù)謹(jǐn)慎并且追求絕對(duì)收益，在市場(chǎng)上漲后反而不敢繼續(xù)追逐龍頭股，容易錯(cuò)失牛市。

因此，在股市一片歡騰聲時(shí)，錯(cuò)失行情的私募基金將面對(duì)客戶驟然增大的壓力?！昂芏嗫蛻羝鋵?shí)也是私下很好的朋友，他們信任我們，將資金投給我們，其實(shí)大部分私募最開(kāi)始起家的時(shí)候都是這樣的。在熊市的時(shí)候，他們很理解的，看著周圍很多散戶朋友虧錢(qián)，他們認(rèn)為把錢(qián)放在我們這里是很安全的。但最近所有新聞媒體都在議論牛市，好多休息多年的股民又重新進(jìn)入股市，這樣的情況下，客戶把錢(qián)放在我們這里就變得焦慮起來(lái)?！彼侥嘉煺f(shuō)。

不僅如此，私募戊還提及了他一位私募朋友的客戶，由于這位客戶是自己也在做股票，沒(méi)想到自己賺得高高興興，反而由專業(yè)私募管理的資金收益率卻差勁?，F(xiàn)在這位客戶是一天一個(gè)電話，讓私募管理人買入券商、銀行等強(qiáng)勢(shì)股，不顧及風(fēng)險(xiǎn)。該客戶還把自己的研究分析和自認(rèn)為的熱點(diǎn)公司發(fā)到私募郵箱，讓私募管理人擇機(jī)而入，不要再錯(cuò)過(guò)大好行情。

另外，即使是跟上了行情趨勢(shì)的私募，也面臨著客戶的壓力。一位11月底就調(diào)倉(cāng)到大盤(pán)股的私募表示，“盡管我們近一個(gè)月收益不錯(cuò)，但也有客戶不滿意。一些客戶都開(kāi)始考慮贖回后自己操作了，他們認(rèn)為我們不如他們靈活，看來(lái)謹(jǐn)慎操作已經(jīng)不適合現(xiàn)在的行情了。”